美國股市正朝著歷史新高邁進，股市的訊息似乎是萬事皆好。伊朗戰爭？投資者表示很快就會結束。全球能源價格震盪？短暫的。聯邦儲備局不降息？沒問題。一小部分人工智慧公司可能顛覆整個產業和就業市場？同樣如此。更不用說私人信貸拋售的不確定性、對數據中心建設的反彈，以及不斷膨脹的聯邦預算赤字。
儘管面臨這些挑戰，股市已經收復了戰爭初期的所有損失。標普500指數在週三收盤創下7,022.95的歷史新高，超越了1月28日創下的6978.6的高點。該指數今年迄今上漲2.59%，過去12個月則上漲30.14%。晨星美國市場指數也創下了17,076.76的新高。
分析師和投資者將此歸功於強勁的盈利、合理的估值，以及對衝突很快解決的預期。“Allspring Global Investments股票部門主管Ann Miletti表示：“雖然我們預計會有持續的地緣政治風險，但人們正在關注盈利。”以此衡量，“在某些方面，市場變得更健康、更廣泛。”
當2月28日戰爭爆發時，隨之而來的油價震盪使股市下跌，市場在反映局勢升級或解決承諾的消息中擺盪。到3月30日，標普500指數較戰前下跌7.8%，當時美國總統特朗普威脅攻擊伊朗的油井和發電廠。
由於霍爾木茲海峽的航運中斷以及該地區關鍵能源和工業基礎設施受到重大破壞，經濟學家提高了通脹預測並下調了增長預期。油價震盪預計將波及食品成本，戰爭也可能影響半導體產量。在這樣的背景下，對聯邦儲備局2026年降息的預期已經消失；債券交易商甚至短暫預期可能會加息。
當4月8日宣布美伊停火時，消息引發股市跳升。此後，市場逐步抹去早期的所有損失，甚至超越了那些損失。標普500指數從底部已上漲近11%。
儘管停火看起來不穩，且週末的和平談判失敗，投資者仍持續預期很快會有解決方案。Leuthold Group股票部門主管Greg Swenson表示：“總的來說，市場似乎已經走出了衝突，”因為“雙方都願意談判。”此外，他認為今年秋季的中期選舉以及特朗普總統在民意調查中的低支持率，將促使政府尋求更快的解決。
關鍵的是，停火削弱了油價上漲的動力。Adam Turnquist，LPL Financial的技術策略主管說：“一旦那個開始瓦解，市場就開始起飛。這顯然是推動風險偏好的原因。”
Miletti表示，像伊朗戰爭這樣的衝突“在當下會造成很大的波動”，但與“系統性損害金融體系，具有更長遠影響”的事件相比，這只是短暫的波動，比如全球金融危機。她說，進入戰爭前，“‘一張漂亮的大鈔’的刺激措施為股市提供了良好的背景：‘較少的監管，更多的稅收優惠給企業和消費者支出’。”
投資者也已習慣了伴隨特朗普政府決策的政策逆轉，從開戰到貿易政策。“去年，我們經歷了關稅公告的震驚，然後是緩和，”Turnquist說。“這就是盈利啟動的劇本。”
Nationwide的首席市場策略師Mark Hackett表示：“這次反彈更多是由於倉位而非信念推動。投資者仍然謹慎，但堅韌的數據和穩定的盈利背景持續挑戰這一觀點。”為了讓反彈成為持久的推動力，“市場需要一個基本的催化劑……這可能會在盈利季期間出現。”
分析師表示，盈利是股票長期回報的核心驅動因素。隨著油價從高點回落，且雙方似乎都在朝著解決方案努力，投資者可以專注於預期的第一季度盈利季。根據FactSet的預測，標普500指數的盈利在該季度預計將上升12.6%，與去年同期的增長速度大致相當。同時，標普500的市盈率為20倍預期盈利。“這正好是五年平均水平，並且低於2024年下半年和2025年大部分時間的水平，這得益於強勁的盈利增長，”Swenson說。
在給訂閱者的備忘錄中，華爾街分析師Ed Yardeni寫道，對標普500收入增長的共識預估為今年8.5%，2027年為7.6%，而自1993年以來的年均增長率為4.3%。同時，他們預計標普500的每股營運盈利今年將增長19.3%，明年則為16.7%，而自1993年以來的年均增長率為8.8%。
當然，仍有許多擔憂。新的敵對行動可能引發油價再次飆升，且霍爾木茲海峽的封鎖使全球增長面臨風險。
強勁的盈利增長必須實現。“我們無法控制宏觀經濟，但盈利和自由現金流真的不能集體令人失望，否則市場風險肯定偏向下行，” Miletti補充。
一個亮點是：科技股開始變得便宜。標普500資訊科技板塊的市盈率為35倍的滯後盈利。Swenson解釋說：“這正是2023年中期的水平。該板塊自那時起漲了100%，但盈利也翻了一番。”同時，人工智慧基礎建設的建設仍在進行中。
要實現持久的突破，“你需要大型科技公司參與，”Turnquist說。“那是阻止在戰前標普500突破7,000點的支撐。如果我們開始看到Nvidia NVDA、Microsoft MSFT、Apple AAPL開始突破，這將是更持久復甦的明顯信號。”
Yardeni預計，到今年年底，標普500將達到7,700點，比目前水平高約10%。他寫道：“如果分析師的預估保持不變，可能會更高。”
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什麼戰爭？美國股市創下新高
美國股市正朝著歷史新高邁進，股市的訊息似乎是萬事皆好。伊朗戰爭？投資者表示很快就會結束。全球能源價格震盪？短暫的。聯邦儲備局不降息？沒問題。一小部分人工智慧公司可能顛覆整個產業和就業市場？同樣如此。更不用說私人信貸拋售的不確定性、對數據中心建設的反彈，以及不斷膨脹的聯邦預算赤字。
儘管面臨這些挑戰，股市已經收復了戰爭初期的所有損失。標普500指數在週三收盤創下7,022.95的歷史新高，超越了1月28日創下的6978.6的高點。該指數今年迄今上漲2.59%，過去12個月則上漲30.14%。晨星美國市場指數也創下了17,076.76的新高。
分析師和投資者將此歸功於強勁的盈利、合理的估值，以及對衝突很快解決的預期。“Allspring Global Investments股票部門主管Ann Miletti表示：“雖然我們預計會有持續的地緣政治風險，但人們正在關注盈利。”以此衡量，“在某些方面，市場變得更健康、更廣泛。”
對戰爭影響的擔憂減退
當2月28日戰爭爆發時，隨之而來的油價震盪使股市下跌，市場在反映局勢升級或解決承諾的消息中擺盪。到3月30日，標普500指數較戰前下跌7.8%，當時美國總統特朗普威脅攻擊伊朗的油井和發電廠。
由於霍爾木茲海峽的航運中斷以及該地區關鍵能源和工業基礎設施受到重大破壞，經濟學家提高了通脹預測並下調了增長預期。油價震盪預計將波及食品成本，戰爭也可能影響半導體產量。在這樣的背景下，對聯邦儲備局2026年降息的預期已經消失；債券交易商甚至短暫預期可能會加息。
當4月8日宣布美伊停火時，消息引發股市跳升。此後，市場逐步抹去早期的所有損失，甚至超越了那些損失。標普500指數從底部已上漲近11%。
儘管停火看起來不穩，且週末的和平談判失敗，投資者仍持續預期很快會有解決方案。Leuthold Group股票部門主管Greg Swenson表示：“總的來說，市場似乎已經走出了衝突，”因為“雙方都願意談判。”此外，他認為今年秋季的中期選舉以及特朗普總統在民意調查中的低支持率，將促使政府尋求更快的解決。
關鍵的是，停火削弱了油價上漲的動力。Adam Turnquist，LPL Financial的技術策略主管說：“一旦那個開始瓦解，市場就開始起飛。這顯然是推動風險偏好的原因。”
Miletti表示，像伊朗戰爭這樣的衝突“在當下會造成很大的波動”，但與“系統性損害金融體系，具有更長遠影響”的事件相比，這只是短暫的波動，比如全球金融危機。她說，進入戰爭前，“‘一張漂亮的大鈔’的刺激措施為股市提供了良好的背景：‘較少的監管，更多的稅收優惠給企業和消費者支出’。”
投資者也已習慣了伴隨特朗普政府決策的政策逆轉，從開戰到貿易政策。“去年，我們經歷了關稅公告的震驚，然後是緩和，”Turnquist說。“這就是盈利啟動的劇本。”
良好的盈利，合理的估值
Nationwide的首席市場策略師Mark Hackett表示：“這次反彈更多是由於倉位而非信念推動。投資者仍然謹慎，但堅韌的數據和穩定的盈利背景持續挑戰這一觀點。”為了讓反彈成為持久的推動力，“市場需要一個基本的催化劑……這可能會在盈利季期間出現。”
分析師表示，盈利是股票長期回報的核心驅動因素。隨著油價從高點回落，且雙方似乎都在朝著解決方案努力，投資者可以專注於預期的第一季度盈利季。根據FactSet的預測，標普500指數的盈利在該季度預計將上升12.6%，與去年同期的增長速度大致相當。同時，標普500的市盈率為20倍預期盈利。“這正好是五年平均水平，並且低於2024年下半年和2025年大部分時間的水平，這得益於強勁的盈利增長，”Swenson說。
在給訂閱者的備忘錄中，華爾街分析師Ed Yardeni寫道，對標普500收入增長的共識預估為今年8.5%，2027年為7.6%，而自1993年以來的年均增長率為4.3%。同時，他們預計標普500的每股營運盈利今年將增長19.3%，明年則為16.7%，而自1993年以來的年均增長率為8.8%。
股票的擔憂仍在，但樂觀情緒占上風
當然，仍有許多擔憂。新的敵對行動可能引發油價再次飆升，且霍爾木茲海峽的封鎖使全球增長面臨風險。
強勁的盈利增長必須實現。“我們無法控制宏觀經濟，但盈利和自由現金流真的不能集體令人失望，否則市場風險肯定偏向下行，” Miletti補充。
一個亮點是：科技股開始變得便宜。標普500資訊科技板塊的市盈率為35倍的滯後盈利。Swenson解釋說：“這正是2023年中期的水平。該板塊自那時起漲了100%，但盈利也翻了一番。”同時，人工智慧基礎建設的建設仍在進行中。
要實現持久的突破，“你需要大型科技公司參與，”Turnquist說。“那是阻止在戰前標普500突破7,000點的支撐。如果我們開始看到Nvidia NVDA、Microsoft MSFT、Apple AAPL開始突破，這將是更持久復甦的明顯信號。”
Yardeni預計，到今年年底，標普500將達到7,700點，比目前水平高約10%。他寫道：“如果分析師的預估保持不變，可能會更高。”