比特幣供應量的一半處於水下狀態不僅僅是一個恐懼指標。

它改變了市場的行為。

當大多數持有者處於盈利狀態時，回調更容易被吸收，因為人們仍然覺得等待是舒服的。

但一旦市場進入以虧損為主的供應階段，每一次反彈都攜帶著被困的賣家。

有人想在收支平衡點退出。
有人停止加倉。
還有人持有，直到再一次下跌最終擊垮他們。

這就形成了一個奇怪的階段，比特幣可能歷史上便宜，但仍然沉重。

最近的行情推動虧損供應超過一千萬比特幣，接近之前熊市低點附近的壓力區域。但歷史也顯示，這些狀況可能持續存在，而且在主要熊市期間，比特幣曾在實現價格以下交易。

所以我不會將這解讀為“底部已確認”。

我會理解為：

市場已進入可以建立底部的區域。

下一個重要信號不是另一根紅色蠟燭。

而是當價格停止創造有意義的新低時，強制賣出是否增加。

那意味著弱勢持有者正在將幣轉移給更強的買家。

真正的底部很少在每個人都充滿希望時出現。

它在損失普遍、賣壓迫切、價格最終停止對痛苦反應時出現。