最近在研究航運股還會漲嗎這個問題，發現了不少有意思的東西。

航運這個行業其實很特殊。全球貿易的命脈就掌握在這些航運企業手裡，但它們的股價卻像坐過山車一樣。我看了一下過去十幾年的數據，航運股在經濟好的時候確實能飆，但一旦經濟不景氣或貿易放緩，股價就會被打得很慘。

2020年疫情那陣子，航運股差點完蛋，但後來疫情放開後又迎來了一波強勁反彈。不過這波反彈後來也沒持續多久。到了2022年中期以後，像Maersk這樣的全球最大航運企業股價從高點跌了六成，德國的Hapag-Lloyd更是跌了將近七成。這些企業的業績也確實在走下坡路。以Maersk為例，2022年中期季度盈利還能達到88億美元，但到了2023年Q2就只剩14.5億美元，衰退幅度超過八成。

那航運股還會漲嗎？我覺得得看幾個關鍵因素。首先是美聯儲的利率政策。現在聯邦基金利率還在高位，這對全球經濟增長有壓制作用。一旦利率開始下行，全球經濟重回增長軌道，航運需求自然會跟著上升。這對航運股肯定是利好的。

但另一方面，中美貿易摩擦的加劇讓我有點擔心。西方在推動供應鏈去中國化，大量訂單從中國遷往墨西哥和其他地方。這意味著原本依賴遠東到美洲航線的航運企業會受到明顯衝擊。長榮和陽明這兩家台灣的航運龍頭主要就是經營這些航線，所以它們的成長性可能會受限。相比之下，Maersk和Hapag-Lloyd的航線分佈更全面，衝擊會相對較小。

還有環保成本的問題。未來對碳排放的要求會越來越嚴，這會增加運營成本。但這其實對大型航運企業更有利，因為它們有規模優勢，可以以更低的成本實現船隊綠化，中小型航運企業反而會被擠出市場。

油價也是個變數。俄烏戰爭和巴以衝突的持續都可能推高原油價格，這會直接侵蝕航運企業的利潤。

所以我的看法是，航運股還會有機會，但得挑對標的。大型航運企業因為有規模和成本優勢，抵禦風險的能力更強。像Maersk、Hapag-Lloyd這類市值百億美元以上的巨頭，在行業低谷時期更容易存活下來。相反，我會避開那些過度依賴特定航線、市值太小的航運股。

投資策略上，我建議在行業周期的底部分批布局，長期持有，等到周期頂部再賣出。這樣才能真正賺到航運股的周期性收益。最重要的是要持續關注全球經濟的脈搏，因為航運股的漲跌最終還是跟宏觀經濟環境掛鉤的。