$ETH 正在參與本周期中最重要的經濟辯論之一。

如果大多數用戶活動發生在其他地方，網絡能保持其價值嗎？

“超聲波貨幣”的論點建立在一個簡單的想法上：更高的網絡活動會導致更多的 ETH 被銷毀。

但隨著 Layer-2 卷積層吸收越來越多的零售交易，以太坊主網的費用已降至多年來的低點，放慢了銷毀機制，也重新點燃了對長期價值捕獲的疑問。

這種緊張局勢是顯而易見的。

卷積層正在成功完成它們的工作。用戶受益於更便宜的交易和更好的體驗。然而，這種成功也挑戰了關於經濟價值最終積累位置的假設。

一些投資者相信價值正永久性地轉向 Layer-2 生態系統。

相反的觀點則不同。

以太坊可能正從執行層演變為結算層。

機構更關心安全性、流動性、去中心化和可靠性，而非低費用。如果代幣化資產、穩定幣和全球金融基礎設施繼續上鏈，則以太坊可能會鞏固其作為最終結算高價值交易的網絡的地位。

風險仍然很大。

ETF 流入減弱，市場情緒複雜，槓桿倉位使價格行動在不確定時期容易受到影響。

更廣泛的教訓超越了以太坊本身。

消費者應用需要與機構結算系統不同的環境。

這就是 TON 和 STONfi 發揮作用的地方。

如果以太坊成為安全結算的後端，TON 專注於前端體驗，通過錢包、訊息和迷你應用。STO Nfi 提供本地流動性層，讓資產轉移變得簡單，而不需要用戶直接與昂貴的底層基礎設施交互。

不同的網絡可以扮演不同的角色。

有效連接這些角色的生態系統可能捕捉到最多的價值。

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