分析：MSTR 較峰值下跌78%，其BTC持倉成本已高於現貨價格

6月25日消息，CryptoQuant分析師Axel Adler Jr.發文稱，Strategy 優先股 MSTR 自峰值已下跌78%，比特幣自峰值下跌51%。

截止6月22日，Strategy 持倉的 847,363 枚BTC，總成本641.03億美元，平均持倉成本為75,651美元，當前BTC價格已跌破該成本線，為2022年熊市以來首次。

目前，MSTR相較BTC的跌幅已達約28%，接近歷史區間上沿，但MSTR價格尚未觸及2022年89%回撤的底部極值區。

與此同時，Strategy每週BTC購買量削減約2/3，且通過股票發行籌集的3.355億美元中，僅有不足11%用於購買BTC，其餘資金轉入美元儲備。

此外，Strategy還在5月底進行了自2022年以來的首次出售了32枚BTC，這一系列行為表明 Strategy 的購買策略已明顯轉向防禦姿態。

Adler指出，當前主要風險在於BTC持續低於75,000美元的Strategy持倉成本線，這將會壓縮MSTR溢價空間，並阻斷公司通過ATM（自動發行）方式增發股票的融資能力。

不過，Strategy的債務結構幾乎全部可以轉為可轉債，這種債務類型不需要追加保證金，短期內不會出現因價格下跌而被強制平倉的風險。

總之，Strategy公司從出售股票轉變為開始部分出售BTC，邊際買家的流失而非級聯清算。

但若這種「為付息而賣幣」的模式一旦形成，其對市場的邊際影響將遠超一次性的減持操作。

#Strategy