這兩天又看到有人聊穩定幣“會不會脫鉤”，說白了我更在意兩件事：儲備到底透明不透明、以及擠兌時大家會不會一起慌。平時你看著1=1挺穩的，但真到流動性被抽乾、鏈上贖回排隊那會兒，情緒比公告快多了。最近不是也在吵降息預期、美元指數跟風險資產一起漲跌嘛，我的感覺是：越是這種敘事來回切換的時候，越容易把“現金替代品”當成避風港，結果一擁擠就出事。反正我自己只做能驗證的動作：多看審計/托管披露，金額也拆開，不把所有交易所餘額當成“等價美元”。盯著這些表格和鏈上記錄看久了眼有點酸，還是得歇會兒。