有人常ถามผมเกี่ยวกับตราสารอนุพันธ์ ว่าจริง ๆ แล้วมันคืออะไร และควรใช้อย่างไร ผมจึงคิดว่าควรจะแชร์ความเข้าใจของผมเกี่ยวกับเรื่องนี้

มาเริ่มจากพื้นฐานกันก่อน ตราสารอนุพันธ์ คือ เครื่องมือทางการเงินที่เป็นสัญญาหรือข้อตกลงที่ทำขึ้นวันนี้ แต่การแลกเปลี่ยนสินค้าหรือสิทธิการซื้อขายจะเกิดขึ้นในอนาคต สิ่งที่ทำให้มันน่าสนใจคือ ทั้งผู้ซื้อและผู้ขายสามารถตกลงราคาและปริมาณกันได้ล่วงหน้า แม้ว่ายังไม่มีสินค้าในมือก็ตาม

ตัวอย่างที่เห็นได้ชัดคือตลาดน้ำมันดิบ เมื่อใครสัญญาซื้อน้ำมันเวสต์เท็กซัสในเดือนธันวาคมที่ราคา 40 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล มันหมายความว่าเมื่อถึงกำหนดส่งมอบ ราคาจะเป็น 40 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลนั่นแหละ ไม่ว่าตลาดจริงจะปิดที่เท่าไหร่ก็ตาม ทั้งผู้ซื้อและผู้ขายมั่นใจได้ว่าจะได้สินค้าในราคาที่ตกลงไว้

เรื่องประเภท derivative คือ มีหลายแบบ แบบแรกคือสัญญาฟอร์เวิร์ด ซึ่งเป็นการตกลงกันโดยตรงระหว่างคู่สัญญา มีการส่งมอบสินค้าจริง ๆ ในอนาคต แต่มันมีสภาพคล่องน้อย เหมาะสำหรับการประกันความเสี่ยงของสินค้าเกษตรและโภคภัณฑ์

แบบที่สองคือสัญญาฟิวเจอร์ส ซึ่งคล้ายกับฟอร์เวิร์ด แต่เป็นมาตรฐานมากกว่า ซื้อขายในตลาดแบบเป็นทางการ มีสภาพคล่องสูง ที่เห็นกันบ่อยคือตลาดน้ำมันดิบเวสต์เท็กซัส เบรนท์ หรือตลาดทองคำ COMEX

แบบที่สามคือออปชั่น ซึ่งให้สิทธิ์กับผู้ถือว่าจะใช้สิทธิ์หรือไม่ก็ได้ ผู้ซื้อต้องจ่ายค่าพรีเมี่ยมแลกกับสิทธินั้น ส่วนผู้ขายต้องปฏิบัติตามสัญญา ตราสารนี้ช่วยจำกัดความเสี่ยงได้อย่างมีประสิทธิภาพ

มีสว็อปด้วย ซึ่งเป็นข้อตกลงแลกเปลี่ยนกระแสเงินสดในอนาคต เป็นเครื่องมือจัดการความเสี่ยงเรื่องอัตราดอกเบี้ยและกระแสเงินสด

สุดท้ายคือ CFD หรือสัญญาซื้อขายส่วนต่างราคา ซึ่งแตกต่างจากตัวอื่น ๆ ตรงที่ไม่มีการแลกเปลี่ยนสินค้าจริง ๆ เลย มันเป็นการซื้อขายตราสารที่อ้างอิงกับราคาของฟิวเจอร์ส หรือสินค้าอื่น ๆ โดยมีการ settle ราคาเป็นส่วนต่าง ด้วยเลเวอเรจสูง CFD ช่วยให้ทำกำไรได้ทั้งขาขึ้นและขาลง ซึ่งคล้ายกับสัญญา TFEX ที่คนไทยรู้จักกันดี

ทำไมถึงต้องใช้ตราสารอนุพันธ์ล่ะ ประโยชน์มีหลายอย่าง เช่น ล็อกผลตอบแทนที่จะได้ในอนาคต ไม่ว่าราคาจะเปลี่ยนไปเท่าไหร่ก็ได้ ประกันความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุน เช่น ถ้าคุณถือทองคำแท่งและกำลังกังวลราคาจะลง สามารถใช้ฟิวเจอร์สหรือ CFD ในสถานะ Short เพื่อป้องกัน

มันยังช่วยกระจายพอร์ตการลงทุนได้ เพราะสามารถซื้อขายสินค้าโดยไม่ต้องมีสินค้าในมือ เหมาะสำหรับสินค้าเช่น น้ำมัน ทองคำ หรือสินค้าโภคภัณฑ์ และแน่นอนว่า CFD เหมาะสำหรับเก็งกำไรส่วนต่างราคาเพราะมีสภาพคล่องสูง ซื้อขายง่าย

แต่เหมือนทุกเครื่องมือทางการเงิน ตราสารอนุพันธ์มีความเสี่ยง ความเสี่ยงใหญ่ที่สุดคือการใช้เลเวอเรจ ซึ่งช่วยขยายกำไรแต่ก็ขยายการขาดทุนด้วย ถ้าไม่มีการควบคุมความเสี่ยงที่ดี เช่น เลือกโบรกเกอร์ที่มีระบบป้องกันยอดคงเหลือติดลบ stop loss หรือ trailing stop ก็อาจสูญเสียจำนวนมากได้

อีกความเสี่ยงคือตราสารบางประเภทต้องมีการส่งมอบสินค้าจริง ๆ ในวันครบกำหนด ต้องศึกษาเงื่อนไขให้ดี และความผันผวนของตลาดก็เป็นความเสี่ยงด้วย เมื่อปัจจัยเปลี่ยน ราคาอาจเปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรง

สรุปคือ ตราสารอนุพันธ์ คือ เครื่องมือที่มีประสิทธิภาพ แต่ต้องใช้อย่างระมัดระวัง เมื่อเข้าใจความเสี่ยงและข้อดีแล้ว ก็สามารถใช้มันให้เกิดประโยชน์ได้จริง ตราสารนี้ไม่ใช่ว่าจะทำให้รวยหรือให้หมดตัว มันขึ้นอยู่กับว่าใช้มันอย่างไร และบริหารความเสี่ยงอย่างไร