撰文：潮向研究
週三盤中，標普500三連陰，倫敦金跌破4000美元、WTI原油跌破70美元、比特幣跌破60000美元，美元指數創13個月新高，商品、加密、權益三類資產同步承壓。但美光收盤後交出一份炸裂財報，盤後股價跳漲逾13%；高通同日宣布進軍AI數據中心，盤後同樣漲超10%。兩件事疊加，將週四的定價邏輯從「AI需求是否終結」拉回「晶片能否領漲收復失地」。
市場表現
標普500跌0.10%至7358.22點，納指跌0.43%至25476.64點，道指漲0.35%至51848.90點，羅素2000漲0.37%至2986.63點。科技與通信板塊拖累納指，道指和小盤股靠非科技板塊支撐。VIX收於18.63，較前日跌4.41%。
美光收盤報1048.51美元，盤後財報發布後拉升逾13%，閃迪和西部數據盤後同步跟漲。高通盤中時段跌3.3%，盤後跳漲超10%。SpaceX收跌約1%至154.54美元，上市以來從高點225.64美元已累計回撤逾31%。
商品端同步告急。WTI原油跌4.6%至69.87美元，創3月2日以來最低；布倫特原油跌4.1%至73.65美元。10年期美債收益率隨油價下行單日跌9個基點至4.407%，回落至聯準會上週鷹派點陣圖發布前的水準；2年期收益率報4.152%。比特幣盤中跌5.4%觸59023美元，為2024年10月以來最低。倫敦金跌破4000美元，七個月來首次。美元指數升至13個月高點。
宏觀與前瞻
美光第三財季營收414.6億美元，年增346%；Non-GAAP EPS 25.11美元，毛利率84.9%，均遠超預期。核心數據中心營收115億美元，較市場預期高近七成，直接用訂單數字回應了市場過去三天對AI記憶體需求能否持續的最大疑問。第四財季指引營收中值500億美元、EPS約31美元，分別較共識高16%和22%。美光CEO明確表示，HBM供應緊張狀態將延續至2027年以後，16項長期協議已鎖定220億美元遠期收入。
高通投資者日上，Meta CEO祖克柏以影片確認高通將成為Meta數據中心CPU供應商，微軟Azure表示將部署高通HBC晶片。高通將2029財年非手機業務營收指引從220億美元上調至400億美元，升幅91%。這家長期依賴手機晶片的公司，用Meta和微軟兩張客戶牌證明了切入AI數據中心不是敘事，是實際訂單。
今日市場最重的定價變數是5月PCE。市場共識預期核心PCE年增率從3.3%升至3.4%，若數據再次偏熱，9月升息將從機率變成共識，沃什鷹派路徑獲數據背書，晶片股的盤後反彈將面臨利率的直接對沖。但油價跌破70美元已將10年期收益率拉低9個基點，若PCE隨能源通縮而軟化，降息預期重新定價的速度會比任何人預期的快。PCE和美光財報，今日同台交卷。
油價跌破70美元的根本驅動是荷姆茲海峽實質性解封，被困海灣油輪已陸續駛出，供應預期重新積累，地緣溢價在幾週內完成了清零。
潮向視角
週三盤中的走法告訴市場一件事：前三天拋售的不只是晶片，是對整個AI基礎設施敘事的不信任。黃金、原油、比特幣同日破位，說明這輪賣壓不是單點風險，而是資金在系統性地對沖高估值、高利率、高槓桿疊加的環境。
美光的財報改變了這個邏輯鏈中最關鍵的一環。數據中心營收115億對陣預期68億，這個差距足夠寬，這並非季節性波動，是需求持續在加速。SK海力士減產傳聞引發的恐慌，被美光自己的訂單簿反駁了。高通拿到Meta和微軟的CPU合約，說明輝達之外的半導體生態也在接受AI資本開支的溢出。這兩件事放在一起，多頭今日有明確的支撐邏輯。
但PCE是硬約束。若PCE偏熱，升息預期會壓過財報帶來的情緒，盤後漲勢在常規交易中容易被利率邏輯吃掉。真正的方向要等PCE出爐之後才會明朗。
82.23萬 熱度
3.78億 熱度
29.97萬 熱度
218.37萬 熱度
96.36萬 熱度
美股潮向（6月25日）：美光盘後漲超13%，高通獲Meta訂單，晶片股扭轉三日頹勢
撰文：潮向研究
週三盤中，標普500三連陰，倫敦金跌破4000美元、WTI原油跌破70美元、比特幣跌破60000美元，美元指數創13個月新高，商品、加密、權益三類資產同步承壓。但美光收盤後交出一份炸裂財報，盤後股價跳漲逾13%；高通同日宣布進軍AI數據中心，盤後同樣漲超10%。兩件事疊加，將週四的定價邏輯從「AI需求是否終結」拉回「晶片能否領漲收復失地」。
市場表現
標普500跌0.10%至7358.22點，納指跌0.43%至25476.64點，道指漲0.35%至51848.90點，羅素2000漲0.37%至2986.63點。科技與通信板塊拖累納指，道指和小盤股靠非科技板塊支撐。VIX收於18.63，較前日跌4.41%。
美光收盤報1048.51美元，盤後財報發布後拉升逾13%，閃迪和西部數據盤後同步跟漲。高通盤中時段跌3.3%，盤後跳漲超10%。SpaceX收跌約1%至154.54美元，上市以來從高點225.64美元已累計回撤逾31%。
商品端同步告急。WTI原油跌4.6%至69.87美元，創3月2日以來最低；布倫特原油跌4.1%至73.65美元。10年期美債收益率隨油價下行單日跌9個基點至4.407%，回落至聯準會上週鷹派點陣圖發布前的水準；2年期收益率報4.152%。比特幣盤中跌5.4%觸59023美元，為2024年10月以來最低。倫敦金跌破4000美元，七個月來首次。美元指數升至13個月高點。
宏觀與前瞻
美光第三財季營收414.6億美元，年增346%；Non-GAAP EPS 25.11美元，毛利率84.9%，均遠超預期。核心數據中心營收115億美元，較市場預期高近七成，直接用訂單數字回應了市場過去三天對AI記憶體需求能否持續的最大疑問。第四財季指引營收中值500億美元、EPS約31美元，分別較共識高16%和22%。美光CEO明確表示，HBM供應緊張狀態將延續至2027年以後，16項長期協議已鎖定220億美元遠期收入。
高通投資者日上，Meta CEO祖克柏以影片確認高通將成為Meta數據中心CPU供應商，微軟Azure表示將部署高通HBC晶片。高通將2029財年非手機業務營收指引從220億美元上調至400億美元，升幅91%。這家長期依賴手機晶片的公司，用Meta和微軟兩張客戶牌證明了切入AI數據中心不是敘事，是實際訂單。
今日市場最重的定價變數是5月PCE。市場共識預期核心PCE年增率從3.3%升至3.4%，若數據再次偏熱，9月升息將從機率變成共識，沃什鷹派路徑獲數據背書，晶片股的盤後反彈將面臨利率的直接對沖。但油價跌破70美元已將10年期收益率拉低9個基點，若PCE隨能源通縮而軟化，降息預期重新定價的速度會比任何人預期的快。PCE和美光財報，今日同台交卷。
油價跌破70美元的根本驅動是荷姆茲海峽實質性解封，被困海灣油輪已陸續駛出，供應預期重新積累，地緣溢價在幾週內完成了清零。
潮向視角
週三盤中的走法告訴市場一件事：前三天拋售的不只是晶片，是對整個AI基礎設施敘事的不信任。黃金、原油、比特幣同日破位，說明這輪賣壓不是單點風險，而是資金在系統性地對沖高估值、高利率、高槓桿疊加的環境。
美光的財報改變了這個邏輯鏈中最關鍵的一環。數據中心營收115億對陣預期68億，這個差距足夠寬，這並非季節性波動，是需求持續在加速。SK海力士減產傳聞引發的恐慌，被美光自己的訂單簿反駁了。高通拿到Meta和微軟的CPU合約，說明輝達之外的半導體生態也在接受AI資本開支的溢出。這兩件事放在一起，多頭今日有明確的支撐邏輯。
但PCE是硬約束。若PCE偏熱，升息預期會壓過財報帶來的情緒，盤後漲勢在常規交易中容易被利率邏輯吃掉。真正的方向要等PCE出爐之後才會明朗。