#STRC跌破面值11%創上市新低

STRC 跌破面值 11% 創上市新低：Strategy「買幣引擎」正在減速？

Strategy（美股代號：MSTR）用來籌資購買比特幣的優先股 Stretch（STRC），本周收盤價暴跌至 89 美元，較 100 美元面額折價約 11%，創下自 2025 年 7 月掛牌上市以來的歷史最低紀錄。

什麼是 STRC？

STRC 是一種「永續優先股」，兼具債券與股票性質，採用浮動股息機制（目前實質股息率約 12.9%，按月調整），設計初衷是讓股價穩定維持在 100 美元面額附近。它是 Strategy 持續囤幣的重要資金來源。

跌破面值意味著什麼？

過去當 STRC 高於面額時，Strategy 會透過市價發行計劃（ATM）發行新股募資，再投入購買比特幣。如今股價跌破面額，繼續發行新股將缺乏經濟效益，Strategy 已暫停該計劃。這意味著公司賴以持續加倉比特幣的「引擎」正在大幅減速。

更令人關注的是，Strategy 今年 6 月披露，為籌措 STRC 的配息資金，已於 5 月底出售 32 枚比特幣（約 250 萬美元），打破了自 2022 年以來「只買不賣」的慣例。為安撫投資者，Strategy 已將儲備金擴充至 11 億美元用於支付股息和債務，並透過單獨出售普通股 MSTR 籌資購入 1,587 枚比特幣。

是 BTC 的問題，還是 Strategy 自身的問題？

值得注意的是，比特幣本周表現相對平穩，在 64,000–65,000 美元區間窄幅盤整；而 MSTR 周三單日卻下挫約 5%，收在 116.52 美元。分析師指出，STRC 的下跌更多與 Strategy 的財務結構——債務累積與固定股息義務——有關，而非比特幣價格本身。CoinShares 的 James Butterfill 強調現金流和股息覆蓋是關鍵風險；Grayscale 研究主管 Zach Pandl 則認為 Strategy 的槓桿商業模式正在承壓，限制了其繼續積累 BTC 的能力。

目前狀況

Strategy 比特幣總持有量約達 846,842 枚，佔 BTC 總供應量約 4%，仍是全球最大企業級比特幣持有者。但 STRC 跌破面值這一信號提醒市場：即便是「巨鯨」，其融資彈藥也並非無限。