聯邦儲備局週三公布的四月會議紀要未能帶來比特幣交易者全年所期待的好消息。多數政策制定者表示，如果通脹持續高於中央銀行2%的目標，某種程度的政策收緊可能變得適當，這與市場一直預期的降息相反。
委員會將基準利率維持在3.50%至3.75%不變，但有四名成員反對，這是自1992年以來最分裂的聯儲局會議，且越來越多的成員希望將聲明中的任何暗示降息的語言剝除。
年初時，期貨交易者預計年底前會有兩次或更多次降息，並認為再次加息幾乎不可能。到5月20日，CME FedWatch顯示12月前加息的概率為54.1%，而降息的可能性僅為1.5%。這完全扭轉了貨幣政策預期的方向，對比特幣來說，這兩種情況的後果截然不同。
比特幣對聯儲政策的敏感性歸結為一件事：流動性。
當預期聯儲會降息時，資金變得更便宜，收益率下降，美元走軟，投資者更願意持有風險較高、波動較大的資產（包括比特幣）。當預期聯儲會升息時，所有這些渠道都會出現相反的變化。比特幣的價格現在幾乎完全依賴於聯儲政策塑造的風險偏好和流動性條件。這就是為什麼即使聯儲尚未實際行動，市場對利率預期的方向也能推動比特幣。
這一轉變在很大程度上受到伊朗局勢的推動。衝突推高了能源價格，使大多數通脹指標超過3%，而原本傾向於忽略供應端衝擊的政策制定者，隨著衝突的擴大，變得不那麼願意這樣做。
四月CPI為3.8%，遠高於聯儲的2%目標。多位參與四月會議的成員希望刪除官方聲明中的寬鬆偏好語言。這聽起來像是技術細節，但市場總是將其視為政策走向的重要信號。
新任主席Kevin Warsh接替Jerome Powell，帶領一個已經在更鷹派的重心上重新定位的委員會。當市場預期聯儲會更激進時，美元往往會走強，因為美國較高的利率使美元計價資產相對更具吸引力。
美元走強會收緊全球金融條件，並對以美元計價的資產施加壓力，其中也包括比特幣。5月15日，10年期國債收益率達到4.54%，創下一年來的高點，使得像比特幣這樣沒有收益的資產對機構配置者來說更難推銷，因為他們可以在政府債券上賺取接近5%的收益，幾乎沒有波動。
ETF市場的規模也進一步放大了這一影響。在現貨比特幣ETF出現之前，比特幣的宏觀敏感性部分由加密原生基礎設施緩衝。但現在，比特幣與股票和債券基金同在經紀賬戶中交易，機構投資者可以用相同的工具來降低敞口，就像他們縮減其他風險頭寸一樣。5月15日當周，伊朗局勢升級推高油價至110美元以上，推動國債收益率達到周期高點，提升聯儲升息預期，並引發近10億美元的比特幣ETF資金外流，打破了六周的資金流入潮。Coinbase分析師指出，要讓比特幣價格持續擴張，可能需要系統性流動性明顯改善或通脹明確下降的趨勢。目前，會議紀要證實這兩者都尚未出現。
延遲降息與可能升息容易被混淆，但它們描述的環境完全不同。延遲降息仍意味著聯儲的下一步最終會放鬆流動性。市場通常能夠預期這一點，比特幣在約76,000美元到83,000美元的範圍內找到了一個大致的平衡點。若市場預期升息的概率是真實的，下一個重大意外可能來自收緊一方，這對任何風險資產來說都是更難交易的局面。
最相關的歷史先例是2022年的升息周期：當時聯儲將基準利率從接近零提高到超過5%，比特幣從約69,000美元跌至15,500美元。現在的起始條件不同，且那一特定軌跡並非基本假設。25個基點的升息已部分被預期，這次升息本身不會造成那麼大的震撼。
更危險的情況是持續的鷹派立場，點陣圖顯示利率將在2027年前保持在較高水平，或通脹序列持續給政策制定者理由延遲轉向。
今年特別複雜的一點是，比特幣圍繞今年的監管進展建立了可信的牛市論點：更友善的SEC立場、穩定幣立法的推進，以及機構基礎設施的改善。
正如CryptoSlate的宏觀報導所指出的，你可以同時擁有監管順風和流動性逆風，而短期內，流動性往往佔上風。
比特幣可以搭乘華盛頓的敘事，卻仍可能輸掉利率交易。5月20日，比特幣約在77,300美元，較2025年10月的歷史高點低約38.7%。聯儲會議紀要並未帶來實質升息來破壞比特幣的布局，它們只是確認下一個嚴重的政策驚喜更可能來自鷹派而非鴿派。
年初定義比特幣宏觀前景的降息交易，暫時被更難以建立反彈的局面取代。
119.21萬 熱度
2.93萬 熱度
2.27萬 熱度
28.45萬 熱度
1.99億 熱度
聯邦會議紀要將比特幣的降息交易轉變為升息風險問題
聯邦儲備局週三公布的四月會議紀要未能帶來比特幣交易者全年所期待的好消息。多數政策制定者表示，如果通脹持續高於中央銀行2%的目標，某種程度的政策收緊可能變得適當，這與市場一直預期的降息相反。
委員會將基準利率維持在3.50%至3.75%不變，但有四名成員反對，這是自1992年以來最分裂的聯儲局會議，且越來越多的成員希望將聲明中的任何暗示降息的語言剝除。
年初時，期貨交易者預計年底前會有兩次或更多次降息，並認為再次加息幾乎不可能。到5月20日，CME FedWatch顯示12月前加息的概率為54.1%，而降息的可能性僅為1.5%。這完全扭轉了貨幣政策預期的方向，對比特幣來說，這兩種情況的後果截然不同。
比特幣在交易理念之前，先依賴聯儲流動性
比特幣對聯儲政策的敏感性歸結為一件事：流動性。
當預期聯儲會降息時，資金變得更便宜，收益率下降，美元走軟，投資者更願意持有風險較高、波動較大的資產（包括比特幣）。當預期聯儲會升息時，所有這些渠道都會出現相反的變化。比特幣的價格現在幾乎完全依賴於聯儲政策塑造的風險偏好和流動性條件。這就是為什麼即使聯儲尚未實際行動，市場對利率預期的方向也能推動比特幣。
這一轉變在很大程度上受到伊朗局勢的推動。衝突推高了能源價格，使大多數通脹指標超過3%，而原本傾向於忽略供應端衝擊的政策制定者，隨著衝突的擴大，變得不那麼願意這樣做。
四月CPI為3.8%，遠高於聯儲的2%目標。多位參與四月會議的成員希望刪除官方聲明中的寬鬆偏好語言。這聽起來像是技術細節，但市場總是將其視為政策走向的重要信號。
新任主席Kevin Warsh接替Jerome Powell，帶領一個已經在更鷹派的重心上重新定位的委員會。當市場預期聯儲會更激進時，美元往往會走強，因為美國較高的利率使美元計價資產相對更具吸引力。
美元走強會收緊全球金融條件，並對以美元計價的資產施加壓力，其中也包括比特幣。5月15日，10年期國債收益率達到4.54%，創下一年來的高點，使得像比特幣這樣沒有收益的資產對機構配置者來說更難推銷，因為他們可以在政府債券上賺取接近5%的收益，幾乎沒有波動。
ETF市場的規模也進一步放大了這一影響。在現貨比特幣ETF出現之前，比特幣的宏觀敏感性部分由加密原生基礎設施緩衝。但現在，比特幣與股票和債券基金同在經紀賬戶中交易，機構投資者可以用相同的工具來降低敞口，就像他們縮減其他風險頭寸一樣。5月15日當周，伊朗局勢升級推高油價至110美元以上，推動國債收益率達到周期高點，提升聯儲升息預期，並引發近10億美元的比特幣ETF資金外流，打破了六周的資金流入潮。Coinbase分析師指出，要讓比特幣價格持續擴張，可能需要系統性流動性明顯改善或通脹明確下降的趨勢。目前，會議紀要證實這兩者都尚未出現。
政策勝利遇上宏觀經濟阻力
延遲降息與可能升息容易被混淆，但它們描述的環境完全不同。延遲降息仍意味著聯儲的下一步最終會放鬆流動性。市場通常能夠預期這一點，比特幣在約76,000美元到83,000美元的範圍內找到了一個大致的平衡點。若市場預期升息的概率是真實的，下一個重大意外可能來自收緊一方，這對任何風險資產來說都是更難交易的局面。
最相關的歷史先例是2022年的升息周期：當時聯儲將基準利率從接近零提高到超過5%，比特幣從約69,000美元跌至15,500美元。現在的起始條件不同，且那一特定軌跡並非基本假設。25個基點的升息已部分被預期，這次升息本身不會造成那麼大的震撼。
更危險的情況是持續的鷹派立場，點陣圖顯示利率將在2027年前保持在較高水平，或通脹序列持續給政策制定者理由延遲轉向。
今年特別複雜的一點是，比特幣圍繞今年的監管進展建立了可信的牛市論點：更友善的SEC立場、穩定幣立法的推進，以及機構基礎設施的改善。
正如CryptoSlate的宏觀報導所指出的，你可以同時擁有監管順風和流動性逆風，而短期內，流動性往往佔上風。
比特幣可以搭乘華盛頓的敘事，卻仍可能輸掉利率交易。5月20日，比特幣約在77,300美元，較2025年10月的歷史高點低約38.7%。聯儲會議紀要並未帶來實質升息來破壞比特幣的布局，它們只是確認下一個嚴重的政策驚喜更可能來自鷹派而非鴿派。
年初定義比特幣宏觀前景的降息交易，暫時被更難以建立反彈的局面取代。