Polymarket 交易者押注 Strategy 的 STRC 重回面值，批評者稱其為「垃圾債券」

重點摘要

• STRC 的交易價格低於 75 美元，Arkham 稱其為垃圾債券，屬於 Strategy 最次級的債務之一。
• Polymarket 賦予 STRC 在 12 月 31 日前達到 100 美元的機率為 33%，總交易量為 23,722 美元。
• Cullen Roche 警告 STRC 的底部取決於市場信心，而非現金流，使其復甦與比特幣價格掛鉤。

目前很少有公司比 Strategy 引發更多辯論

現今很少有話題能像 Strategy、其龐大的比特幣儲備、MSTR 股票以及該公司的優先股 STRC 那樣吸引加密貨幣社群。今年 MSTR 面臨日益增加的壓力，加上 STRC 大幅跌破其 100 美元面值，動搖了投資者信心，並在市場上引發了無休止的辯論。

幾乎每個人對該公司都有自己的看法，社群嚴重分裂為兩派：一派是堅信其長期策略的支持者，另一派則是認為 Strategy 及其創辦人 Michael Saylor 的高風險賭注注定失敗的批評者。

Roche：STRC 的底部建立在信心之上，而非現金流

知名宏觀經濟學家、投資組合經理兼 Discipline Funds 創辦人 Cullen Roche 認為，STRC 近期的拋售顯示，這種優先股最終是從比特幣的市場價值中獲得支撐，而非來自經常性現金流。

STRC 在 2026 年 6 月 26 日的收盤價，來自 Tradingview。週四，他在 X 上將其描述為「一種固定收益型工具，其還款能力以一種不產生現金流的資產作為擔保」，並補充道「前者有現金流建立的底部，後者有信心建立的底部。」

他補充道：

「信心是在下跌中最先消失的東西。這就是為什麼現金流工具必須成為任何良好財務計畫的核心組成部分。它們不是建立在希望和敘事之上，而是建立在創新、現金流和基本面之上。」

Arkham 稱 STRC 為「垃圾債券」，無保證收益率或贖回日期

Arkham Intelligence 也對 STRC 短期內回升至 100 美元掛鉤價的能力表示懷疑，強調「STRC 不是穩定幣」，且「目前交易價格類似公司垃圾債券」。該公司進一步指出，STRC 屬於 Strategy 最次級的債務之一，意味著該公司沒有法律義務在固定時間內保證其收益率或贖回股票。

Arkham 表示：

「目前，STRC 的交易價格低於面值，因為投資者要求更高的收益率來證明持有 STRC 的合理性。以 75 美元的價格計算，目前購買 STRC 的投資者實際收益率約為 15.3%。如果投資者想要更高的收益率來證明購買 STRC 的合理性，價格將會進一步下跌。」

Strategy 多頭認為資產負債表可以承受一切

Strategy 支持者 Zaid 對 Saylor 及公司的長期願景表達了堅定不移的信心，認為公司的資產負債表「能夠經受住市場拋出的幾乎任何挑戰」。儘管 STRC 近期下跌，他強調：「我真心相信這個管理團隊有能力度過難關」，並補充道，他「對這裡正在建設的東西從未有過如此強烈的信念。」

Polymarket 市場認為 STRC 在年底前有最佳機會

根據當前的 Polymarket 定價，交易者對 STRC 在三個不同截止日期前重新回到 100 美元面值的機率給出了截然不同的預測。該市場吸引了總計 23,722 美元的交易量，其中大部分活動集中在 9 月 30 日的合約上，該合約產生了 15,004 美元的交易量，隱含機率為 28%。

Polymarket 賭注於 2026 年 6 月 26 日東部時間晚上 7 點。與此同時，最近的 6 月 30 日截止日期已被交易者大幅放棄，隱含機率不到 1%，儘管吸引了 6,340 美元的交易量。相比之下，12 月 31 日的合約已成為市場最愛，隱含機率為 33%，認為 STRC 將達到 100 美元，儘管迄今為止參與度最低，交易量僅為 2,378 美元。

根據該事件的規則，如果在市場創建後至指定截止日東部時間晚上 11:59 之間，STRC 的任何 1 分鐘 Tradingview 蠟燭記錄的最終高點至少達到 100 美元，則市場結果為「是」。如果在該截止時間之前沒有出現這樣的蠟燭，則市場結果為「否」。

對許多市場觀察者來說，STRC 能否回到 100 美元面值最終取決於一個很大程度上超出 Strategy 控制範圍的因素：比特幣的價格。儘管 Polymarket 交易者繼續賦予一些復甦的機率，但隱含機率仍然不高，且預期的時間線遠遠延伸到未來。