一直密切關注宏觀數據，現在有一些有趣的現象正在發生。ISM製造業採購經理人指數（PMI）剛剛達到52.7，連續三個月高於50，這是多年來首次出現這樣的情況。在經歷了近一個世紀的記錄後，這次擴張階段實際上相當重要——我們談的是在經濟收縮超過三年後，最長的增長期。

這引起我注意的是：歷史上，這類製造業復甦往往與主要的加密貨幣周期同步。回顧2013年、2017年和2021年——每一次牛市都發生在類似的宏觀經濟轉折點之後。製造活動的上升、更好的流動性、風險資產重新流入市場。這個模式相當一致。

Raoul Pal對此提出了一個有趣的觀點。他基本上說，加密貨幣跟隨商業周期，而比特幣的走勢與ISM數據相關。但他也暗示，這次的周期可能不同於我們通常談論的四年減半結構。他的看法是這次我們正處於一個五年周期，這意味著ISM指數的高點可能就在現在或稍晚一些。

那麼，這對下一次加密牛市意味著什麼？人們主要有兩種看法。傳統觀點仍然依賴於減半事件——我們看到比特幣在2020年減半後大幅反彈，2021年達到高點，然後在2024年4月之後重演這一模式，經歷整合期，直到2025年創出新高。按照這個邏輯，下一個主要高點可能會延續到2026年或更遠。

但宏觀角度也很有說服力。PMI高於50表示條件正在改善。如果這轉化為較低的利率和更多的流動性湧入市場，你會預期風險資產——包括加密貨幣——的走勢會比傳統時間表更快。

有趣的是機構的布局。一份Coinbase調查顯示，74%的機構投資者預計未來12個月內加密價格將上漲，而73%的投資者計劃增加他們的敞口。這種信心很重要。

當然，流動性狀況和外部因素仍然很關鍵。地緣政治動作和美國的監管變化都可能改變局勢。但如果經濟擴張持續且利率放緩，我們可能會看到有利於下一次加密牛市的條件相當明顯。值得密切關注這一進展。