看到今年的黄金表现有点奇怪。2026年开始完全疯狂，1月飙升到5600美元，我们还以为会冲向1万，但随后3月出现了强烈打击，月度下跌11.8%——自2008年以来最差的月度表现。现在是5月第二周，黄金稳定在4700-4800美元左右，这仍然是历史高位，但完全不同于两个月前我们看到的疯狂。

问题是黄金价格的预期变得比以前更复杂。没有单一因素在控制——同时央行大量买入，避险需求依然存在，但美元强势，美联储利率不稳定。这些因素之间的冲突让它变得疯狂。
花旗、瑞银和高盛这些大行都提高了2026年黄金价格的预期，但数字差异很大。花旗预期6300美元，瑞银在基本情景下为6200，但如果地缘政治局势恶化可能达到7200，而高盛则更为谨慎，预期5400美元。预期之间的巨大差异反映了市场的真正不确定性。
让我注意到的是，路透社对30位分析师的黄金价格预期平均为4746美元——这是自2012年以来最高的年度平均值。这说明一件事：黄金不再只是普通的避险工具，而是对通胀、美元和利率变动非常敏感的工具。
3月通胀率达到了3.3%，而2月为2.4%——这意味着价格压力回来了，黄金自然会从中受益。但真正的问题是：冲到6000+美元是否现实，还是只是个梦？
我认为，2026年下半年黄金价格的预期取决于三件事：联储是否会再次加息，地缘政治局势是否恶化或缓和，以及央行是否继续买入。任何一项的变化都可能改变一切。
黄金仍值得关注，特别是如果你考虑将其加入你的投资组合。但别以为它会轻松飞到7000美元——市场变得更谨慎，更加关注数据。长期投资仍然安全，但短期内要注意波动。