最近看到不少香港朋友在討論黃金，確實這波行情有點猛。從去年初到現在，金價從2000多美元一路衝到5000多，漲幅超過150%，說實話這種表現在香港金價走勢10年的歷史中也不常見。

我自己梳理了一下黃金過去50多年的走勢，發現有個很有意思的規律。從1971年布雷頓森林體系崩潰開始算起，黃金基本上經歷了三波大牛市。第一波是70年代，從35美元漲到850美元，那時候是美元信任危機加上石油危機；第二波是2001到2011年，從250美元漲到1900多，這次是9.11之後的全球反恐和2008金融海嘯；現在這波從2019年的1200美元起漲，到現在已經超過5000，推動力量是全球央行買金、地緣政治風險和貨幣寬鬆。

看起來每次牛市的故事都差不多——美元信任出問題，加上政府開始印錢，黃金就開始漲。但這次不一樣的地方在於，全球政府債務已經高到不行了，央行沒辦法像過去那樣狠狠升息來終結牛市。所以我覺得這輪行情可能不會像前兩次那樣乾淨利落地結束，更可能是在很高的價位上反覆震盪好幾年。

說到投資黃金，我的看法是它確實是個不錯的資產，但關鍵是要抓對時機。過去50年看，黃金漲了145倍，這個收益率其實不輸股票，但問題是中間有20年的橫盤期，如果你在那段時間買進去，基本上就是在賭博。所以黃金不太適合單純長期持有，更適合在有明確趨勢的時候做波段。

我自己的操作策略是，當經濟看起來要出問題的時候就配置黃金，看到明確的漲勢就趁勢加碼，抓到頭部信號就減倉。這樣比起死握著等，收益率會高很多。最近我也在用CFD工具來做一些短線波段，因為槓桿和靈活性確實能幫助小資族快速建立部位。

如果你也在考慮黃金投資，建議先搞清楚自己是想長期保值還是短期波段，然後根據當前的宏觀環境來決定配置比例。經濟好的時候可以多配點股票，經濟衰退的時候就加重黃金和債券。這樣才能在市場波動中保護自己的資產。