作者：胡韬，鏈捕手
在加密貨幣市場的週期輪回中，Solana 曾憑藉“以太坊殺手”的敘事和極致的性能重回巔峰。然而，進入 2026 年 ，這台曾經開足馬力的“高性能計算機”正面臨前所未有的減速壓力，這首先體現在價格方面。
在最近一年，SOL 價格自高點下跌的最大跌幅達到 73.5%，在所有主流加密貨幣中跌幅最大。而在近一個月的市場回調中，SOL 的漲勢亦非常疲軟，明顯弱於 BTC、ETH 等其他主流加密貨幣。
此外，Solana 核心的“互聯網資本市場”願景也在內憂外患中遭遇重擊，這迫使 Solana 基金會高層團隊近期頻頻發聲，在輿論層面為自家生態造勢。
過去幾年，Solana 一直試圖講述一個遠比“高性能公鏈”更宏大的故事。
在 Solana 基金會的定義中，Solana 的終局已經轉變為“互聯網資本市場（Internet Capital Markets）”——一個把股票、商品、期貨、永續合約乃至所有現實世界資產搬上鏈的全球交易網絡。
如今打開 Solana 官方網站首頁，立馬映入眼簾的最醒目標語仍然是：“為地球上每一種資產打造的資本市場。”
它意味着 Solana 不僅僅要挑戰 Ethereum，更試圖取代傳統交易所、券商與清算體系，成為鏈上版納斯達克。高速、低手續費、高吞吐量以及相對成熟的用戶體驗，以及華爾街資本的力捧，讓 Solana 一度被視為最接近這一目標的公鏈。
但問題在於，當“互聯網資本市場”真正開始形成雛形時，市場發現，占據核心位置的卻未必是 Solana。
過去一年裡，加密行業最大的結構性變化之一，是永續合約市場開始脫離傳統 CEX，向鏈上遷移。
而這個趨勢最大的受益者，並不是 Solana，也不是以太坊、Sui 等其他網絡，而是 Hyperliquid。
最初，Hyperliquid 只是一個鏈上永續合約交易平台，但隨著其 Layer1 戰略推進，它已經逐漸演變成一個完整的金融基礎設施網絡。相比 Solana 廣泛而抽象的“資本市場”願景，Hyperliquid 選擇了一條更聚焦、更具交易驅動的路徑。
長期以來，Solana 生態雖然擁有大量 DeFi 項目，但其核心流動性始終更偏向現貨、Meme Coin 與鏈上投機。真正能夠承載機構級交易深度、風險管理以及高頻交易需求的基礎設施，始終並不成熟。
更關鍵的是，Hyperliquid 逐漸證明了一件此前很多人忽略的事情：“互聯網資本市場”未必需要一個通用型生態。
對於高頻金融交易而言，性能、撮合、流動性與交易體驗的重要性，遠高於“鏈上應用豐富度”。這意味着，一個專門為金融交易設計的垂直型 Layer1，可能比 Solana 這種通用公鏈更適合成為鏈上資本市場核心。
這也是為什麼，越來越多資金、交易員以及注意力開始向 Hyperliquid 聚集。
如果說HyperLiquid是從外部擠壓了Solana的“資本市場”戰略空間，那麼Drift Protocol的攻擊事件則是從內部撕開了一個巨大的口子。
今年4月初，Solana DeFi 協議 Drift 遭受治理與預言機攻擊，造成超過 2 億美元損失。
作為 Solana 上最重要的永續合約協議之一，Drift 一直承擔著 Solana DeFi 的核心流動性角色。黑客攻擊發生後，協議功能直接陷入癱瘓，Solana 生態內大量資產、Vault 與關聯協議受到波及，市場信心迅速惡化。
永續合約是 DeFi 領域兵家必爭之地，面對 Drift 留下的市場真空和 Solana 在鏈上衍生品領域的戰略缺口，Solana 官方必須力捧新的替代產品，為 Solana 在“互聯網資本市場”戰略的一線戰場搶占用戶與市場。
此時，擺在 Solana 官方面前的選擇有Pacifica、Phoenix、Jupiter、GMTrade、Bullet、Blink等一系列產品。不過，Solana 創始人 Anatoly Yakovenko 堅定選擇了 Phoenix。
在過去五天，Toly 至少發布了二十條與 Phoenix 相關的推文或者轉推，或為轉發其他行業人士對 Phoenix 測試體驗，或直接推薦使用 Phoenix，或談論對 Phoenix 的看法。
對於此般“偏愛”，Toly 也多次解釋稱，Pacifica 並沒有在 Solana 鏈上執行交易，它與 Solana 的兼容性與 HyperLiquid 一樣好，而 Jup 已經發展成熟，他更加專注於從0到1的早期團隊。與此同時，Phoenix 是去中心化的，並且可以與 Solana 上的所有其他應用原子性地組合。
在 Toly 的帶動下，Phoenix 的熱度連續多日位列 RootData 熱門項目排行榜前三，並且創造其熱度指數歷史峰值。
但在交易量層面，Phoenix 相比其他老牌永續合約平台仍然相差甚遠。根據 DeFillama 數據，Phoenix 此前長期日交易量不到 400 萬美元，近日借著市場熱度日交易量首次突破 8000 萬美元，但仍然在所有永續合約平台中排名第20開外，距離前 5 平台（最低 16 億美元）仍然存在 20 倍以上的差距。
面對Hyperliquid的強勢崛起和自身生態的創傷，Solana支持者們選擇了一條看似“以子之矛攻子之盾”的路徑——以去中心化為武器，向Hyperliquid發起輿論攻擊。
Solana 基金會成員 @harkl_ 發推稱，Hyperliquid 的宣傳語是去中心化交易平台，但現實情況是 24 個驗證節點，閉源節點代碼，一個承載數十億美元資金的單一橋接器，以及在市場波動時強制結算的記錄。
“你能用自己的資源參與協議棧的任何部分，而無需受信任第三方機構的批准嗎？如果不能，那它就不是無許可的。無論你做什麼，你都無法運行 Hyperliquid 排序器。”Toly 進一步表示。
這番論述在加密社區引發了激烈討論。支持者認為Toly戳中了Hyperliquid的核心軟肋——如果驗證節點不足30個、節點代碼不公開、橋接器高度中心化，那麼所謂的“鏈上資本市場”與CEX的托管模式又有何本質區別？
反對者則指出，Solana自身的驗證者數量已從2560個銳減至約756個，中本聰系數從31下滑至20，前二十名驗證者控制超過三分之一的質押份額——在這種背景下談論“去中心化”，多少有些“五十步笑百步”的意味。
更棘手的問題來自Solana生態內部。眾多Solana基金會高層的一致“偏愛”引起了許多其他協議開發者的不滿。
“他們會推廣他們認為對自己最有利的東西，僅僅因為一個團隊符合某個標準就把其他人推開，是在把朋友變成敵人。”Bulk 的聯合創始人 kdotcrypto 說。
Pacifica創始人Constance的評論則更為克制卻也更具殺傷力：“我們2025年選擇Solana，沒有拿過基金會的任何資助，也沒有向投資人融資，只想先做好產品，讓市場決定。”這句“讓市場決定”背後，是對Solana基金會“裁判兼球員”角色的隱晦抗議。
加密市場最殘酷的真相在於：用戶並不在乎宏大的敘事，他們只在乎深度、流動性與安全。Hyperliquid 的崛起不僅是技術上的勝利，更是對“通用型公鏈”敘事的一次降維打擊——它證明了，建設資本市場的核心未必是一個龐雜的生態，而是一個極致的撮合引擎。
如今，Solana 陷入了與競爭對手比拼“去中心化指標”的泥潭，而其力捧的 Phoenix 距離主流衍生品平台仍有 20 倍的交易量鴻溝。
在這場關於“互聯網資本市場”終局的爭奪中，Solana 若無法在 2026 年下半年找回其在衍生品領域的統治力，它或許仍是一个優秀的 Meme 樂園，但離那個“承載全球資產”的夢想，只會越來越遠。
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當Hyperliquid搶走Solana的“互聯網資本市場”劇本
作者：胡韬，鏈捕手
在加密貨幣市場的週期輪回中，Solana 曾憑藉“以太坊殺手”的敘事和極致的性能重回巔峰。然而，進入 2026 年 ，這台曾經開足馬力的“高性能計算機”正面臨前所未有的減速壓力，這首先體現在價格方面。
在最近一年，SOL 價格自高點下跌的最大跌幅達到 73.5%，在所有主流加密貨幣中跌幅最大。而在近一個月的市場回調中，SOL 的漲勢亦非常疲軟，明顯弱於 BTC、ETH 等其他主流加密貨幣。
此外，Solana 核心的“互聯網資本市場”願景也在內憂外患中遭遇重擊，這迫使 Solana 基金會高層團隊近期頻頻發聲，在輿論層面為自家生態造勢。
Solana 核心敘事受挫
過去幾年，Solana 一直試圖講述一個遠比“高性能公鏈”更宏大的故事。
在 Solana 基金會的定義中，Solana 的終局已經轉變為“互聯網資本市場（Internet Capital Markets）”——一個把股票、商品、期貨、永續合約乃至所有現實世界資產搬上鏈的全球交易網絡。
如今打開 Solana 官方網站首頁，立馬映入眼簾的最醒目標語仍然是：“為地球上每一種資產打造的資本市場。”
它意味着 Solana 不僅僅要挑戰 Ethereum，更試圖取代傳統交易所、券商與清算體系，成為鏈上版納斯達克。高速、低手續費、高吞吐量以及相對成熟的用戶體驗，以及華爾街資本的力捧，讓 Solana 一度被視為最接近這一目標的公鏈。
但問題在於，當“互聯網資本市場”真正開始形成雛形時，市場發現，占據核心位置的卻未必是 Solana。
Hyperliquid 意料之外的衝擊
過去一年裡，加密行業最大的結構性變化之一，是永續合約市場開始脫離傳統 CEX，向鏈上遷移。
而這個趨勢最大的受益者，並不是 Solana，也不是以太坊、Sui 等其他網絡，而是 Hyperliquid。
最初，Hyperliquid 只是一個鏈上永續合約交易平台，但隨著其 Layer1 戰略推進，它已經逐漸演變成一個完整的金融基礎設施網絡。相比 Solana 廣泛而抽象的“資本市場”願景，Hyperliquid 選擇了一條更聚焦、更具交易驅動的路徑。
長期以來，Solana 生態雖然擁有大量 DeFi 項目，但其核心流動性始終更偏向現貨、Meme Coin 與鏈上投機。真正能夠承載機構級交易深度、風險管理以及高頻交易需求的基礎設施，始終並不成熟。
更關鍵的是，Hyperliquid 逐漸證明了一件此前很多人忽略的事情：“互聯網資本市場”未必需要一個通用型生態。
對於高頻金融交易而言，性能、撮合、流動性與交易體驗的重要性，遠高於“鏈上應用豐富度”。這意味着，一個專門為金融交易設計的垂直型 Layer1，可能比 Solana 這種通用公鏈更適合成為鏈上資本市場核心。
這也是為什麼，越來越多資金、交易員以及注意力開始向 Hyperliquid 聚集。
Drift 事件後，Solana 被迫調整永續合約市場戰略
如果說HyperLiquid是從外部擠壓了Solana的“資本市場”戰略空間，那麼Drift Protocol的攻擊事件則是從內部撕開了一個巨大的口子。
今年4月初，Solana DeFi 協議 Drift 遭受治理與預言機攻擊，造成超過 2 億美元損失。
作為 Solana 上最重要的永續合約協議之一，Drift 一直承擔著 Solana DeFi 的核心流動性角色。黑客攻擊發生後，協議功能直接陷入癱瘓，Solana 生態內大量資產、Vault 與關聯協議受到波及，市場信心迅速惡化。
永續合約是 DeFi 領域兵家必爭之地，面對 Drift 留下的市場真空和 Solana 在鏈上衍生品領域的戰略缺口，Solana 官方必須力捧新的替代產品，為 Solana 在“互聯網資本市場”戰略的一線戰場搶占用戶與市場。
此時，擺在 Solana 官方面前的選擇有Pacifica、Phoenix、Jupiter、GMTrade、Bullet、Blink等一系列產品。不過，Solana 創始人 Anatoly Yakovenko 堅定選擇了 Phoenix。
在過去五天，Toly 至少發布了二十條與 Phoenix 相關的推文或者轉推，或為轉發其他行業人士對 Phoenix 測試體驗，或直接推薦使用 Phoenix，或談論對 Phoenix 的看法。
對於此般“偏愛”，Toly 也多次解釋稱，Pacifica 並沒有在 Solana 鏈上執行交易，它與 Solana 的兼容性與 HyperLiquid 一樣好，而 Jup 已經發展成熟，他更加專注於從0到1的早期團隊。與此同時，Phoenix 是去中心化的，並且可以與 Solana 上的所有其他應用原子性地組合。
在 Toly 的帶動下，Phoenix 的熱度連續多日位列 RootData 熱門項目排行榜前三，並且創造其熱度指數歷史峰值。
但在交易量層面，Phoenix 相比其他老牌永續合約平台仍然相差甚遠。根據 DeFillama 數據，Phoenix 此前長期日交易量不到 400 萬美元，近日借著市場熱度日交易量首次突破 8000 萬美元，但仍然在所有永續合約平台中排名第20開外，距離前 5 平台（最低 16 億美元）仍然存在 20 倍以上的差距。
Solana 的輿論攻勢與內部裂痕
面對Hyperliquid的強勢崛起和自身生態的創傷，Solana支持者們選擇了一條看似“以子之矛攻子之盾”的路徑——以去中心化為武器，向Hyperliquid發起輿論攻擊。
Solana 基金會成員 @harkl_ 發推稱，Hyperliquid 的宣傳語是去中心化交易平台，但現實情況是 24 個驗證節點，閉源節點代碼，一個承載數十億美元資金的單一橋接器，以及在市場波動時強制結算的記錄。
“你能用自己的資源參與協議棧的任何部分，而無需受信任第三方機構的批准嗎？如果不能，那它就不是無許可的。無論你做什麼，你都無法運行 Hyperliquid 排序器。”Toly 進一步表示。
這番論述在加密社區引發了激烈討論。支持者認為Toly戳中了Hyperliquid的核心軟肋——如果驗證節點不足30個、節點代碼不公開、橋接器高度中心化，那麼所謂的“鏈上資本市場”與CEX的托管模式又有何本質區別？
反對者則指出，Solana自身的驗證者數量已從2560個銳減至約756個，中本聰系數從31下滑至20，前二十名驗證者控制超過三分之一的質押份額——在這種背景下談論“去中心化”，多少有些“五十步笑百步”的意味。
更棘手的問題來自Solana生態內部。眾多Solana基金會高層的一致“偏愛”引起了許多其他協議開發者的不滿。
“他們會推廣他們認為對自己最有利的東西，僅僅因為一個團隊符合某個標準就把其他人推開，是在把朋友變成敵人。”Bulk 的聯合創始人 kdotcrypto 說。
Pacifica創始人Constance的評論則更為克制卻也更具殺傷力：“我們2025年選擇Solana，沒有拿過基金會的任何資助，也沒有向投資人融資，只想先做好產品，讓市場決定。”這句“讓市場決定”背後，是對Solana基金會“裁判兼球員”角色的隱晦抗議。
加密市場最殘酷的真相在於：用戶並不在乎宏大的敘事，他們只在乎深度、流動性與安全。Hyperliquid 的崛起不僅是技術上的勝利，更是對“通用型公鏈”敘事的一次降維打擊——它證明了，建設資本市場的核心未必是一個龐雜的生態，而是一個極致的撮合引擎。
如今，Solana 陷入了與競爭對手比拼“去中心化指標”的泥潭，而其力捧的 Phoenix 距離主流衍生品平台仍有 20 倍的交易量鴻溝。
在這場關於“互聯網資本市場”終局的爭奪中，Solana 若無法在 2026 年下半年找回其在衍生品領域的統治力，它或許仍是一个優秀的 Meme 樂園，但離那個“承載全球資產”的夢想，只會越來越遠。