最近日元的走勢確實很有趣，才5月底就已經把4月底的干預成果吐得差不多了。美元對日元匯率這兩周的表現，真的反映出市場對日本央行的極度不確定性。

我注意到各大機構現在的預測差異特別大。摩根大通還是維持相對看空的立場，他們認為全球貨幣政策週期對日元極為不利，加上高市早苗的政策組合可能進一步推高通脹，所以堅持2026年第四季度美元對日元匯率目標在164。但美銀最近改口了，從看跌調到中性，还把年底預測從157下調到152。

這背後的邏輯差異挺大的。摩根大通主要看的是中長期的結構性壓力，認為官方干預只是短期限制因素。美銀則觀察到日元的結構性資金流改善了，他們列出三個可能觸發反轉的條件：美元對日元升破160引發干預、日本10年期國債收益率逼近3%推高實際利率，或者原油跌破90美元/桶改善日本貿易狀況。

摩根士丹利的表述最直白——日元現在就是極端的雙向風險。6月日本央行的會議成了分水嶺，交易員預計加息概率78%。如果加息了且全球經濟穩定，美元對日元匯率有望回到140附近；如果沒加息，可能直接跌向170。

說實話，這種分歧程度在匯市裡不太常見。一邊看152，一邊看164，中間還隔著個170的極端情景。最近在Gate上也能看到相關的匯率產品討論升溫，這種不確定性確實吸引了不少關注。