一直注意到許多新手交易者被一個相當基本的概念所困擾——期權的時間價值損耗。這是一個聽起來很簡單的概念，直到你實際持有倉位並看到價值逐漸……消失。

關於時間的事情：如果你是多頭期權，時間正在對你不利。越接近到期日，這種損耗的速度越來越快。它不是線性的——而是指數的。所以如果你持有一個價內的看漲期權，你不能只是坐著等。你需要積極管理你的倉位，因為每一天的流逝都在侵蝕你的權利金。

讓我來解釋一下實際發生了什麼。時間價值損耗——或稱希臘字母中的θ——基本上是隨著到期日臨近，期權價值的逐漸侵蝕。對於看漲期權來說，它是在對你不利。對於賣出看跌期權的人來說，反而是有利的。但大多數人會搞混的地方在於：在到期前的最後一個月，損耗的速度是最劇烈的。一個距離到期還有30天的平值看漲期權，可能在兩週內就失去大部分的外在價值。

數學其實很簡單。用你的行使價減去股票價格，再除以剩餘天數。但理解這個概念和在實際交易中管理它，卻是兩回事。我見過交易者認為自己還有時間，結果在最後幾天θ把他們搞得一蹋糊塗。

這個問題的難點在於，時間價值損耗取決於多個因素——你是深度價內還是價外、波動率、利率。深度價內的期權比價外的損耗速度更快。你的行使價越遠，損耗越慢。

這也是為什麼經驗豐富的交易者常常偏好賣出期權而不是買入。當你是空頭時，時間價值損耗是你的朋友。當你是多頭時，它卻一直在對你的倉位不利。你實際上每天都在為持有這個合約的成本買單。

真正的教訓是：如果你要交易期權，就不能忽視時間。它是定價中最關鍵的因素。那個外在價值——超過內在價值的溢價——在接近到期時會被徹底抹去。所以要麼調整你的策略，要麼在損耗變得災難性之前退出。尤其是當你交易短期期權時，這個效應尤為明顯。