從賣算力到賣推理，商業模式在進化

高盛研報稱百度一季度雲業務加速，GPU雲貢獻突出，AI驅動業務預計同比增超30%，AI雲基礎設施增速超50%。至2026年底AI驅動業務或超越傳統業務。管理層稱未來幾個季度雲速率將領先市場，token由訓練轉向推理以擴展客戶。中期GPU雲毛利率目標35-40%，CPU/內存毛利率25-30%。百度力爭AI驅動業務占比超50%，通過雲/芯片增速縮短控股折讓。