最近日元匯率的波動真的值得關注。上週日本當局又出手干預外匯市場了，這次動作不小，市場直接反應就是美元/日元短線大跳水。說實話，這已經是日本近兩年來第二次明顯的干預行動，上一次是月初，當時一度跌了接近3%。

看數據的話，日本官方這次疑似砸了5.4萬億日元進去穩匯率，規模相當可觀。高盛的分析師算了一下，按這個消耗速度，日本的外匯儲備理論上還能支撐30次這樣的干預。但問題是，官方肯定會精打細算，不會無限制地砸錢，所以他們必然是在找更關鍵的時機出手。

有意思的是，157這個位置現在看起來像是新的防線。如果日元繼續貶值，這條線會不會再次被守住？我覺得這取決於幾個因素。首先，日元走弱的根本原因還是利差問題，美國利率高，日本利率低，資金自然往美國流。其次，中東局勢反覆，原油價格高企，這直接推高了日本的進口成本，貿易赤字擴大，做空日元的資金就越來越多。

野村研究所的分析我比較認同：外匯干預說白了就是在爭取時間，除非原油市場能穩定下來，否則很難從根本上解決日元貶值的問題。他們的預測是，如果結構性問題得不到解決，日元匯率可能會再度貶至160甚至更低。荷蘭國際銀行的看法類似，認為基本面持續壓制日元，官方干預最多只能維持數個月的效果。

說到底，除非美伊局勢有明確的緩和信號，否則日元匯率很難有持久的反彈。短期內看157能不能守住，但從中期來看，日元的壓力還是挺大的。這個匯率走勢確實值得持續關注。