我這一周一直在研究新興DeFi平台上的USDC供應量，像是掉進了兔子洞。

我發現的事情說實話令人驚訝。這裡的網絡效應遠比我預期的要強。
當協議選擇其結算層時，實際發生了什麼：
2024年初，Hyperliquid、Polymarket、MakerDAO和Lighter的USDC供應總和大約只有幾億美元。快轉到2026年5月，我們看到的是數十億規模。
這在不到兩年的時間裡大約增長了50倍，而有趣的不僅僅是數字。還有理解為什麼這種複利效應會如此運作。
@circle的CCTP V2讓USDC可以在13+條鏈之間在大約8-20秒內轉移。原生1:1轉帳，沒有流動性池、包裝代幣或橋接風險。
當Polymarket轉向原生USDC基礎設施時，他們非常明確地表達了這一點。消除橋接風險是首要任務。
這很合理，尤其是在你處理大量$22B 交易量並且需要絕對的結算確定性時。
但這裡才是真正有趣的地方：
到2026年初，Hyperliquid持有約50億到55億美元的USDC。在某些時點，佔流通總量的8%以上。
他們看到這種集中度，並想：“我們應該推出自己的穩定幣。”於是他們做了。USDH，在治理批准和機構支持下，整個過程。
結果怎樣？USDH保持相當小的規模，而USDC則一直保持主導地位。
這個解決方案告訴你一切關於路徑依賴的事情：Coinbase最終成為了這個AQAv2系統下的官方USDC金庫部署者，並且實行收益共享，最多90%的儲備收入回流到協議。即使有所有的機構支持和明確的經濟理由去切換，一旦USDC的整合深入到一定程度，取代它幾乎不可能。
你可以理解為什麼。一旦協議真正整合了USDC：
- 智能合約針對USDC流動性進行優化
- 清算引擎以USDC或acles為基礎進行校準
- 機構合作夥伴最終圍繞CCTP構建
- 它就變成了大家預期的樣子
每一次新的整合都讓下一次變得更便宜、更容易。這是一個自我強化的循環，切換成本在協議層面不斷累積。
數據也支持這一點：
- USDC：2025年的轉帳量達到18.3兆美元
- USDT：2025年的轉帳量達到13.2兆美元
- USDC市值：約USDT的50%
首次USDC在交易量上超越USDT，儘管其規模只有USDT的一半。DeFi協議特別將USDC作為其主要抵押品。（不過說實話，USDT仍然主導零售和中心化交易所的流量。）
2025年7月通過的GENIUS法案基本上進一步鞏固了已經自發發展的趨勢，因為USDC在成為官方合規標準之前就已經符合這些標準。
而且，這一切都如你預期的那樣展開，伴隨著網絡效應：
更多協議選擇USDC → 流動性更深 → 整合更容易 → 更多協議選擇USDC。
Circle在2026年推出了@arc區塊鏈主網測試版，與BlackRock、Goldman Sachs、Visa、AWS等大玩家合作。所有大公司都在其中。USDC是原生的燃料代幣。
它正從僅僅是結算貨幣轉變為真正的可編程基礎設施。
彭博預測，到2030年，穩定幣支付量可能達到56兆美元。如果USDC在DeFi特定流量中保持任何有意義的份額，我們談論的是每年數十兆美元的結算價值通過這個基礎設施運行。
@artemis圖表非常清楚：在所有真正重要的新興平台上，USDC正成為一切其他建立的結算層。
Hyperliquid已經突破了50億美元。你認為下一個達到重大里程碑的協議會是哪一個？