這兩天又在看LST和再質押，大家都盯著“多出來那點收益”，但說白了錢不會憑空掉下來。LST那部分還好理解：質押本身給的那點獎勵，加上一堆人拿它當抵押去玩，流動性和槓桿一上來，收益看起來就像變多了。再質押更像把同一份“安全背書”多賣幾次，收益從別的協議付你服務費裡來，但風險也跟著疊：合約出事、懲罰機制沒看懂、流動性一擠兌就難受。

最近RWA、美債收益率被拿來跟鏈上收益產品對比，我也有點繃不住……鏈上很多是“你承擔的尾部風險”在付錢，不是無風險利率。算了，說人話：收益高的時候，先問一句“這錢是誰虧的/誰在擔著”，我自己現在最多小倉位摸摸，睡前能關掉K線那種。