Strategy Should Pause Bitcoin Buys and Rebuild Cash, Cryptoquant Warns as STRC Stays Below Par

策略應停止比特幣購買並重建現金儲備，研究公司Cryptoquant警告，因為該公司的股息覆蓋率已從超過七年崩潰至僅14個月，且其優先股持續低於面值交易。

• 主要要點：
• • Cryptoquant表示策略的股息覆蓋率已從2026年初的七年以上降至14個月，敦促暫停比特幣購買。
• • 策略的現金儲備在2026年下降了38%，年度股息義務升至約12億美元。
• • STRC優先股仍低於其100美元的面值，顯示投資者對該公司的謹慎態度。

股息覆蓋率崩潰

Strategy Inc.（納斯達克：MSTR）應暫停比特幣積累，優先重建現金儲備，根據追蹤該公司資產負債表的鏈上數據公司Cryptoquant的研究。這一警告是在支持公司優先股股息的指標急劇惡化後發出的。

圖片來源：Cryptoquant Cryptoquant研究主管Julio Moreno表示，該公司的股息覆蓋率已從2026年初的七年以上降至僅14個月。在同一段時間內，年度股息義務已從約3億美元升至約12億美元，因為公司發行了更多STRC優先股來資助比特幣購買。他進一步補充：

“隨著Strategy持續發行STRC優先股來資助比特幣購買，其年度股息義務大幅上升，而現金儲備則縮水。”

惡化情況還受到資本決策的影響，Moreno指出，Strategy最近回購了價值15億美元的2029年到期的零息可轉換高級票據，這一舉措減少了用於支持日益增加的股息支付的現金。

STRC低於面值

市場價格的壓力已在優先股本身的價格中顯現。Strategy的STRC，一種以比特幣為擔保的優先股，難以回到其100美元的面值，甚至在某些時候跌破90美元，因投資者重新評估該工具的風險。

比特幣反彈未能解決問題，正如記者Laura Shin的報導指出，即使公司轉向每兩月派息並增資3億美元以強化結構，STRC仍無法回到面值，這表明折價反映的可能是比短期價格波動更深層次的擔憂。

圖片來源：X Bitcoin.com News上週報導，Cryptoquant警告比特幣價格長期平穩可能會使STRC本身陷入危機，這種情況下，優先股的弱化不是因崩盤，而是缺乏上行動能。

策略需要做什麼

根據Moreno的估算，若以目前約12億美元的年度股息負擔計算，Strategy需要約28億美元的現金儲備，才能恢復24個月的股息覆蓋，接近目前水平的兩倍。然而，該公司的現金狀況一直在惡化，自2026年初以來，儲備已下降38%，即使股息義務增加，導致Strategy所欠與持有的流動資金之間的差距越來越大。

對於一個以不懈比特幣積累為核心的公司來說，暫停購買的建議與其核心策略背道而馳。近幾週，Michael Saylor反駁看空的說法，認為公司可能在必要時出售比特幣，同時堅稱其策略仍在奏效。

話雖如此，當前的關鍵問題是，Strategy是否會在暫停購買並重建至Cryptoquant所提的約28億美元的現金儲備後調整策略，以緩解股息覆蓋率的擔憂，但這也將標誌著一個與其一貫買入比特幣的公司形象的重大轉變。

在覆蓋率恢復並且優先股回升之前，Strategy的比特幣雄心與其現金義務之間的差距，可能仍將是公司面臨的核心問題。