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當融資成為風險：Strategy比特幣劇本背後潛藏的危險

市場經常獎勵創新，直到基礎結構被迫承受真正的壓力。Strategy的STRC優先股急劇下跌以及MSTR的持續疲軟，不僅僅是又一次加密相關的拋售。它凸顯了公司金融中的基本教訓：融資模式的強度取決於支撐它的信心。

多年來，Strategy圍繞一個簡單的理念建立聲譽——籌集資金、收購比特幣，並讓長期增值創造股東價值。在牛市中，這種方法幾乎勢不可擋。每一次成功的資本籌集都增強了投資者信心，而比特幣價格的上漲則強化了該策略可以無限期持續的信念。

今天，這一假設正在受到挑戰。

最大的擔憂並非比特幣本身，而是使其能夠持續積累的融資引擎。

像STRC這樣的優先證券旨在提供相對穩定的融資，同時透過有吸引力的股息收益率吸引以收入為導向的投資者。然而，一旦優先股開始大幅低於面值交易，其經濟邏輯就完全改變了。新資本突然變得昂貴得多，降低了Strategy以相同速度繼續購買比特幣的靈活性。