Pantera合夥人：太空賽道亟需區塊鏈信任層

作者：Paul Veradittakit，Pantera Capital管理合伙人；編譯：Shaw，金色財經

摘要

• SpaceX IPO 勢頭強勁：SpaceX 發行價定為每股 135 美元，募資 750 億美元，按發行價計算企業估值約 1.75 萬億美元，股票代碼 SPCX 登陸納斯達克，創下全球史上最大 IPO 記錄。

• 區塊鏈 × 太空產業：納斯達克上市當日，Backpack 在 Solana 公鏈上完成 SPCX 股票代幣化，為這一史上最大 IPO 搭建了首個原生鏈上交易底層，標誌傳統太空實體資產與鏈上基礎設施正式融合。

• 核心機遇：星鏈（Starlink）是 SpaceX 目前唯一盈利業務，但其 1.6 萬億美元潛在市場規模（TAM）只是保守估算，真正的增量空間遠不止於此。軌道物流、頻譜資源、月球中繼通信、自主無人系統之間的多方協同層，正是區塊鏈與去中心化物理基礎設施網絡（DePIN）的核心落地場景。Pantera 資本旗下三家投後企業 ——GEODNET、OpenMind、World，正在搭建整套太空產業信任底層體系。

2025 年全球太空經濟規模達 6260 億美元，預計 2034 年突破 1 萬億美元。上週五，SpaceX 以代碼 SPCX 登陸納斯達克，發行價 135 美元，開盤價約 150 美元；6 月 12 日上市首日收盤價約 161 美元，單日漲幅近 19%。

絕大多數市場參與者忽略了關鍵資訊：在納斯達克同步上市的同一天，Backpack 于 Solana 發行代幣化 SPCX 產品，支持鏈上交易、贖回對應底層股票。史上最大 IPO 上市首日，便配套了原生區塊鏈交易基礎設施。

無論市場如何看待其估值，本次上市都是行業結構性轉折點，太空實體資產正式全面進入機構投資視野。SpaceX 旗下衛星互聯網業務星鏈是集團唯一盈利板塊，其披露的 1.6 萬億美元潛在市場規模尚且偏保守。該測算僅覆蓋固定寬帶與移動通訊業務，並未包含支撐行業規模化發展的二級配套經濟：無人飛行器集群、太空機器人設施、跨軌道與地面的機對機物流網絡，以及串聯全部業態的衛星星座。以上所有系統，都需要一套強大的多方協同基礎設施，而中心化機構無法獨立搭建這套體系。

太空領域不存在單一權威管控方。區塊鏈由此成為不可或缺的底層基礎設施。

無人提及的行業痛點

**SpaceX 招股說明書（S-1）將星鏈定位為移動運營商的 “通用漫遊合作方”，這也暴露了一個行星級規模的協同難題。**T-Mobile、澳電訊 Optus、羅傑斯通信、KDDI、維豐電信等所有運營商，各自擁有獨立計費系統、身份驗證協議與合作合約框架。地面基站與星鏈衛星之間、跨國星鏈與其他移動運營商之間的每一次設備信號切換，都需要完成會話計量、身份核驗、收益分成結算，同時留存日誌用於審計與糾紛處理。

**當前行業僅依靠雙邊合作協議、表格人工對賬完成結算：流程緩慢、成本高昂且信息不透明。**2026 年《IET 區塊鏈》期刊一篇同行評審調研顯示，基於智能合約的漫遊結算可將對賬周期從數天縮短至近實時，同時生成雙方均可核驗、無需依賴對方內部記錄的審計日誌。

這一痛點與星鏈面臨的困境完全吻合。SpaceX 及其行業競品無法讓各家電信運營商無條件信任己方計費流水。一套中立分布式帳本完整記錄每一次通信會話、信號切換與小額支付，且不歸任何一方完全掌控，是最優解決方案。

頻譜資源已成可定價市場化資產

實現多方協同之前，各大運營方必須劃定頻譜使用主體與使用時段。頻譜是衛星、地面基站傳輸信號所用無線電頻段，屬於總量有限、受嚴格監管的資源。隨著入局企業持續增多，頻譜管理複雜度已比肩依托頻譜開展的商業業務。

美國聯邦通信委員會（FCC）批准回聲星通信（EchoStar）運營資質時，附帶嚴苛的網速、容量、頻譜利用效率考核指標；同時，AT&T 手握自有頻譜資源、AST 太空移動公司獲批部署最多 248 顆直連手機衛星，多家企業搶占同一頻段。

信號干擾糾紛、頻譜使用權衝突、合規審計已成為行業常態。基於區塊鏈的頻譜使用存管體系是天然解決方案：所有運營商的頻譜佔用記錄統一錄入可審計共享帳本，綁定牌照條款。監管機構無需完全依賴企業自主上報數據，運營商也不必信任競爭對手的內部台帳。2024 年電氣和電子工程師協會（IEEE）一篇低軌衛星容錯頻譜共識論文證實，許可式分布式帳本即便在信號干擾、信道嘈雜環境下，仍可完成多方頻譜使用協調。

**頻譜、帶寬、算力、電力、導航數據正逐步成為可計價基礎設施。**當多運營商、自主無人設備共享使用這類資源時，行業亟需中立信任底層，而區塊鏈正是為此而生。

月球經濟天然採用多主體共建架構

低地球軌道暴露的協同難題，現已延伸至月球領域。與近地軌道不同，月球產業從規劃之初就確定多主體協同架構。美國國家航空航天局（NASA）月域網（LunaNet）、歐洲空間局月光計畫（Moonlight）均強調各國機構、商業企業間的互通性。直覺機器公司（股票代碼 LUNR）拿下價值約 48 億美元 NASA 合同，搭建全球首個商用月球中繼衛星；歐空局月球探路者 2026 年末發射；中國鵲橋二號中繼衛星自 2024 年起穩定運行。三大核心系統短期內將完成互通、資源協同與使用費用結算。

月域網第五版規範僅制定互通標準，刻意將費用結算、資源使用權協調交由運營方自主處理。隨著月球中繼時長、導航數據、算力逐步成為可計費商品，交易規模將遠超傳統紙質合約承載上限，且相關業務具備高度地緣政治敏感性，無法由單一機構掌控結算帳本。

中立區塊鏈分布式帳本是最優解，率先搭建該體系的企業，將占據月球經濟基礎設施賽道的核心份額。

DePIN以及當下落地項目

**去中心化物理基礎設施網絡（DePIN）是區塊鏈前沿賽道中最被低估的方向。**其商業模式清晰：無需單一企業全資持有所有地面基站、網關與節點，依托代幣激勵吸引獨立運營者搭建、維護基礎設施，鏈上系統自動完成支付結算與服務質量核驗。

星鏈業務覆蓋 164 個國家，但整體架構高度中心化。撒哈拉以南非洲農村、偏遠太平洋島嶼、衝突地區等網絡需求最迫切的區域，傳統商業部署收益極低，企業缺乏布局動力。

Spacecoin 推出全新解決方案，通過衛星在智利至亞速爾群島之間完成 7000 公里的安全區塊鏈數據傳輸；BitRezus 開發 Astropledge 系統，為互不信任的太空實時業務合作方提供實時共識機制；WISeSat.Space 於 2025 年 1 月完成全球首條在軌後量子區塊鏈交易，鑑於現有衛星加密體系面臨量子破解風險，該成果具備里程碑意義。

更大的市場機遇仍在前方。低軌衛星飛越海洋、偏遠區域時會產生大量閒置算力，這類閒置資源可作為商品對外售賣。區塊鏈適配高頻小額交易結算，彌補傳統合約效率短板，同時不存在偏向任何一方的仲裁主體。

Pantera 投資組合中的三個項目搭建太空產業完整底層

太空經濟的核心痛點 —— 不同廠商製造的設備，在互不信任環境中完成協同、身份核驗與資產交易，正是 Pantera 投資的三家企業當下主攻方向。

**GEODNET（$GEOD）**正在為自動駕駛與自主設備時代搭建去中心化定位底層。該網絡由全球用戶自主運營基準站組成，可提供厘米級實時動態差分全球衛星導航（RTK GNSS）精度，同時輸出實時空間氣象修正數據。這類能力是衛星信號切換、月球中繼通信、無人機集群、軌道機器人作業的剛需，傳統 GPS 技術難以實現同等效果。

項目通過代幣獎勵激勵分佈式硬件運營者參與組網，打造出高抗毀、不可篡改的導航數據源，不存在單一機構能夠完全掌控或審查數據。在太空場景中，頻譜協同、機對機物流等所有業務都高度依賴精準授時與定位，這套基礎設施具備底層支撐價值。

OpenMind（2025 年完成由 Pantera 領投的 2000 萬美元融資輪）正在研發面向智能設備的協同操作系統。其 FABRIC 協議是一套去中心化、適配各類硬件的操作系統，可讓不同廠商生產的機器人互通數據、完成身份核驗、協同執行任務，全程無需中心化平台中轉。

項目創始人是斯坦福大學生物工程學家揚・利普哈特，他表示：“如果人工智能是大腦、機器人硬件是軀體，那麼協同調度體系就是神經系統。”將這套邏輯延伸至太空軌道場景，其適配性不言而喻。低軌衛星網絡、月球中繼通信、無人機集群中存在的各類設備互聯難題，正是 FABRIC 協議的核心解決方向。

Circle 已與 OpenMind 達成合作，實現機器人之間 USDC 自動結算支付，這也標誌著機器經濟時代已經到來。

World（原 Worldcoin，Pantera 投後項目）負責搭建下一層基礎設施：當各類設備在軌道規模下自主協同、自动交易時，區分人類與人工智能身份就成了剛需。World 在其原生二層網絡 Worldchain 上運行人類身份驗證協議，可在保護隱私的前提下完成加密學可信身份核驗。

在自主智能體普及的環境中，人類授權行為必須可舉證，而非僅憑主觀推定。聯合創始人山姆・奧特曼曾指出，在充斥 AI 內容的互聯網中，這套基礎設施至關重要，而太空場景會進一步放大相關需求。

GEODNET 提供高精度定位導航底層通道，OpenMind 負責設備間協同調度，World 則解決人類身份核驗問題。三者構成新興太空經濟所需的信任底層與運營配套體系典型範例。

重點關注賽道

集群協同協議：看似不起眼卻不可或缺的軟件，供不同運營方的機器人集群就任務、資源分配達成共識，相當於自主設備領域的 TCP/IP 協議。OpenMind 推出的 FABRIC 是該賽道最具落地前景的項目。

軌道資產代幣化：衛星帶寬、發射運力、軌道位置、未來太空採礦權均可搭建鏈上交易市場，或將徹底變革太空資源准入模式，如同去中心化金融重塑傳統貨幣體系。SpaceX 股票 SPCX 在上市首日即完成代幣化，印證市場真實需求。

設備身份與數據溯源：為機器人配置加密身份體系，記錄設備來源、運營主體、執行指令與操作行為，以此解決商業太空領域的糾紛與責任界定問題。World 與 OpenMind 是該賽道底層基礎設施代表項目。

自主結算底層通道：算力、电力、定位服務、中繼通信時長的小額自動支付，將把地面去中心化金融體系拓展至太空領域。Cryptosat、SpaceChain 等先行者已探明落地路徑。

核心結論

區塊鏈不會成為 SpaceX 本次 IPO 的宣傳焦點，但那些默默為前沿太空技術搭建底層運營基礎設施的團隊，才是值得重點關注的對象。

最優架構並非將所有遙測數據全部上傳公鏈，而是採用分層方案：高價值關鍵事件（密鑰輪換、固件審批、通信會話記錄、頻譜使用日誌）存儲於許可式帳本，海量原始數據採用鏈下存儲，同時部署智能合約，在觸發閾值後自動完成結算。OrbitChain 在 2025 年發布的研究證實，該架構在太空軌道環境下可實現亞秒級交易最終確認。

SpaceX 招股說明書（S-1）將自身定位為平台型企業，而平台想要獲得成功，離不開共享式信任基礎設施。互聯網依靠 SSL 加密協議、域名解析系統（DNS）實現規模化；金融業正依托分布式帳本快速發展；太空產業也將迎來相似的行業轉折點。