剛剛回顧了我們早些時候看到的那次殘酷的加密貨幣拋售，說實話，機制相當教科書式。比特幣跌破$75K ，觸發了一連串的清算——我們在說一天內就清除了2.37億美元的比特幣多頭倉位。過去一周情況更糟，像是21.6億美元。這樣的數字解釋了為什麼當一個主要幣種波動時，加密貨幣價格整體下跌。整個山寨幣市場就在那時跟著比特幣一起下行。

讓我真正震驚的是，槓桿的累積有多大。永續合約的未平倉合約在一天內下降了4.4%，清空了260億美元的曝險。一個月內下降了約34%——所以這不僅僅是今天的恐慌，槓桿已經在幾週前就開始逐步解除。再加上一些大戶持有巨額未實現損失，市場變得脆弱，隨時可能崩潰。到處都是避險情緒，不僅僅是加密貨幣。

但看看我們現在的情況，比特幣已經回升到約80,440美元。真正的問題是這個水平能否持穩，還是我們只是在反彈。只要比特幣能保持穩定，山寨幣可能會有一些喘息空間。但如果再下一跌，我們可能會看到更多的痛苦。市場對槓桿的敏感度目前仍然相當高。