最近又在看 LST 和再質押，大家老愛問“這收益到底哪來的”。說白了就是兩頭：一頭是質押本身那點安全性獎勵，另一頭是把同一份“信任”再打包出去賣，換取額外激勵或手續費。聽著挺美，但風險也差不多從這兒冒出來：底層一旦出事，LST 脫鉤、合約漏洞、清算/贖回擁堵，連鎖反應比想像中快。

現在又有人把 RWA、美債收益率拿來跟鏈上收益產品對比，氣氛像在找一個“更穩的利息”。後來想想挺可笑，鏈上很多時候賺的不是利息，是叙事熱度和流動性補貼的情緒溢價。反正我自己更在意能不能隨時退出，別到最後收益沒拿到，先學會了怎麼排隊贖回。