最近又看到一堆人把 AMM 做市說得像“存進去就躺著收手續費”…說白了曲線擺在那，你給的是流動性，也是給市場一個免費再平衡的通道，價格一跑偏你就被動換倉，不常損失不是玄學，是路徑依賴。尤其那種集中流動性，區間外直接變單邊倉位，心態不穩真扛不住。

這兩天 RWA、美債收益率、鏈上收益產品又被拿來一起比，我其實更關心：收益從哪來、尾部怎麼爆、相關性一旦上來會不會互相傳染。做市也一樣，別盯著年化截圖，先把自己能承受的回撤寫清楚。

資訊噪音太大，我的降噪策略就一條：只看你能解釋清楚的現金流/風險源，其它熱鬧先當沒看見。