結合最近 $MSTR 與 $STRC 的極端情況，讓我突然對 bitcoin:native 與美股脫鉤的原因產生了新的想法...

如圖所示，納指與BTC的走勢，開始出現敞口並呈現負相關的時間點為2025年8月，而有趣的是，STRC（微策略的永續優先股）發行時間恰好在2025年7月底...
也就是說，存在一種可能，STRC的出現將微策略的賣幣壓力 上升了整整一個台階！
以前死拿著不賣的策略，在STRC出現後不再有效，因為優先股所謂的“優先”，就是可以享有公司剩餘資產的優先求償權...
因此這個幫助微策略進行融資的優先股，間接打開了微策略大規模賣幣的最後一道鎖，也許華爾街看到了這個機制結構上的變化，才選擇暫時將BTC移除之前的資產配置，並導致了兩者的脫鉤...
通俗的講，STRC發行之前，微策略持有的BTC是資產，發行後，一部分後續購買的BTC就成了抵押物...
理論上只要微策略還有錢用於支付STRC持有者的分紅，整個循環就沒有爆雷的風險，一旦這個資金耗盡，就必須賣幣了...
為啥今天STRC跌破90讓大家如此恐懼？
因為它的設計與收益類算法穩定幣極其相似，Terra 的 Anchor 協議（UST 給 20% APY）當年也是這樣...
他們的收益不是真實產生的，而是靠新資本和協議補貼維持的...
所以你問我慌不慌？
從這個角度來思考這件事，確實需要留意潛在的風險，STRC的價格下跌會帶來收益率的提升，理論上會有更多資金買入；
但現在的情況是，跌了這麼多都沒有人買，一定是市場情緒出現了某種短暫的崩潰，萬一BTC好巧不巧因此受到影響（人們擔心微策略會大規模賣幣）而大幅下跌，導致微策略的mNAV大幅跌破1，而用於支付股息分紅的資金池開始枯竭，就有可能引發一輪死亡螺旋 ...
這個概率存在，但目前還未升到較高水平。
我的一種猜測是，華爾街看到了微策略在STRC這個設計上的風險，於是選擇避開BTC，要麼等微策略爆了撿屍體，要麼就等宏觀流動性徹底恢復了再考慮。
這也許就是BTC與美股脫鉤的潛在原因...