市場看鷹，花旗仍押降息！預測後推一個月，改看 10 月、12 月、明年 1 月各降一碼

聯準會（Fed）6 月維持利率不變、點陣圖轉鷹後，花旗集團（Citigroup）調整了對聯準會政策路徑的預測，把降息時間表整體後推一個月，最新預期 2026 年 10 月、12 月與 2027 年 1 月各降息一次。先前花旗的基準情境，是聯準會在 9 月、10 月、12 月連三會降息。
（前情提要：華許接任聯準會主席首秀》Fed 維持利率不變，點陣圖大幅上修通膨、全面調高利率路徑）
（背景補充：Fed 新主席華許首秀震撼市場！交易員押注 9 月升息，年底恐「升息兩次」）

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• 觸發點是華許的鷹派首秀
• 市場已經在賭升息
• 花旗為什麼不修正

重點摘要

• 花旗將聯準會降息時間表整體後推一個月，改預期 2026 年 10 月、12 月與 2027 年 1 月各降一次
• 觸發點為聯準會 6 月維持利率 3.5% 至 3.75% 不變、點陣圖中位數從 3.4% 上修至 3.8% 暗示升息
• 據 LSEG 與 CME，交易員已大致計入 10 月升息一碼，機率一度約 60.7%

聯準會（Fed）端出鷹派點陣圖後，華爾街的降息劇本被迫改寫，但花旗集團（Citigroup）沒有把它撕掉，只是整條往後挪了一個月。在這次利率決議出爐後，花旗最新預期聯準會將在 2026 年 10 月、12 月各降息一次，並在 2027 年 1 月再降一次。

原本花旗的基準情境，是聯準會從 2026 年 9 月起，在 9 月、10 月、12 月連三會降息。如今預測從 9 月延到 10 月，順勢往後推了一個月。

觸發點是華許的鷹派首秀

會改劇本是因為聯準會這次轉鷹明顯。在新任主席 Kevin Warsh 上任後的首場 FOMC，聯準會一邊啟動政策評估，一邊決定維持基準利率在 3.5% 至 3.75% 不變。

真正讓市場恐懼的是點陣圖，官員把 2026 年底的利率預測中位數，從 3 月的 3.4% 一口氣上修到 3.8%，等於暗示今年可能還要再升一碼。在通膨壓力沒退的背景下，18 位提交預測的官員裡有 9 位認為今年利率會高於目前區間，接近一半。值得注意的是，華許（Kevin Warsh）本人這次並沒有提交自己的利率預測點。新主席第一次主持會議就把降息預期抹掉，這個轉向並不客氣。

市場已經在賭升息

市場的反應比花旗更激進，據 LSEG 資料，交易員目前已大致把「聯準會在 10 月前升息 25 個基點」的可能性計入價格；CME FedWatch 也顯示，10 月升息的機率一度衝到約 60.7%。

換句話說，當多數人忙著把賭注從降息搬到升息，花旗反而選擇守住降息這一邊，只是把時間表往後推。

• 花旗新預測：2026 年 10 月、12 月各降一次，2027 年 1 月再降一次
• 舊預測：2026 年 9 月、10 月、12 月連三會降息，起手式整體後推一個月
• 聯準會 6 月維持利率 3.5% 至 3.75% 不變，點陣圖中位數從 3.4% 上修至 3.8%
• 18 位官員中 9 位預期今年升息，CME 顯示 10 月升息機率一度約 60.7%

花旗為什麼不修正

花旗預測報告認為，6 月到 8 月之間，核心 CPI 可能持續走弱，勞動市場也會延續降溫趨勢。在它眼中，降息的條件還在慢慢成形，只是時間被往後拖。

花旗還補充一個觀察，雖然華許沒有把話講白，但花旗認為他很可能認同一個看法，那就是如果官員有更多時間消化近期油價大跌，點陣圖上不少預測點原本會更低。

即便通膨與就業資料如預期改善，政策制定者要就「啟動降息」形成一致意見，恐怕仍需要更長的時間。

於是場上出現一個有趣的分歧，市場把錢押在升息，花旗把預測押在降息，只是遲到一個月。誰看對，得等接下來幾個月的 CPI 與就業數字揭曉。

常見問題

花旗預期聯準會什麼時候降息？

花旗最新預測，聯準會將在 2026 年 10 月、12 月各降息一次，並於 2027 年 1 月再降一次，較先前 9 月、10 月、12 月的預測整體後推一個月。

聯準會 6 月為什麼讓市場轉向押注升息？

因聯準會 6 月維持利率 3.5% 至 3.75% 不變，點陣圖將 2026 年底利率中位數從 3.4% 上修至 3.8%，暗示今年可能再升一碼，18 位官員中 9 位預期升息，CME 顯示 10 月升息機率一度約 60.7%。