NGX 與 Ecobank：₦6270 億市值差異 投資者無法忽視

所以，我在我們每週日的例行會議中與 TG 成員討論了一些事情，這是我們自2021年以來每週免費舉辦的例行活動。我們討論的其中一個話題是，為什麼在建立公司長期持倉時，持續的稀釋不應被忽視。當我們開始分析銀行業時，來到了 @GroupEcobank。我們注意到其未償股數的報告與 @ngxgrp 目前在其平台上顯示的數據存在重大差異，而後者理應是投資者最可靠的資訊來源。
因此，我決定進行更深入的調查。
第一張截圖來自 @ngxgrp 平台，該平台目前顯示 Ecobank 的總未償股數為 18,155,073,977 股。將此數乘以星期五收盤價 ₦97.4/股，得出市值為 ₦1,768,304,205,359.80。
第二張截圖來自 S&P Capital IQ，該平台報告 Ecobank 的未償股數為 23,731,207,437 股。有趣的是，該平台的最後更新日期為 2025年12月1日。用相同的收盤價 ₦97.4/股計算，市值為 ₦2,311,419,604,363.80。
最後一張截圖直接來自 Ecobank 2026年第一季的財務報表（第29頁第14號附註）。公司本身報告的未償股數為 24,592,619,000 股。將此數乘以 ₦97.4/股，得到的市值為 ₦2,395,321,090,600。更令人震驚的是，這個未償股數在2025年第一季也曾被報告過。
今天是週末，我目前無法使用 Bloomberg 終端機進行進一步交叉核對，但這三個數據點已經引發了嚴重的疑問。
那麼，投資者到底應該相信誰呢？
就我個人而言，我自然會依賴公司的財務報表，因為它們是主要來源，我應該知道它們的實際未償股數。
NGXGROUP 市值（ETI）= ₦1,768,304,205,359.80
Ecobank 2026年第一季財務報表市值 = ₦2,395,321,090,600
差額 = ₦627,016,885,240.20
這個差異非常重大，說實話也相當令人擔憂。
即使我們將 S&P Capital IQ 與 Ecobank 報告的數據進行比較，仍然存在約 ₦83.9 億的差異，這依然非常重要。也就是說，即使是 S&P Capital IQ 似乎也低估了 Ecobank 的市值。
如果 @ngxgrp 沒有準確報告像未償股數這樣的基本數據，這就成了一個嚴重問題。市值是投資者每天依賴的最基本估值指標之一。如果出現如此巨大的差異，便會引發關於數據完整性和市場透明度的更廣泛疑問。
如果基本的公司資訊被低估或高估，這對我們市場的未來意味著什麼？已經是2026年了，這些問題我們早該解決了。說真的，這讓我心碎，因為這些都是在2007/2008年期間導致市場效率低下的結構性問題的一部分。
而且，Ecobank 甚至不是唯一的例子。甚至 @ngxgrp 以前也曾在某個時候出現過未償股數報告問題（雖然我不知道現在是否已經修正）。
這也是我一直鼓勵投資者要仔細審查一切的原因。這不僅僅是為了賺錢，更是為了確保我們的市場機構維持準確性、透明度和投資者信心。
我在此打住。