剛剛追蹤了CHE幾個月前的財報，哇，那真的很糟糕。Chemed的股價在公告後被狠狠打擊——當天下跌了大約15%。數字就是沒達到預期。調整後每股盈餘為6.42美元，同比下降6%，且超過8%的預估值。營收基本持平，為6.39億美元，也未達到共識預期。

有趣的是，他們的兩個主要業務正朝完全不同的方向發展。VITAS，他們的臨終關懷部門，實際上營收略有成長——上升1.9%至4.188億美元。但Roto-Rooter，管道修理部門，受到較大打擊，下降3.7%至2.206億美元。住宅管道下降了3.1%，而商業管道僅微幅上升1.6%。

但我真正擔心的是毛利率。毛利率收縮了181個基點，營業利潤率下降202個基點至18.3%。這是一個相當大的壓縮。公司也在燒錢——季度末現金剩下7450萬美元，而2024年底則有1億7840萬美元。不過，他們花了1億7460萬美元進行股票回購。

管理層正試圖對2026年抱有樂觀態度，尤其是VITAS在面對Medicare上限問題時，但市場顯然並不買帳。CHE目前被評為持有。若他們真的能執行這個轉型故事，或許值得關注。