美股科技股集體承壓，市場是否正在重演DeepSeek式衝擊劇本？

美股科技板塊本週延續跌勢，表面導火索是OpenAI可能推遲IPO，但分析師指出，智譜的低成本AI模型或許才是更深層的威脅——它不僅影響OpenAI與Anthropic的企業客戶，更令市場對AI基礎設施支出的樂觀預期產生動搖。

華爾街見聞此前發佈文章，OpenAI正在考慮推遲首次公開募股計劃，原因之一是SpaceX上市後股價表現平平，加之近期科技股波動加劇。這一消息成為本輪拋售的直接觸發點。

然而，據傑富瑞（Jefferies）策略師Christopher Wood在客戶報告中引述行業消息人士的說法，智譜推出的GLM5.2模型「性能幾乎與Anthropic相當，但每token成本僅為後者的四分之一」。他將過去這一週定性為「又一個DeepSeek時刻」。

週五美股盤中，美光科技股價下跌逾7%，AMD與英特爾均跌超4%，甲骨文則在過去五個交易日累計下跌19%後續創新低。

智譜低價模型衝擊前沿AI定價體系

智譜的GLM5.2模型被認為是本輪科技板塊承壓的核心變量。據傑富瑞分析師週四報告，該模型不僅在性能上與Anthropic旗艦產品高度接近，在隱私保護方面也具備可與頭部模型相媲美的水平。

摩根士丹利交易員週四表示，智譜新模型展現出「極為出色的編程能力」，並指出該模型對企業市場構成直接競爭。其指出：

「企業和超大規模雲服務商轉向更低價模型的趨勢，更像是對AI支付意願的重新校準，而非AI需求的衰退。」

德意志銀行分析師Jim Reid在6月18日的客戶報告中亦提及類似壓力，DeepSeek的V4-Pro模型在

「約90%的日常任務中表現與Anthropic旗艦產品Claude Fable 5相近，但成本僅為後者的約1.5%」。

企業AI支出格局加速重構

AI定價壓力已在企業端引發連鎖反應。近幾個月來多家公司已開始縮減AI支出或超出原定預算，高端AI模型的token定價愈發成為企業的痛點。

傑富瑞分析師進一步指出，若低成本模型同樣具備可靠的隱私保護，企業有動力將AI工作負載從雲服務商遷回自有服務器，這將從根本上改變AI基礎設施的投資邏輯。

「需求結構正在明顯向低成本模型傾斜，」摩根士丹利交易員在報告中寫道。這一趨勢對英偉達供應鏈、雲計算平台乃至數據中心建設相關個股均構成估值壓力。

OpenAI、Anthropic IPO前景蒙陰

OpenAI推遲上市的傳聞疊加競爭加劇的現實，令市場對這兩家頭部AI公司的估值預期趨於審慎。

分析師擔憂，若企業客戶持續向低價模型遷移，OpenAI與Anthropic在IPO前的收入成長性將受到侵蝕，兩者之間潛在的價格戰更可能在上市前壓縮各自的估值空間。

更廉價、性能相近的開源AI模型的持續湧現，被認為是對上述兩家公司擬議IPO以及整個科技板塊更為深遠的威脅。市場此前對AI基礎設施支出呈「天文數字級增長」軌蹟的預判，正面臨重新評估的壓力。

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