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當地時間 6 月 22 日，SpaceX（SPCX）股價收報 154.6 美元，單日跌幅達 16.43%，市值蒸發約 4,000 億美元。這已是該股連續第三個交易日下跌，自 6 月 17 日以來累計跌幅超過 23%，市值累計蒸發逾 6,000 億美元。 SPCX 股價不僅跌破了 160.95 美元的 IPO 首日收盤價，更較 6 月 16 日盤中創下的 225.64 美元歷史高位回撤超過 30%。這場暴跌是短期情緒宣洩，還是估值邏輯的重估？ 發債為何成為股價暴跌的導火索 本輪下跌的直接觸發因素是 SpaceX 宣布啟動首次投資級債券發行。據公司提交的 8-K 文件，SpaceX 已啟動首批高級無擔保票據的發行程序，預計融資規模至少 200 億美元。募集資金將主要用於償還一筆規模相當的臨時過橋貸款——該貸款係今年 3 月 SpaceX 為承接原 Twitter（現 X 平台）與 xAI 債務所借入。 從資本結構的角度看，此次發債距 IPO 僅過去一週多時間。IPO 本身已為 SpaceX 帶來接近 860 億美元的融資規模。在如此短的時間內再次進入債務市場大規模融資，引發市場對資金需求的