七家市值超過10億美元的生物科技公司在2019年前九個月開始交易。整體而言，這些公司表現良好。它們的平均和中位數回報率分別為13%和14%。相比之下，自我們名單上的第一家生技公司首次公開募股（IPO）以來，SPDR S&P 500 ETF（NYSEARCA: SPY）和Fidelity Nasdaq綜合ETF（ONEQ +0.39%）的回報僅為8.5%。
由M. B. M.在Unsplash拍攝
Adaptive Biotechnologies（ADPT +0.07%）以其IPO價格的55%回報領先。其在解開免疫系統複雜性方面的專長可用於研究應用、臨床診斷和藥物發現。NGM Biosciences（NGM +0.00%）和Alector（ALEC +0.00%）則以IPO後股價表現分別為-13%和-24%位於末尾。
中間的公司包括Gossamer Bio（GOSS +4.58%）、BridgeBio（BBIO 1.54%）以及最近上市的10X Genomics（TXG 4.05%），其營運業務在2018年產生近1.5億美元，2019年上半年則為1.09億美元。Genmab（GMAB 0.67%），總部位於丹麥，市值最高，達116億美元。然而，這是為了進入美國資本市場而進行的二次上市，除了在哥本哈根證券交易所的主要上市外。
| 公司 | IPO日期 | IPO估值 （以十億美元計） | ** IPO價格 ** | 2019年9月30日價格 | 表現 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Alector | 2/7/19 | 1.3 | 19.00美元 | 14.42美元 | （-24%） | | Gossamer Bio | 2/8/19 | 1.1 | 16.00美元 | 16.79美元 | 5% | | NGM Biopharmaceuticals | 2/8/19 | 1.1 | 16.00美元 | 13.85美元 | （-13%） | | Adaptive Biotechnologies | 6/27/19 | 2.7 | 20.00美元 | 30.90美元 | 55% | | BridgeBio | 6/27/19 | 2.0 | 17.00美元 | 21.47美元 | 26% | | Genmab | 7/18/19 | 11.6 | 17.75美元 | 20.26美元 | 14% | | 10X Genomics | 9/12/19 | 4.2 | 39.00美元 | 50.40美元 | 29% |
高估值公司的正股回報並不令人意外。這是“優秀者”脫穎而出的例子。並非每家公司都會成功，但這些公司擁有收入、技術或藥物管線，投資者願意支付溢價持有。為了驗證這一點，我們還評估了同期上市、初始估值介於5億至10億美元之間的生技公司。
2019年，有七家估值在5億到10億美元之間的生技公司成功完成IPO。然而，這一群體的平均IPO估值為6.72億美元，表現喜憂參半。從IPO到9月30日的中位數和平均回報率分別為-14%和-2%，但這並未講述全部故事。
投資者成功的關鍵在於精選股票。Turning Point Therapeutics（TPTX +0.00%）為IPO投資者帶來了109%的豐厚回報。該公司開發針對具有特定基因特徵的癌症患者的定向藥物。Stoke Therapeutics（STOK 1.11%），一個開發基因沉默藥物用於嚴重遺傳疾病的公司，回報19%；SpringWorks Therapeutics（SWTX +0.00%），一個癌症和罕見疾病藥物開發商，則為投資者帶來20%的回報。
剩餘四家公司則虧損慘重。Personalis（PSNL +2.67%），專注於癌症基因組測序與分析的公司，表現不佳，回報-14%；基因治療公司Prevail Therapeutics（PRVL +0.00%）則損失28%。Precision BioSciences（DTIL +1.12%）進行基因編輯，用於治療和食品，IPO後價值縮水48%。最後，Axcella Health（Nasdaq: AXLA）股價暴跌72%，投資者似乎不熱衷於擁有一個旨在治療代謝失調的管線。
| 公司 | IPO日期 | IPO估值 （以百萬美元計） | IPO價格 | 2019年9月30日價格 | 表現 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Precision BioSciences | 3/28/19 | 870 | 16 | 8.39美元 | （-48%） | | Turning Point Therapeutics | 4/17/19 | 578 | 18 | 37.60美元 | 109% | | Axcella Health | 5/9/19 | 518 | 20 | 5.66美元 | （-72%） | | Stoke Therapeutics | 6/18/19 | 634 | 18 | 21.49美元 | 29% | | Prevail Therapeutics | 6/20/19 | 648 | 17 | 12.28美元 | （-28%） | | Personalis | 6/20/19 | 657 | 17 | 14.68美元 | （-14%） | | SpringWorks Therapeutics | 9/13/19 | 798 | 18 | 21.68美元 | 20% |
這些數據表明，較高估值的IPO在生技行業中表現更佳。估值較高者的平均回報為13%，而次一層則為-2%。我們進一步分析了2019年市值低於5億美元的21家生技IPO。這些公司的IPO平均估值為3.62億美元，整體表現持平，平均和中位數回報率分別為負1%和0%。精選股票可能幫助投資者在這個較小的群體中取得成功。NextCure（NXTC 23.23%）是唯一一家具備超過100%回報的公司，而有四家公司損失50%或更高。
投資者不應因生技公司高企的IPO估值而退縮。上述數據顯示，較大生技股的溢價代表質量，因此對投資者來說，往往值得付出這個價格。那麼，為何中間那一組（IPO估值介於5億到10億美元）表現不佳？或許是投行和公司本身，見證了高價值公司的成功後，過於急於追求激進的估值，最終難以維持。
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2019 年生物科技首次公開募股中是否有好的投資？
七家市值超過10億美元的生物科技公司在2019年前九個月開始交易。整體而言，這些公司表現良好。它們的平均和中位數回報率分別為13%和14%。相比之下，自我們名單上的第一家生技公司首次公開募股（IPO）以來，SPDR S&P 500 ETF（NYSEARCA: SPY）和Fidelity Nasdaq綜合ETF（ONEQ +0.39%）的回報僅為8.5%。
由M. B. M.在Unsplash拍攝
2019年大多數大型生技IPO產生正向回報
Adaptive Biotechnologies（ADPT +0.07%）以其IPO價格的55%回報領先。其在解開免疫系統複雜性方面的專長可用於研究應用、臨床診斷和藥物發現。NGM Biosciences（NGM +0.00%）和Alector（ALEC +0.00%）則以IPO後股價表現分別為-13%和-24%位於末尾。
中間的公司包括Gossamer Bio（GOSS +4.58%）、BridgeBio（BBIO 1.54%）以及最近上市的10X Genomics（TXG 4.05%），其營運業務在2018年產生近1.5億美元，2019年上半年則為1.09億美元。Genmab（GMAB 0.67%），總部位於丹麥，市值最高，達116億美元。然而，這是為了進入美國資本市場而進行的二次上市，除了在哥本哈根證券交易所的主要上市外。
| 公司 | IPO日期 | IPO估值 （以十億美元計） | ** IPO價格 ** | 2019年9月30日價格 | 表現 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Alector | 2/7/19 | 1.3 | 19.00美元 | 14.42美元 | （-24%） | | Gossamer Bio | 2/8/19 | 1.1 | 16.00美元 | 16.79美元 | 5% | | NGM Biopharmaceuticals | 2/8/19 | 1.1 | 16.00美元 | 13.85美元 | （-13%） | | Adaptive Biotechnologies | 6/27/19 | 2.7 | 20.00美元 | 30.90美元 | 55% | | BridgeBio | 6/27/19 | 2.0 | 17.00美元 | 21.47美元 | 26% | | Genmab | 7/18/19 | 11.6 | 17.75美元 | 20.26美元 | 14% | | 10X Genomics | 9/12/19 | 4.2 | 39.00美元 | 50.40美元 | 29% |
高估值公司的正股回報並不令人意外。這是“優秀者”脫穎而出的例子。並非每家公司都會成功，但這些公司擁有收入、技術或藥物管線，投資者願意支付溢價持有。為了驗證這一點，我們還評估了同期上市、初始估值介於5億至10億美元之間的生技公司。
2019年估值介於5億到10億美元的生技IPO表現不佳
2019年，有七家估值在5億到10億美元之間的生技公司成功完成IPO。然而，這一群體的平均IPO估值為6.72億美元，表現喜憂參半。從IPO到9月30日的中位數和平均回報率分別為-14%和-2%，但這並未講述全部故事。
投資者成功的關鍵在於精選股票。Turning Point Therapeutics（TPTX +0.00%）為IPO投資者帶來了109%的豐厚回報。該公司開發針對具有特定基因特徵的癌症患者的定向藥物。Stoke Therapeutics（STOK 1.11%），一個開發基因沉默藥物用於嚴重遺傳疾病的公司，回報19%；SpringWorks Therapeutics（SWTX +0.00%），一個癌症和罕見疾病藥物開發商，則為投資者帶來20%的回報。
剩餘四家公司則虧損慘重。Personalis（PSNL +2.67%），專注於癌症基因組測序與分析的公司，表現不佳，回報-14%；基因治療公司Prevail Therapeutics（PRVL +0.00%）則損失28%。Precision BioSciences（DTIL +1.12%）進行基因編輯，用於治療和食品，IPO後價值縮水48%。最後，Axcella Health（Nasdaq: AXLA）股價暴跌72%，投資者似乎不熱衷於擁有一個旨在治療代謝失調的管線。
| 公司 | IPO日期 | IPO估值 （以百萬美元計） | IPO價格 | 2019年9月30日價格 | 表現 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Precision BioSciences | 3/28/19 | 870 | 16 | 8.39美元 | （-48%） | | Turning Point Therapeutics | 4/17/19 | 578 | 18 | 37.60美元 | 109% | | Axcella Health | 5/9/19 | 518 | 20 | 5.66美元 | （-72%） | | Stoke Therapeutics | 6/18/19 | 634 | 18 | 21.49美元 | 29% | | Prevail Therapeutics | 6/20/19 | 648 | 17 | 12.28美元 | （-28%） | | Personalis | 6/20/19 | 657 | 17 | 14.68美元 | （-14%） | | SpringWorks Therapeutics | 9/13/19 | 798 | 18 | 21.68美元 | 20% |
估值超過10億美元的生技IPO表現優於估值較低者
這些數據表明，較高估值的IPO在生技行業中表現更佳。估值較高者的平均回報為13%，而次一層則為-2%。我們進一步分析了2019年市值低於5億美元的21家生技IPO。這些公司的IPO平均估值為3.62億美元，整體表現持平，平均和中位數回報率分別為負1%和0%。精選股票可能幫助投資者在這個較小的群體中取得成功。NextCure（NXTC 23.23%）是唯一一家具備超過100%回報的公司，而有四家公司損失50%或更高。
較大的生技公司今年表現更佳
投資者不應因生技公司高企的IPO估值而退縮。上述數據顯示，較大生技股的溢價代表質量，因此對投資者來說，往往值得付出這個價格。那麼，為何中間那一組（IPO估值介於5億到10億美元）表現不佳？或許是投行和公司本身，見證了高價值公司的成功後，過於急於追求激進的估值，最終難以維持。