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灰階：美聯儲不加息則比特幣看漲
作者：Zach Pandl，灰度研究主管；翻译：@金色财经xz
自伊朗戰爭於2月下旬爆發以來，美股累計上漲9%，比特幣下跌1%，黃金下跌20%（見下圖）。**儘管巨額AI支出提振了股市，比特幣與黃金表現滯後，部分原因是市場預期美聯儲可能加息以抑制通脹。**我們對此預期持異議。我們預期的基本情況是美聯儲將按兵不動不加息。若我們的判斷正確，比特幣價格有望追上股市漲幅。
自伊朗戰爭爆發以來，1年期美聯儲利率預期已上行約60個基點，且約半數美聯儲官員認為2026年可能有必要加息。歐洲央行已先行加息。作為無息貨幣資產，黃金與比特幣是與法幣競爭的。法幣（實際）利率走高會提升持有比特幣和黃金的機會成本，進而壓制需求。
我們認為比特幣在投資組合中具有雙重屬性：**既是作為長期價值存儲的稀缺數字商品，又是能暴露於加密行業長期增長紅利的公鏈資產。**這使得比特幣的功能類似於——但不完全等同於——投資組合中的黃金與成長型股票。若此成立，比特幣可作為投資組合分散化工具，且在當前價位看似具備吸引人的估值。
核心觀點：自伊朗戰爭爆發以來，比特幣與黃金表現不及股市，部分歸因於市場對美聯儲收緊貨幣政策的預期。但如果加息概率降低——符合我們的基準情景——比特幣有可能補漲並追上股市表現。
伊朗戰爭爆發以來股市、黃金及比特幣表現：