LDO还能不能進觀察池？協議很強，但代幣捕獲要打折

分析時間：2026.06.23 21:07

現價：約0.256 USDT

結論先說：

LDO仍然值得留在重點觀察池，但不能把它當成無風險現金流幣重倉追。

很多人看LDO，只看一個點：Lido是ETH流動性質押龍頭，TVL巨大，協議收入真實，所以LDO低估。

這個判斷只看對了一半。

Lido的業務確實強。

當前TVL約149.8億美金，過去一年協議收入約7464萬美金，協議本身不是空殼項目。

但LDO真正的問題不在業務，而在代幣捕獲。

協議有收入，不等於LDO持有人穩定拿到收入。

當前30天持有人收入有記錄，但7天和24小時為0，說明捕獲並不是連續穩定分配。

所以LDO不能直接按成熟分紅幣估值。

另一個問題是近期數據轉弱。

過去30天，Lido TVL從約186.6億美金降到約149.8億美金，回落約19.71%。

30天費用環比下降約20.70%，30天協議收入環比下降約49.11%。

這說明當前不是業務加速期，而是數據降溫期。

公開區先給結論：

LDO不是不能碰，而是要折價看。

它的優勢是ETH質押基本盤、stETH流動性、真實協議收入和低解鎖壓力。

它的短板是代幣捕獲不連續、監管風險高、治理風險高，以及多鏈擴張敘事降溫。

我會把LDO定義為：

強協議基本面，但代幣捕獲需要驗證的低位觀察項目。

訂閱精華版已經拆完：

合理幣價錨點；

低估觀察區；

偏貴區；

現金流估值；

證伪條件；

持倉和空倉分別怎麼處理。

公開區只給方向，完整估值和操作路徑放在訂閱內容裡。

風險提示：

以上僅為個人研究記錄，不構成投資建議。數字資產波動極高，請控制倉位，嚴格風控。