比特幣19.5%的未平倉合約下降指向更健康的比特幣市場

主要重點

• 期貨敞口下降速度快於比特幣，顯示槓桿交易普遍減少。
• 較低的未平倉合約可能支持交易者更穩定的比特幣市場結構。
• 如果比特幣在沒有大量期貨增長的情況下上漲，現貨需求可能變得更為重要。

槓桿重置將焦點轉向現貨需求

比特幣的期貨市場經歷了劇烈的槓桿重置。交易者現在關注下一步是否由現貨需求而非衍生品投機推動。Cryptoquant 在6月22日分享的數據顯示，6月期間，各交易所的比特幣未平倉合約總額從260億美元下降到208.9億美元。

期貨敞口的下降速度超過了價格的下跌。比特幣從月初約71,200美元跌至6月21日的63,234美元，跌幅為11.4%，而未平倉合約縮減了19.5%，表明期貨敞口的減少比比特幣價格的下跌更為激烈。

根據期貨持倉的下降和市場中槓桿敞口的縮減，分析師指出：

“到目前為止，數據顯示過度槓桿已經被削減。”

交易者經常追蹤價格與未平倉合約之間的關係，以評估市場結構。在6月的第一週，比特幣在6月6日跌至約60,900美元的局部低點，同時未平倉合約從260億美元降至約224億美元，這一模式與清算和持倉縮減一致，而非新槓桿持倉的積累。

該期間的圖表將此稱為“槓桿重置”，價格與未平倉合約同步下降。這與價格下跌伴隨未平倉合約上升的情況不同，後者可能暗示投機性持倉的增加。

交易者關注現貨主導的反彈

比特幣在6月15日反彈至約66,300美元，而未平倉合約回升至235億美元。然而，期貨敞口仍遠低於6月1日的高點。

儘管比特幣從6月6日的低點反彈了近9%，未平倉合約仍比月度高點低約25億美元，顯示反彈伴隨的槓桿增加較為溫和，與月初相比更為穩健。

分析師指出，較低的未平倉合約水平可能對未來市場狀況意味著：

“這並不保證立即反彈，但確實表明市場結構比高度擁擠的衍生品市場更健康。”

未平倉合約隨後再次降溫，從6月15日反彈高點的約23.5億美元下降11.1%，至6月21日的208.9億美元，即使比特幣仍高於早前的低點。

對交易者來說，關鍵信號是比特幣能否在沒有槓桿急劇增加的情況下持續上行。許多衍生品交易者會監控比特幣是否能在未平倉合約未大幅增加的情況下上漲。伴隨較溫和的期貨增長的反彈，通常被視為現貨需求在推動行情中扮演更大角色的跡象，而期貨敞口的快速上升則可能暗示投機性參與的再度增加。最新的買賣比率為0.95，顯示持倉較為平衡，沒有明顯的槓桿偏向。