我剛剛又重新研究了2024年的銅投資，必須說：當時的分析其實相當有趣。許多人當時對2024年的銅價做出了預測，因為很清楚能源轉型大量需要銅。

當時銅價約在每噸8500美元，波動在7800到9500之間。計算其實很簡單：中國剛剛建設完基礎設施，但住宅建設卻停滯不前。同時，電動車、風力發電和太陽能的需求應該會大幅增加。銅幾乎無處不在——比普通汽車多四倍，在風力發電機中更是遠超煤炭或核能電廠。

當時令人著迷的是：倫敦金屬交易所的庫存極低。從歷史角度來看，這會推高價格。事實上，2023年在不同礦山發生了多次生產中斷，尚未完全彌補。此外，幾乎沒有新的大型礦業項目規劃，原因是整體增長率被認為太溫和，只有每年2.7%。

因此，2024年的銅價預測建立在一個有趣的組合上：一方面，利率應該會下降（美國從3月開始，歐洲在夏季），促進經濟成長。另一方面，供應卻緊張。特別是在2月中國春節假期後，需求應該會再次升高，庫存進一步縮減。

對投資者來說，當時有多種選擇。像Freeport-McMoRan這樣的成熟企業銅股與銅價高度相關，且仍支付股息。還有銅ETF——成本較低，但年費高達1%。期貨則較適合經驗豐富的交易者，但風險也更大。

長期來看，故事很明確：可再生能源將成為增長的推手。2023年，這些能源僅佔全球銅需求的7%，但預計到2030年將升至17%。風能、光伏、電池儲能、電動商用車——這些都在十年內實現兩位數的成長率。這是長期的假設。

中期來看，2024年的銅價預測則較多依賴於庫存緊張和周期性增長。問題是：全球經濟真的會復甦嗎？美國應該保持穩定，歐洲停滯不前，中國則試圖維持5%的增長。透過降息，這應該是可行的。

當然，也存在風險。油價引發的新通膨震盪可能改變一切。戰爭、COVID等突發事件——銅是順周期的，跟經濟走向緊密相關。投資者必須理解這點。

對長期投資者來說，當時的建議是：銅股不超過投資組合的10%，但要選擇基本面穩健、礦業多元化的公司。設置止損非常重要。短期交易者則應積極追蹤LME庫存和礦業消息。

有趣的是：整個分析顯示，2024年的銅價預測較少依賴絕對需求，而更依賴供應。只要沒有新的大型礦山投產——而這並未在計劃中——供應將保持緊張。供應緊張自然會推升價格。這是核心邏輯。

如今，兩年過去，可以說：預測並沒有那麼錯。當時押注於銅需求和綠色能源轉型的人，基本上是正確的。向可再生能源的轉型已成現實，銅的需求也在增加。價格是否完全如預測那樣走勢，則是另一回事——市場總是比模型更複雜。但基本面當時是正確的，現在依然如此。