21Shares 報告指出比特幣近期雖自高點修正五成，但因機構與長期資金進場，使本輪波動幅度較過去收斂，四年週期仍具參考價值。
比特幣近期跌破 6 萬美元，引發市場重新討論四年週期是否已經失效。加密資產管理公司 21Shares 在最新發佈的《State of Crypto》期中報告中表示，目前價格走勢仍與歷次減半後的循環高度相似，現階段尚未出現足以推翻四年週期的證據。
21Shares 表示，公司曾預期現貨 ETF 上市、機構資金大量進場，以及企業將比特幣納入資產配置後，市場可能逐漸擺脫過去以減半為核心的循環模式。
不過，檢視 2026 年上半年的市場表現後，研究團隊認為，比特幣依舊呈現減半後創高、隨後進入修正整理的典型節奏，只是市場成熟度提高，使價格波動幅度較過去幾輪週期明顯收斂。
報告指出，比特幣自 2025 年 10 月創下約 12.6 萬美元歷史高點後，至今累計跌幅約五成。雖然市場情緒明顯轉弱，但若與過去幾輪熊市相比，目前修正幅度仍相對有限。
圖源：CoinGecko 比特幣自 2025 年 10 月創下約 12.6 萬美元歷史高點後，至今累計跌幅約五成
2018 年熊市期間，比特幣曾自高點回落約 84％；2022 年熊市跌幅也接近 77％。相較之下，本輪價格雖然跌破多個重要支撐，但仍維持在歷史平均修正區間之上。
21Shares 認為，市場結構的改變，是本輪修正相對溫和的重要原因。現貨 ETF、上市公司資產配置及更多長期資金進入市場後，投資人結構已與過去不同，也降低了市場出現恐慌性拋售的機率。
除了價格走勢之外，21Shares 也引用多項鏈上數據評估市場狀況。**報告指出，目前比特幣價格仍高於全體投資人的平均持幣成本，約落在 5.4 萬美元附近。**過去熊市中，比特幣往往會長時間跌破整體持倉成本，導致大量投資人處於虧損狀態，並引發更大規模的賣壓。目前市場尚未出現類似情況，也代表整體市場仍保有一定承接能力。
另一方面，全球加密貨幣 ETP 管理資產規模雖因價格修正而較年初下滑約 15％，但相關產品持有的比特幣數量仍維持約 125 萬枚，距離歷史高點僅減少約 8％。研究團隊認為，機構投資人雖然降低部分持倉，但整體資金並未出現大規模撤離現象。
基於目前市場結構與鏈上數據，21Shares 維持比特幣年底回升至 10 萬美元的基本情境預測。不過，研究團隊認為，市場短期仍需經歷一段整理期，價格不太可能快速重返歷史高點。
報告指出，目前影響市場走勢的因素比過去更加多元，包括現貨 ETF 資金流向、全球流動性、聯準會利率政策、美元走勢，以及地緣政治風險，都可能左右比特幣短期表現。因此，即使長線趨勢仍偏向正面，短期波動仍可能持續。
近期市場也開始重新討論四年週期是否仍具有預測能力。部分分析師認為，機構資金已讓比特幣逐漸成為成熟資產，價格將更受到總體經濟因素影響；另一些分析師則認為，減半帶來的供給變化依舊存在，因此四年週期仍可作為重要參考架構。
21Shares 認為，比特幣市場最大的改變來自資金來源與投資人結構。現貨 ETF、企業財庫配置、退休基金及各類加密資產 ETP 持續增加比特幣配置，使市場逐漸由散戶主導轉向機構與長期資金共同參與。
這樣的變化使市場修正幅度較過去收斂，也讓牛熊循環的節奏開始出現調整。四年週期仍可提供觀察方向，但市場已逐漸加入更多影響因素，包括全球流動性、貨幣政策、機構配置策略及監管政策。
隨著市場持續成熟，比特幣未來的價格循環可能呈現修正幅度較小、整理時間較長的特徵。四年週期仍是市場分析的重要工具，但已不再是唯一影響價格走勢的因素。
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四年週期神話沒死！21Shares喊話：比特幣年底就會重返10萬鎂
21Shares 報告指出比特幣近期雖自高點修正五成，但因機構與長期資金進場，使本輪波動幅度較過去收斂，四年週期仍具參考價值。
21Shares：四年週期仍具參考價值
比特幣近期跌破 6 萬美元，引發市場重新討論四年週期是否已經失效。加密資產管理公司 21Shares 在最新發佈的《State of Crypto》期中報告中表示，目前價格走勢仍與歷次減半後的循環高度相似，現階段尚未出現足以推翻四年週期的證據。
21Shares 表示，公司曾預期現貨 ETF 上市、機構資金大量進場，以及企業將比特幣納入資產配置後，市場可能逐漸擺脫過去以減半為核心的循環模式。
不過，檢視 2026 年上半年的市場表現後，研究團隊認為，比特幣依舊呈現減半後創高、隨後進入修正整理的典型節奏，只是市場成熟度提高，使價格波動幅度較過去幾輪週期明顯收斂。
本輪修正仍低於歷史熊市跌幅
報告指出，比特幣自 2025 年 10 月創下約 12.6 萬美元歷史高點後，至今累計跌幅約五成。雖然市場情緒明顯轉弱，但若與過去幾輪熊市相比，目前修正幅度仍相對有限。
圖源：CoinGecko 比特幣自 2025 年 10 月創下約 12.6 萬美元歷史高點後，至今累計跌幅約五成
2018 年熊市期間，比特幣曾自高點回落約 84％；2022 年熊市跌幅也接近 77％。相較之下，本輪價格雖然跌破多個重要支撐，但仍維持在歷史平均修正區間之上。
21Shares 認為，市場結構的改變，是本輪修正相對溫和的重要原因。現貨 ETF、上市公司資產配置及更多長期資金進入市場後，投資人結構已與過去不同，也降低了市場出現恐慌性拋售的機率。
鏈上數據顯示長期資金仍未撤離
除了價格走勢之外，21Shares 也引用多項鏈上數據評估市場狀況。**報告指出，目前比特幣價格仍高於全體投資人的平均持幣成本，約落在 5.4 萬美元附近。**過去熊市中，比特幣往往會長時間跌破整體持倉成本，導致大量投資人處於虧損狀態，並引發更大規模的賣壓。目前市場尚未出現類似情況，也代表整體市場仍保有一定承接能力。
另一方面，全球加密貨幣 ETP 管理資產規模雖因價格修正而較年初下滑約 15％，但相關產品持有的比特幣數量仍維持約 125 萬枚，距離歷史高點僅減少約 8％。研究團隊認為，機構投資人雖然降低部分持倉，但整體資金並未出現大規模撤離現象。
年底仍看好重返 10 萬美元
基於目前市場結構與鏈上數據，21Shares 維持比特幣年底回升至 10 萬美元的基本情境預測。不過，研究團隊認為，市場短期仍需經歷一段整理期，價格不太可能快速重返歷史高點。
報告指出，目前影響市場走勢的因素比過去更加多元，包括現貨 ETF 資金流向、全球流動性、聯準會利率政策、美元走勢，以及地緣政治風險，都可能左右比特幣短期表現。因此，即使長線趨勢仍偏向正面，短期波動仍可能持續。
近期市場也開始重新討論四年週期是否仍具有預測能力。部分分析師認為，機構資金已讓比特幣逐漸成為成熟資產，價格將更受到總體經濟因素影響；另一些分析師則認為，減半帶來的供給變化依舊存在，因此四年週期仍可作為重要參考架構。
市場週期逐漸演變，而非完全改變
21Shares 認為，比特幣市場最大的改變來自資金來源與投資人結構。現貨 ETF、企業財庫配置、退休基金及各類加密資產 ETP 持續增加比特幣配置，使市場逐漸由散戶主導轉向機構與長期資金共同參與。
這樣的變化使市場修正幅度較過去收斂，也讓牛熊循環的節奏開始出現調整。四年週期仍可提供觀察方向，但市場已逐漸加入更多影響因素，包括全球流動性、貨幣政策、機構配置策略及監管政策。
隨著市場持續成熟，比特幣未來的價格循環可能呈現修正幅度較小、整理時間較長的特徵。四年週期仍是市場分析的重要工具，但已不再是唯一影響價格走勢的因素。