#MicronOvertakesMetaInMarketValue 美光在市值上超越Meta

美光科技在2026年6月26日（星期四）超越Meta Platforms的市值，這家記憶體晶片製造商受AI驅動的漲勢達到了一個新的里程碑。這項變動發生在美光公布第三財季業績和第四財季指引之後，這些數據遠高於華爾街預期。美光股價最後上漲18.4%，報1236美元，使這家總部位於博伊西的公司市值達到1.398兆美元，而Meta為1.392兆美元。在交易時段，美光還一度小幅超越特斯拉，後者市值約為1.4兆美元。收盤時，美光上漲16%，報1213.56美元，市值約1.37兆美元；Meta收盤約1.378兆美元，特斯拉為1.41兆美元。這次超越標誌著美光市值首次高於Meta，也為過去一年來美光股價上漲逾700%、過去六個月上漲326%的漲勢畫下句點。

催化劑是美光在週三收盤後發布的財報。第三財季營收達到創紀錄的414.6億美元，高於去年同期的93億美元和上一季的238.6億美元。淨利潤增至282.4億美元，每股攤薄盈餘為24.67美元。非GAAP每股攤薄盈餘為25.11美元。營業現金流為253.9億美元，調整後自由現金流為183億美元。該公司本季末持有現金、可銷售投資和受限現金共302億美元。毛利率創下公司紀錄，達84.9%。所有四個業務部門的營收均高於上一季和去年同期。

指引是更大的驚喜。美光告訴投資者，它預期第四財季營收為500億美元，上下浮動10億美元，毛利率約86%。相比之下，華爾街的預估更接近435.8億美元。管理層還透露，客戶已承諾投入220億美元以鎖定記憶體晶片供應，凸顯市場供應緊俏的程度。執行長Sanjay Mehrotra表示，公司預期供應緊張的狀況將持續到2027年之後，並在2028年逐步改善。他指出，隨著電晶體尺寸縮小，記憶體晶片變得越來越難製造，使得製造設施更加複雜和昂貴，也更難配備人員。

這波漲勢反映了記憶體在當前人工智慧基礎設施支出階段的核心地位。每個AI加速器都需要高頻寬記憶體才能運作，而美光與SK海力士、三星電子是三家大規模生產HBM的公司之一。美光的HBM3E產品已在領先的AI平台上獲得認證，該公司表示其2026年全年的高頻寬記憶體晶片供應已全部售罄。對純記憶體的需求在短期內迅速增長，而美光正處於核心位置。該公司的記憶體晶片用於儲存和移動訓練與推理工作負載的數據，來自資料中心的需求已超過產能。分析師指出，記憶體正成為AI基礎設施的核心部分，而非大宗商品投入，市場因此開始對美光進行不同的估值。

美光於2026年5月26日加入1兆美元市值俱樂部。瑞銀分析師Timothy Arcuri幾乎將目標價提高了三倍，達到1625美元，同時預測每股盈餘在至少2029年前將超過100美元，期間累計自由現金流將超過4000億美元。他寫道，就本益比而言，沒有理由認為美光的交易方式會與輝達有很大不同。其他公司也紛紛跟進。摩根大通設定目標價為1540美元，Melius Research將目標價上調至2200美元。這波漲勢在單一交易日內增加了約1890億美元的市值，根據一家數據提供商的數據，增加了1922.5億美元，使總市值在高峰時達到1.41兆美元。

更廣泛的半導體族群也隨美光上漲。威騰電子上漲5.6%，SanDisk飆升逾15%，希捷科技上漲6.7%。費城半導體指數上漲1.9%。市場參與者表示，這些業績進一步鞏固了AI供應鏈，其中記憶體一直是令人擔憂的來源。供應可見度提高以及持續緊俏支撐了整個生態系統的定價，這些數據有助於緩解近期對科技股的擔憂。輝達當日下跌2.3%，Arm和Marvell均下跌逾2%，顯示這波走勢更多是股票特定因素，而非廣泛的板塊輪動。

Meta Platforms則面臨著不同的投資者擔憂。該公司公布第一季每股盈餘為10.44美元，營收為563.1億美元，優於預估的6.67美元和555.6億美元。營收年增33.1%。然而，Meta將2026年的資本支出預測上調至1250億至1450億美元，高於先前預估的1150億至1350億美元。這項增加反映了更高的零組件成本以及與AI相關的額外資料中心投資。雖然總體支出預計維持在1620億至1690億美元的範圍內，但與AI相關的支出激增引發了對這些投資何時能產生回報的擔憂。Meta股價在財報發布後急劇下挫，盤初下跌逾10%，單日市值蒸發約1700億美元。儘管該公司交出了優於預期的業績，但市場關注的是支出規模以及AI產品變現的時間表，因此出現拋售。

截至2026年6月26日，Meta市值為1.40兆美元，股價為550.25美元。該公司52週低點為520.26美元，52週高點為796.25美元。Meta市值在過去一年下跌了19.97%。該公司本益比為19.73，本益成長比為1.00，貝他值為1.23。過去十二個月營收為2009.66億美元，淨利潤為605億美元，營業現金流為1158億美元。Meta的淨利率為30.1%，營業利潤率為41.4%。該公司流動比率和速動比率均為2.35，負債權益比為0.24。Meta宣布每季股息為0.525美元，相當於年化股息2.10美元，殖利率為0.4%。

同一天，美光市值據報導為1.345兆至1.37兆美元（視資料來源而定），盤中峰值為1.398兆美元。該公司股價為1132.33美元，52週低點為103.38美元，52週高點為1255美元。美光貝他值為2.12。該公司市值為1.37兆美元，本益比為57.30，負債權益比為0.13。速動比率為2.32，流動比率為2.90。美光第三財季業績顯示營收年增346%，季增74%。值得注意的是，單一季度的營收就超過了美光整個2025財年的營收373.78億美元。

這次超越象徵著市場願意為哪些企業買單的轉變。過去兩年，投資者湧入圖形處理器和雲端平台的製造商，這些被視為AI支出的主要受益者。現在，交易範圍已擴大至供應訓練和運行大型模型所需記憶體和儲存的公司。美光、SK海力士和三星都從中受益。SK海力士也在2026年5月底加入了1兆美元市值俱樂部。記憶體週期歷來波動劇烈，供應過剩時期會導致價格急劇下跌。目前多頭的看法是，AI需求正在創造結構性變化，高頻寬記憶體供應受限，且利潤率遠高於傳統DRAM。空頭則關注估值以及記憶體仍是週期性產業的事實。美光過去二十年的平均本益比約為10倍。目前的估值意味著投資者預期該公司未來每年獲利約1300億美元，是上一個財年獲利的十倍。

美光的崛起也凸顯了執行力。該公司於1978年在愛達荷州博伊西成立，已發展成為一家全球製造商，在多個地區設有研發和生產設施。其產品組合包括動態隨機存取記憶體、NAND快閃記憶體、固態硬碟、記憶體模組和嵌入式記憶體解決方案，應用於資料中心、企業和雲端基礎設施、客戶端運算、行動裝置、汽車系統和工業應用。該公司以Crucial品牌銷售消費性產品。它一直在大力投資擴大HBM產能，計劃投入2000億美元用於新產能，首批晶圓預計於2027年問世。管理層表示，這項投資是必要的，因為需求持續超過供給，且AI系統將需要更大容量的記憶體。

Meta仍然是全球最大的公司之一，並積極投資AI基礎設施、自訂晶片和資料中心，以支援其應用程式系列和未來產品。該公司預期資本支出將維持在高檔，因為它正在為推薦系統、生成式AI功能和商業訊息建立產能。截至2025年12月，Meta平台每日活躍用戶超過35億人。該股面臨的挑戰在於如何在這些投資與近期自由現金流之間取得平衡，並展示新AI產品的變現路徑。分析師預期Meta本財年每股盈餘為29.35美元。該公司權益報酬率為36.93%，淨利率為32.84%。

目前，市場已認定美光在AI記憶體瓶頸中的位置比Meta的社交和廣告平台更有價值。這種情況能否持續，將取決於記憶體定價、HBM供應提升以及Meta將其AI支出轉化為營收成長和利潤擴張的能力。2026年6月26日的這次超越並未改變任何一家公司的基本面，但它確實顯示出當新技術週期重新排序優先事項時，領導地位可以多快改變。投資者正在關注美光的第四季業績以及Meta的資本支出和AI產品路線圖的下一份更新，以觀察差距是擴大還是縮小。有一件事很明確：記憶體已從幕後移至AI交易的中心，而美光現在也獲得了相應的估值。