今年 1 月 Tether 搞了個大動作，推出了專為美國合規而生的新穩定幣 USAT。很多人高呼“Tether 終於被招安了！”。

但福布斯最近的分析直接扯下了遮羞布：USAT 只是個煙霧彈，它是 Tether 給自己築起的一道防彈牆，目的是為了讓 1830 億的 USDT 離岸帝國永遠不用合規！
為什麼說 USDT 永遠不可能合規？因為合規的代價它根本承受不起。
根據美國的最新的 GENIUS 法案，合規穩定幣只能 1:1 持有現金和短債。但看一眼 Tether 一季度的財報：它 1918 億美元的儲備裡，躺著 200 億美金的黃金和大量的比特幣！
靠著滿手的黃金和大餅，Tether 去年一年躺賺 100 億美元。如果讓 USDT 去走美國合規路線，就必須把黃金大餅全賣了去換成利息極低的國債。這種“自斷財路”的事，換你你幹嗎？
再說，USDT 真正的基本盤根本不在美國，而是在阿根廷、土耳其、越南這些美元短缺、本幣爛掉的新興市場。對於這些離岸用戶來說，USDT 最核心的價值，恰恰在於它“聽調不聽宣”、離美國監管足夠遠。變成美國政府隨時能凍結、能查帳的合規幣，用戶第一個拋棄它。
這一招“雙幣策略”，Tether 已經把 2028 年的終局算死了：
根據法案，2028 年美國交易所必須下架不合規穩定幣。到時候，合規的 USAT 留在美國應付監管、接機構流量；規模大得多的 USDT 徹底剝離，繼續在海外當不受約束的“地下美元巨無霸”。
最諷刺的是，美國政府對這招還真沒什麼辦法。Tether 現在持有的美債規模已經超過了德國和韓國。每多發行 1 塊錢 USDT，就等於多借給美國財政部 1 塊錢。美國政府一邊依賴著這個“離岸大債主”，一邊又拿法律管不到它。