比特幣今天回落到約79,800美元，但有趣的部分並不在價格走勢本身——而是在山寨幣新聞循環中的表面之下發生的事情。多個代幣的未平倉合約持倉在攀升，顯然資金正從主要幣轉向更具投機性的玩法。

Cardano的期貨未平倉合約剛創下21.7億代幣的新高，單日增長18%。資金費率維持在9%的年化水平，這是看漲但並不過度槓桿化的。TON的情況更為激烈——在Telegram宣布接管網絡後，未平倉合約激增40%，達到2億0,020萬代幣。吸引我注意的是，儘管買盤壓力很大，TON的資金費率卻為負，這表明交易者在對沖現貨頭寸，而非僅僅追逐槓桿。

真正的轉變在於山寨幣新聞和DeFi輪動。DeFi選擇指數上漲2.7%，Ethena和ONDO領跑。同時，山寨幣季指標升至41分（滿分100分）——仍屬中性區域，但在數月的表現不佳後開始升溫。比特幣的隱含波動率昨天激增5%，是自三月以來最大日內跳幅，這可能暗示機構投資者在對沖或對未來持謹慎態度。

山寨幣新聞基本上是在說資金正流入風險較高的投注，隨著信心提升。值得關注的是這種輪動是否能持續，或我們是否很快會看到獲利了結。