剛剛在最新的伯克希爾哈撒韋申報文件中發現了一些驚人的數據。沃倫·巴菲特基本上已經成為國庫券之王——這個人通過伯克希爾持有3,008.7億美元的國庫券，這幾乎佔了整個美國國庫券市場的5%。這不是一些微不足道的持倉。我們說的是每二十美元流通在國庫券系統中，就有一美元由他掌控。

更有趣的是：伯克希爾的國庫券持倉實際上超過了聯邦儲備自己持有的數量。聯儲局持有約1950億美元的國庫券，但沃倫的資金庫壓倒一切。細分來看，現金等價物（到期日三個月內的國庫券）為144億美元，加上2864.7億美元的短期國債掛鉤投資。純粹的政府債務。沒有股票，沒有投機，只有純粹的安全性和收益。

為什麼如此熱衷於國庫券？數學很簡單。2025年4月，國庫券的收益率約為4.359%，這是由美國政府的信用擔保的。當你手上有超過3340億美元閒置資金，且90%的資金都鎖定在國庫券中時，你基本上是在被動賺錢。沃倫目前並不認為股市有值得付出這個價碼的東西。

距離他進行一次重大收購已經超過兩年了。原因一直都很明確——估值過高。即使伯克希爾的投資組合涵蓋保險、能源、鐵路和消費品，也沒有足夠吸引力的資金來投入。當然，蘋果公司也在玩國庫券遊戲，持有約155億美元的國庫券，但這點錢與巴菲特累積的資產相比，僅僅是零頭。

今年市場一直受到重創。股票市值損失了數萬億美元。指數遠未回到高點。但在大家恐慌的同時，沃倫只是坐在他的現金堡壘裡，等待他所謂的“肥球”——那個風險與回報真正合理的時刻。

一些分析師指出，他的規模其實限制了他的行動力。當伯克希爾的市值超過1萬億美元時，即使是他史上最大的一筆收購——26億美元，也幾乎算不上什麼。要真正影響市場，他需要百億美元以上的交易。這也是為什麼他的選擇實際上非常有限。人們常說的重大操作——比如將可口可樂或美國運通私有化——也只會是他持有國庫券的一小部分。

所以，目前國庫券持倉還在持續增加，收益也在源源不絕地流入，而沃倫則繼續等待。市場一直在催促他出手，但耐心一直是他真正的超能力。