近1100萬枚比特幣處於虧損狀態，同時長期持有者控制的比特幣數量創下1480萬枚的歷史紀錄。這兩個數字同時出現，不是巧合，是持有者結構正在分裂的直接證據。

虧損供應量創新高，說明大量在高位買入的籌碼被套牢。但長期持有者卻在加倉——他們持有的比特幣數量創歷史新高，意味著真正的信仰者並未離場，反而在利用下跌積累籌碼。
這種分裂意味著市場正處於一個關鍵的博弈階段：短期恐慌盤和長期配置盤在同一個價格區間內對賭。歷史上，這種結構通常出現在底部區域，但底部從來不是單一信號決定的。
風險在於：如果虧損供應量持續擴大而價格無法企穩，長期持有者的成本線也可能被擊穿，引發更深度的清算。目前市場情緒脆弱，任何宏觀擾動都可能放大這一結構的分化。
持有者結構的分裂，比任何單一指標都更能說明當前市場的矛盾本質——有人在逃，有人在接。誰對，時間會給出答案。
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