Figma 剛剛公布了令人震驚的財報，股價上漲了13%，但有一個狡猾的風險尚未被真正討論。公司在第一季的營收為3.334億美元，同比增長46%，並且在各方面都超出預期。成長加速，客戶擴展了他們的使用席位，AI 工具開始實現盈利。這是對 Figma 股價預測的經典看漲理由。但事情變得有趣了。Figma 正在使用 Anthropic 的 Claude 來驅動銷售給聯邦機構的 AI 功能。現在，特朗普政府將 Anthropic 視為供應鏈風險，可能阻止其模型在政府中的使用。如果真的發生，Figma 的聯邦和受規範客戶的收入將受到直接影響。這種地緣政治的變數可能會破壞原本看似穩健的成長故事。CEO Dylan Field 對本季表現持樂觀態度——他談到設計正成為競爭優勢，隨著代碼商品化，客戶在整個組織中以前所未有的方式使用 Figma。數據也支持他的說法。營運現金流為9730萬美元，利潤率為29%，自由現金流達8860萬美元。他們將2026年的指引從之前的數字提升至14.22億到14.28億美元，預示中點約35%的成長。這是對之前預估的重大提升。第二季預計營收在3.48億到3.50億美元之間，成長約40%。表面上看，考慮到這種加速和強勁的現金產出，Figma 股價預測模型應該會走高。公司本季末持有16億美元現金，財務狀況穩健。AI 盈利化開始在數字中顯現，驗證了他們的策略。但 Anthropic 的情況現在成為一個真正的變數。Figma 在其監管申報中明確提到 Claude 為其聯邦產品提供 AI 支援。如果政府阻止 Anthropic 的模型，Figma 必須努力尋找替代方案，否則將失去那部分收入。這並非公司致命的打擊，但足以讓投資者對短期指引感到緊張。整體來看，仍然偏多——Figma 的成長速度超過大多數 SaaS 公司，利潤率在擴大，並且從現有客戶中獲取更多市場份額。但對於任何進行 Figma 股價預測的人來說，必須將這個 Anthropic 的不確定因素作為短期壓力點來考慮。值得關注未來幾個月這一政府行動的發展。