灰度投資表示，數個主要產生營收的加密協議目前交易估值倍數相對較低。該公司補充指出，未來幾週可能進行的《CLARITY 法案》投票，有望支持鏈上金融與代幣化資產的成長。
重點摘要：
灰度投資表示，許多產生營收的加密協議目前交易估值倍數偏低，而《CLARITY 法案》正等待可能的參議院全院表決。在 6 月 24 日的研究報告中，該公司利用 DeFiLlama、Artemis 及灰度投資研究的數據，分析了按協議營收計算的前 15 大鏈上應用。
該公司研究主管 Zach Pandl 寫道：
「我們認為，隨著《CLARITY 法案》通過後預計將帶動鏈上交易活動成長，這些協議可望大幅受益。」
Hyperliquid 以 8.71 億美元的過去 12 個月營收、134.6 億美元市值及 15 倍倍數領先。Pump.fun 以 4.59 億美元營收及 4.56 億美元市值（接近 1 倍）緊隨其後，而 PancakeSwap 創造了 3.22 億美元營收，同樣以約 1 倍交易。
Sky 以 2.48 億美元營收及 5 倍倍數、Jupiter 以 1.3 億美元及 6 倍、Aave 以 1.25 億美元及 9 倍、Aerodrome 以 1.24 億美元及 4 倍。World Liberty Financial 以 1.05 億美元營收及 17 倍倍數列報。Lido Finance 以 7700 萬美元及 3 倍、Meteora 以 6200 萬美元及約 1 倍。
灰度將這些估值與《CLARITY 法案》可能通過聯繫起來，該法案可引入類似傳統金融的監管框架，並支持代幣化資產與鏈上活動的成長。
金融應用占所列 15 個協議中的 11 個，包括 Hyperliquid、PancakeSwap、Sky、Jupiter、Aave、Aerodrome、World Liberty Financial、Meteora、Lighter、Uniswap 及 Raydium。其餘條目包括消費者平台與基礎設施提供商。
灰度表示：
「許多產生營收的加密資產，在《CLARITY 法案》可能通過前交易倍數偏低，在我們看來，這為基本面投資者創造了具吸引力的進場點。」
Uniswap 的倍數最高，達 37 倍，營收 4900 萬美元，市值 17.8 億美元。Raydium 以 4600 萬美元營收及 3 倍倍數，而 Collector Crypt 以 4900 萬美元營收及 1 倍交易。Chainlink 因混合鏈上與鏈下營收而被排除。所有數據反映 2026 年 6 月 24 日狀況。
《CLARITY 法案》在眾議院通過後已進入參議院，並被推向參議院全院審議。由於立法時間有限且政策分歧未解，其表決之路仍充滿不確定性。
參議院銀行委員會於 5 月 14 日以 15 比 9 票通過其版本，新增條款包括輔助數位資產的 SEC 揭露認證，以及加密 ATM 的監管要求。
灰度研究主管表示：
「我們認為，《CLARITY 法案》可能通過——最快可能在下個月——或有助於釋放這項價值。」
「為什麼？因為如果法案通過，它可能為許多此類應用帶來傳統金融的規則手冊，從而成為一大助力。」他補充道。
立法者必須協調參議院銀行委員會版本、參議院農業委員會框架，以及眾議院於 2025 年 7 月通過的法案之間的分歧。隨著法案推進，金融機構、執法團體及產業倡導者的遊說活動仍在持續。
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灰階指出前15大加密收益協議交易便宜，CLARITY法案即將到來
灰度投資表示，數個主要產生營收的加密協議目前交易估值倍數相對較低。該公司補充指出，未來幾週可能進行的《CLARITY 法案》投票，有望支持鏈上金融與代幣化資產的成長。
重點摘要：
營收排名凸顯《CLARITY 法案》前夕的低估值倍數
灰度投資表示，許多產生營收的加密協議目前交易估值倍數偏低，而《CLARITY 法案》正等待可能的參議院全院表決。在 6 月 24 日的研究報告中，該公司利用 DeFiLlama、Artemis 及灰度投資研究的數據，分析了按協議營收計算的前 15 大鏈上應用。
該公司研究主管 Zach Pandl 寫道：
Hyperliquid 以 8.71 億美元的過去 12 個月營收、134.6 億美元市值及 15 倍倍數領先。Pump.fun 以 4.59 億美元營收及 4.56 億美元市值（接近 1 倍）緊隨其後，而 PancakeSwap 創造了 3.22 億美元營收，同樣以約 1 倍交易。
Sky 以 2.48 億美元營收及 5 倍倍數、Jupiter 以 1.3 億美元及 6 倍、Aave 以 1.25 億美元及 9 倍、Aerodrome 以 1.24 億美元及 4 倍。World Liberty Financial 以 1.05 億美元營收及 17 倍倍數列報。Lido Finance 以 7700 萬美元及 3 倍、Meteora 以 6200 萬美元及約 1 倍。
金融應用占最高營收協議的大多數
灰度將這些估值與《CLARITY 法案》可能通過聯繫起來，該法案可引入類似傳統金融的監管框架，並支持代幣化資產與鏈上活動的成長。
金融應用占所列 15 個協議中的 11 個，包括 Hyperliquid、PancakeSwap、Sky、Jupiter、Aave、Aerodrome、World Liberty Financial、Meteora、Lighter、Uniswap 及 Raydium。其餘條目包括消費者平台與基礎設施提供商。
灰度表示：
Uniswap 的倍數最高，達 37 倍，營收 4900 萬美元，市值 17.8 億美元。Raydium 以 4600 萬美元營收及 3 倍倍數，而 Collector Crypt 以 4900 萬美元營收及 1 倍交易。Chainlink 因混合鏈上與鏈下營收而被排除。所有數據反映 2026 年 6 月 24 日狀況。
《CLARITY 法案》可能重塑加密市場結構
《CLARITY 法案》在眾議院通過後已進入參議院，並被推向參議院全院審議。由於立法時間有限且政策分歧未解，其表決之路仍充滿不確定性。
參議院銀行委員會於 5 月 14 日以 15 比 9 票通過其版本，新增條款包括輔助數位資產的 SEC 揭露認證，以及加密 ATM 的監管要求。
灰度研究主管表示：
「為什麼？因為如果法案通過，它可能為許多此類應用帶來傳統金融的規則手冊，從而成為一大助力。」他補充道。
立法者必須協調參議院銀行委員會版本、參議院農業委員會框架，以及眾議院於 2025 年 7 月通過的法案之間的分歧。隨著法案推進，金融機構、執法團體及產業倡導者的遊說活動仍在持續。