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投資者質疑黃金在投資組合中的作用，摩根士丹利表示——但另一種金屬有望跑贏
吃面还是吃币
2026-05-15 03:22:21
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黃金作為投資組合風險管理工具的傳統角色，近日受到質疑，原因是商品價格經歷了為期六周的劇烈波動，摩根士丹利表示——但其分析師認為黃金在其他方面仍具有價值。當伊朗衝突爆發時，這種珍貴的黃金價格與大多數全球資產類別一同暴跌。截至週四東部時間早上6:02，黃金在經過停火引發的反彈後，價格約為4,731.775美元，較上月下跌約7.8%。
「黃金真的像是一種風險資產，而不是一個避風港，」摩根士丹利的金屬與礦業策略師Amy Gower在週三的 CNBC「Squawk Box Europe」節目中表示。
「通常，它應該是你投資組合中的一個多元化工具，但目前並沒有這樣的情況發生。」
Gower 承認，在受到震盪後，黃金出現一些疲軟是「正常的」，因為投資者紛紛尋求流動性，但她指出，價格越來越容易受到中央銀行和交易所交易基金（ETF）等大持有者的交易影響。
相比之下，Gower 表示，白銀「有真正的理由進行反彈」，過去12個月內，白銀已上漲近150%。
「你經歷了多年的[supply]赤字，而在貴金屬市場中，這些赤字可以暫時被隱藏。去年，當這種交易的金融因素出現時，市場上根本沒有足夠的供應，」她說。
「太陽能的故事也是其中一個重要因素，[白銀的]使用量大幅激增。」
然而，白銀在過去一個月內已下跌超過11%，目前的現貨價格約為每盎司74美元，遠低於一月曾超過100美元的高點。
Gower 表示，1月份白銀突破100美元的漲幅，單從基本面來看較難解釋；那是投機元素的體現。
「但我們現在看到一些真正的需求轉變。一些大型白銀珠寶生產商正尋求將白銀轉向鉑金鍍層珠寶等產品。價格和波動性正引發需求反應。」
Gower 對鋁的看法尤其看好，因為在市場擔憂海灣地區供應中斷導致供應緊張的情況下，鋁價在過去一個月內大幅上升。
自伊朗戰爭爆發以來，鋁價已上漲約10.4%，達到每噸3,452.8美元。
「這個故事本來就很不錯。中國已表示不再大量增加鋁的供應[and]大量用電[demand]，」策略師在 CNBC 表示。
「隨著人工智能和數據中心的發展，以及對電力的需求增加，鋁冶煉廠競爭激烈，但它們無法支付相同的電價。因此，我們已經處於一個非常緊張的市場。過去一個月發生的所有事情都在加劇這個故事。」
「我們實際上已經損失了約4%的全球鋁供應。鋁的特點是回復速度較慢，」Gower 補充說，並指出如果衝突明天結束，或者出現需求衝擊，鋁仍可能得到相當程度的支撐。
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「黃金真的像是一種風險資產，而不是一個避風港，」摩根士丹利的金屬與礦業策略師Amy Gower在週三的 CNBC「Squawk Box Europe」節目中表示。
「通常，它應該是你投資組合中的一個多元化工具，但目前並沒有這樣的情況發生。」
Gower 承認，在受到震盪後，黃金出現一些疲軟是「正常的」，因為投資者紛紛尋求流動性，但她指出，價格越來越容易受到中央銀行和交易所交易基金（ETF）等大持有者的交易影響。
相比之下，Gower 表示，白銀「有真正的理由進行反彈」，過去12個月內，白銀已上漲近150%。
「你經歷了多年的[supply]赤字，而在貴金屬市場中，這些赤字可以暫時被隱藏。去年，當這種交易的金融因素出現時，市場上根本沒有足夠的供應，」她說。
「太陽能的故事也是其中一個重要因素，[白銀的]使用量大幅激增。」
然而，白銀在過去一個月內已下跌超過11%，目前的現貨價格約為每盎司74美元，遠低於一月曾超過100美元的高點。
Gower 表示，1月份白銀突破100美元的漲幅，單從基本面來看較難解釋；那是投機元素的體現。
「但我們現在看到一些真正的需求轉變。一些大型白銀珠寶生產商正尋求將白銀轉向鉑金鍍層珠寶等產品。價格和波動性正引發需求反應。」
Gower 對鋁的看法尤其看好，因為在市場擔憂海灣地區供應中斷導致供應緊張的情況下，鋁價在過去一個月內大幅上升。
自伊朗戰爭爆發以來，鋁價已上漲約10.4%，達到每噸3,452.8美元。
「這個故事本來就很不錯。中國已表示不再大量增加鋁的供應[and]大量用電[demand]，」策略師在 CNBC 表示。
「隨著人工智能和數據中心的發展，以及對電力的需求增加，鋁冶煉廠競爭激烈，但它們無法支付相同的電價。因此，我們已經處於一個非常緊張的市場。過去一個月發生的所有事情都在加劇這個故事。」
「我們實際上已經損失了約4%的全球鋁供應。鋁的特點是回復速度較慢，」Gower 補充說，並指出如果衝突明天結束，或者出現需求衝擊，鋁仍可能得到相當程度的支撐。