彭博情報分析師邁克·麥格隆（Mike McGlone），以其宏觀和商品分析而聞名，於6月1日推文指出能源和貴金屬價格可能已經見頂。他指出，今年唯一創出新高的主要商品部門是貴金屬，而能源則是一個“顯著的失敗”。
麥格隆附上的圖表比較了過去25年彭博能源現貨子指數與彭博商品全金屬總回報。他的結論是：黃金和白銀可能已經達到“過高的高原”，而能源在重新測試2005年首次設定的阻力位後，很可能已經見頂。
讓我們拆解這則推文和圖表，然後提出我們的看法。
* 分析麥格隆的推文和圖表 * 我們的觀點——真的已經到頂了嗎？
麥格隆首先指出，彭博能源現貨子指數在5月4日上漲64%，達到2026年的高點，但該高點重新測試了2005年最初設定的阻力位。在他看來，該阻力位一直有效，暗示能源價格可能已經見頂。他認為“還有很多回歸空間”，除非自2008年以來的低高點和低低點的長期模式已經改變。他認為這個模式不太可能被打破。
圖表（附圖）將價格標準化至1999年12月31日。它顯示了彭博能源現貨子指數（綠線）和彭博能源子指數總回報（橙線），兩者在2005-2008年左右達到高點，然後在2012年、2018年和現在的2026年形成較低的高點。
彭博商品全金屬總回報（藍線）——包括黃金和白銀——在同期表現得更好，從1999年的接近100升至近期的約400-500。
然而，麥格隆指出，即使是金屬也可能已經達到“過高的高原”。
資料來源：X/@mikemcglone11
他承認，霍爾木茲海峽的封鎖（由於伊朗緊張局勢）是一個短期催化劑，會增加價格壓力。但他認為這是暫時的。從長期來看，主要趨勢是美國能源主導地位上升（美國成為淨能源出口國）和科技取代化石燃料（太陽能、電動車、效率提升）。這些力量最終應該會推動能源價格走低。
對於黃金和白銀，麥格隆的圖示顯示，貴金屬的表現優於能源商品。但他警告說，黃金價格和白銀價格可能已經達到本周期的高點。自2008年以來的低高點模式也適用於金屬，儘管圖表顯示金屬仍接近歷史高點。
另見：白銀價格與全球產量——為何礦商無法跟上
邁克·麥格隆的過往表現值得尊敬，但預測黃金和白銀的頂點始終具有風險。黃金價格較2023年的低點上漲約40%，白銀價格較2022年的低點翻倍以上。兩者在5月都出現回調——黃金從接近4800美元回落到4300美元，白銀從89美元回落到73美元。從技術角度看，這似乎是個頂點。然而，支撐金屬走高的基本面仍然強勁。
央行仍在以創紀錄的速度買入黃金。2025年，央行黃金儲備佔總儲備的比例達到32年來的最高點26.6%。私人投資者對黃金的配置在五年內翻倍，達到佔投資組合的2.7%，為1984年以來的最高水平。這些都不是頂點的跡象，而是持續積累的跡象。
白銀價格也受益於工業需求。白銀已連續六年出現供應赤字。太陽能電池板製造和電動車產量持續擴大。即使能源商品達到高點，白銀的工業用途也不會消失。
麥格隆的“自2008年以來的較低高點”模式是真實的，但過去的模式並不總是重演。疫情後的貨幣擴張和美元的武器化（制裁、凍結儲備）已從根本上改變了對硬資產的需求。許多投資者現在將黃金和白銀視為對抗法幣貶值的必要避險工具，而不僅僅是技術交易的商品。
我們認為麥格隆的警告值得考慮。黃金價格和白銀價格在未來幾個月可能會進一步整合或修正，尤其是在美聯儲保持鷹派立場和美元走強的情況下。但在經歷40%的修正後就預測永久性見頂，似乎為時過早。更好的觀點是，黃金和白銀正處於長期牛市中，期間會有周期性的急劇回調。當前的水平可能為耐心的投資者提供良好的進場點。
總之，麥格隆可能在短期到中期的見頂過程中是正確的，但只要央行持續印鈔和地緣政治緊張局勢持續，貴金屬的長期趨勢仍然向上。
總體來看，黃金價格和白銀價格短期內可能進一步下行，但長期投資者不應放棄這一資產類別。關注黃金在$4,200的支撐位和白銀在$70的支撐位。
**黃金和白銀的關鍵支撐位❓**
黃金支撐在$4,200，接著是$4,000。白銀支撐在$70，接著是$68。跌破這些水平可能確認麥格隆的見頂預測。若能守住並反彈，則該預測將失效。
**為何黃金如此珍貴❓**
黃金之所以珍貴，是因為它稀缺、耐久，並且在數千年來被不同文化認可為財富的存儲手段。與法幣不同，黃金不能被印刷或通脹，其在電子、航天和綠色科技中的工業用途也帶來實際需求。各國央行也持有大量黃金儲備，作為對抗貨幣貶值和地緣政治風險的避險工具。
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彭博分析師警告：黃金和白銀價格可能已在2026年達到高點
彭博情報分析師邁克·麥格隆（Mike McGlone），以其宏觀和商品分析而聞名，於6月1日推文指出能源和貴金屬價格可能已經見頂。他指出，今年唯一創出新高的主要商品部門是貴金屬，而能源則是一個“顯著的失敗”。
麥格隆附上的圖表比較了過去25年彭博能源現貨子指數與彭博商品全金屬總回報。他的結論是：黃金和白銀可能已經達到“過高的高原”，而能源在重新測試2005年首次設定的阻力位後，很可能已經見頂。
讓我們拆解這則推文和圖表，然後提出我們的看法。
分析麥格隆的推文和圖表
麥格隆首先指出，彭博能源現貨子指數在5月4日上漲64%，達到2026年的高點，但該高點重新測試了2005年最初設定的阻力位。在他看來，該阻力位一直有效，暗示能源價格可能已經見頂。他認為“還有很多回歸空間”，除非自2008年以來的低高點和低低點的長期模式已經改變。他認為這個模式不太可能被打破。
圖表（附圖）將價格標準化至1999年12月31日。它顯示了彭博能源現貨子指數（綠線）和彭博能源子指數總回報（橙線），兩者在2005-2008年左右達到高點，然後在2012年、2018年和現在的2026年形成較低的高點。
彭博商品全金屬總回報（藍線）——包括黃金和白銀——在同期表現得更好，從1999年的接近100升至近期的約400-500。
然而，麥格隆指出，即使是金屬也可能已經達到“過高的高原”。
資料來源：X/@mikemcglone11
他承認，霍爾木茲海峽的封鎖（由於伊朗緊張局勢）是一個短期催化劑，會增加價格壓力。但他認為這是暫時的。從長期來看，主要趨勢是美國能源主導地位上升（美國成為淨能源出口國）和科技取代化石燃料（太陽能、電動車、效率提升）。這些力量最終應該會推動能源價格走低。
對於黃金和白銀，麥格隆的圖示顯示，貴金屬的表現優於能源商品。但他警告說，黃金價格和白銀價格可能已經達到本周期的高點。自2008年以來的低高點模式也適用於金屬，儘管圖表顯示金屬仍接近歷史高點。
另見：白銀價格與全球產量——為何礦商無法跟上
我們的觀點——真的已經到頂了嗎？
邁克·麥格隆的過往表現值得尊敬，但預測黃金和白銀的頂點始終具有風險。黃金價格較2023年的低點上漲約40%，白銀價格較2022年的低點翻倍以上。兩者在5月都出現回調——黃金從接近4800美元回落到4300美元，白銀從89美元回落到73美元。從技術角度看，這似乎是個頂點。然而，支撐金屬走高的基本面仍然強勁。
央行仍在以創紀錄的速度買入黃金。2025年，央行黃金儲備佔總儲備的比例達到32年來的最高點26.6%。私人投資者對黃金的配置在五年內翻倍，達到佔投資組合的2.7%，為1984年以來的最高水平。這些都不是頂點的跡象，而是持續積累的跡象。
白銀價格也受益於工業需求。白銀已連續六年出現供應赤字。太陽能電池板製造和電動車產量持續擴大。即使能源商品達到高點，白銀的工業用途也不會消失。
麥格隆的“自2008年以來的較低高點”模式是真實的，但過去的模式並不總是重演。疫情後的貨幣擴張和美元的武器化（制裁、凍結儲備）已從根本上改變了對硬資產的需求。許多投資者現在將黃金和白銀視為對抗法幣貶值的必要避險工具，而不僅僅是技術交易的商品。
我們認為麥格隆的警告值得考慮。黃金價格和白銀價格在未來幾個月可能會進一步整合或修正，尤其是在美聯儲保持鷹派立場和美元走強的情況下。但在經歷40%的修正後就預測永久性見頂，似乎為時過早。更好的觀點是，黃金和白銀正處於長期牛市中，期間會有周期性的急劇回調。當前的水平可能為耐心的投資者提供良好的進場點。
總之，麥格隆可能在短期到中期的見頂過程中是正確的，但只要央行持續印鈔和地緣政治緊張局勢持續，貴金屬的長期趨勢仍然向上。
總體來看，黃金價格和白銀價格短期內可能進一步下行，但長期投資者不應放棄這一資產類別。關注黃金在$4,200的支撐位和白銀在$70的支撐位。
常見問題
黃金支撐在$4,200，接著是$4,000。白銀支撐在$70，接著是$68。跌破這些水平可能確認麥格隆的見頂預測。若能守住並反彈，則該預測將失效。
黃金之所以珍貴，是因為它稀缺、耐久，並且在數千年來被不同文化認可為財富的存儲手段。與法幣不同，黃金不能被印刷或通脹，其在電子、航天和綠色科技中的工業用途也帶來實際需求。各國央行也持有大量黃金儲備，作為對抗貨幣貶值和地緣政治風險的避險工具。