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BTC波動率回顧（5月18日-6月1日）
SignalPlus華語
2026-06-03 08:26:07
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關鍵指標：（5月18日香港時間下午4點 -> 6月1日香港時間下午4點）：
BTC/USD 下跌 5.5%（77,000美元 -> 72,750美元），ETH/USD 下跌 6.6%（2,120美元 -> 1,980美元） BTC/USD 現貨技術展望：過去幾周，幣價上行勢頭有所減弱，回落跌破了一些局部支撐位。不過，實際波動率仍然較低，依然符合一個更穩定、且最終通常更具建設性的路徑。在當前水平下方，若跌破 71,000 美元，將為 68,000 美元下方打開空間（已發生），之後下一個下方目標為 60,000 美元。但由於當前倉位較此前明顯更輕，這種情形發生的概率看起來較低。上行方面，若突破 82,000 美元，將打開進一步上行空間；不過當前的形態/走勢結構顯示，較大的上行行情預計會出現在夏末或第四季度。我們長期仍保持建設性觀點，但預計未來幾周價格走勢大概率較為平淡，除非地緣政治局勢進一步升級。 市場主題儘管過去幾周美國與伊朗之間尚未正式宣布達成協議，但新聞標題的走向一直偏積極。最新消息稱，兩國已同意進一步延長 60 天停火，“但仍需特朗普簽字批准”。與此同時，中國一直在消耗其石油戰略儲備，而不是在高價位繼續買入，因此全球石油需求在一定程度上受到抑制。這一因素叠加逐步改善的正面消息流，使油價從高點回落了 20%。與此同時，投資者似乎在基本面上對股票的配置偏低，考慮到消息面仍然好壞參半的情況下股市也正快速從低點反彈。因此，即使最終協議尚未確認，標普500指數和納斯達克指數仍持續創下新高。可以合理推斷的是，一旦最終確認達成協議，隨著“不確定性溢價”逐步消退，市場應會繼續看到進一步上行。與此同時，過去兩周主要加密資產（BTC、ETH）的 ETF 基本持續出現資金流出，大概率是由機會成本驅動的輪動：資金從這些 ETF 流向股票，同時也流向 HYPE（其在加密領域吸引了大量關注，這可以理解）。黃金也從近期高點出現了較明顯回調，因為上方顯然仍存在一定壓力，同時投資者也在將資金轉向即將到來的 IPO 以及股票相關的交易。我們的基準情形仍然是，比特幣和黃金將在今年晚些時候出現顯著上行；不過在夏季期間，我們應預期其將以盤整為主（可能不會太多參與股票市場的上漲）。 BTC$ ATM 隱含波動率：BTC$ ATM 隱含波動率（5月18日香港時間下午4點 -> 6月1日香港時間下午4點） 儘管過去兩周現貨價格從 80,000 美元上方回落至 72,500 美元低點，但實際波動率大部分時間仍然相當低。唯一的例外主要是週末流動性較薄導致的波動，以及美國—伊朗新聞反覆引發的行情。實際波動率持續穩低於 35–36 vol，部分交易日僅有 20–25 vol 。這使得前端日度隱含波動率降至 30–35 vol 區間；與此同時，曲線更遠端的期限溢價繼續被擠出，尤其是在進入夏季月份之際。整體來看，過去兩周隱含波動率趨勢性走低。波動率曲線的期限結構在前端實際上有所走平。由於當前隱含波動率水平下盈虧平衡點較低，同時幣價走勢在 73,000 美元附近看起來“更有意思”，市場在現貨兩側都出現了一些買盤需求。曲線更遠端的期限結構看起來較陡，但視覺上有一些欺騙性，因為季節性因素，以及市場對第四季度中期選舉季相關波動的需求， 2026年12月和2027年3月到期日天然應該有支撐。 BTC$ 偏斜/峰度：偏度價格對現貨方向的敏感度有所下降。隨著現貨以有序的走勢下行，偏度甚至從幾周前的深度偏向下方水平開始走高。在當前幣價水平下，對更深度看跌期權（65,000 美元下方）的需求尚未出現，這表明現貨倉位較輕，或對對沖的需求較低。在偏度的另一側，市場仍持續看到來自備兌/套保賣方的看漲端波動率大量供給。例如，上週五約有 5,000 BTC 名義金額的 7月 80,000 美元看漲期權被賣出。因此，在這些持續資金流的預期下，看漲端波動率仍然受到壓制。峰度價格整體橫盤或趨於下行，這與價格走勢大體區間震盪、且區間外期權需求有限相一致。少數局部方向性交易是例外；但即便如此，由於價格區間整體壓縮，我們也看到許多這類交易是通過看漲價差和看跌價差來實現的。 祝下周交易順利！
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