Susan Dziubinski: 大家好，我是 Susan Dziubinski。歡迎收聽 The Morning Filter 播客的特別集。正如常規觀眾和聽眾所知，我們正在推出一些額外的集數，涵蓋你們告訴我們想聽更多的話題。如果你有額外集數的想法，請通過電子郵件發送給我們，郵箱是 themorningfilter@morningstar.com。今天的特別集是 Morningstar 2026年第二季股市展望網絡研討會的重播，由 The Morning Filter 聯合主持人 Dave Sekera 和 Morningstar 首席經濟學家 Preston Caldwell 共同主持。在經歷了動盪的第一季度後，Dave 和 Preston 分享了他們對第二季度及之後股票、債券、通脹、利率和經濟的展望。請收聽。
美伊停火公告
在你開始你的準備發言之前，Dave，我想在昨晚宣布的美伊停火之後問你幾個問題。在2026年初的這場網絡研討會中，你建議投資者維持槓鈴投資組合，以利用2026年的波動性，一端是高品質價值股（包括能源股），另一端是高成長科技和AI股。在過去幾週的每週播客 The Morning Filter 中，你一直建議投資者獲利了結，將價值股和能源股的收益轉投於被低估的科技和AI股。現在，到了4月8日中午，美股正反彈，油價下跌。你今天怎麼看這個槓鈴結構？
David Sekera: 下午好，Susan。我認為今天，現在，是一個非常適合什麼都不做的時候。現在是讓那個槓鈴策略為你工作的好時機。如你所提，過去幾週，我們建議獲利了結；不一定要賣掉全部持倉，但至少要鎖定一些價值股，尤其是能源股的收益。正如你指出的，我們在2025年整年都在推薦能源股。去年，能源是最被低估的行業之一，且股息收益率也很不錯。我們也多次指出，它們可以在你的投資組合中提供良好的自然對沖，以防通脹回升或出現其他地緣政治問題。當時我並沒有預料到今年會有伊朗衝突，但世界上確實有足夠多的熱點值得保持謹慎。
我們在 The Morning Filter 上過去一個月多次提到——我一直密切關注油期合約，從前一個月、第二個月，甚至更長期的價格。今天的數字顯示，2026年5月合約約為96美元多一些。該合約的最後交易日是4月19日，這將在我認為的兩週停火期（大約4月21日）之內。儘管如此，這個價格較衝突前的油價高出47%。再看2026年6月的第二個月合約，最後交易日是5月19日，正值美國的陣亡將士紀念日長週末，這是美國一個重要的駕車出行週末。根據我上次看到的數字，該合約約為88美元，較衝突前高出約32%。最後，展望更遠的期貨曲線，2026年12月合約約為72.5美元，較衝突前高出約15%。我認為這些價格還有很多未反映出來的變化。
我們在 The Morning Filter 上過去一個月多次提到——我一直密切關注油期合約，從前一個月、第二個月，甚至更長期的價格。今天的數字顯示，2026年5月合約約為96美元多一些。該合約的最後交易日是4月19日，這將在我認為的兩週停火期（大約4月21日）之內。儘管如此，這個價格較衝突前的油價高出47%。再看2026年6月的第二個月合約，最後交易日是5月19日，正值美國的陣亡將士紀念日長週末，這是美國一個重要的駕車出行週末。根據我上次看到的數字，該合約約為88美元，較衝突前高出約32%。最後，展望更遠的期貨曲線，2026年12月合約約為72.5美元，較衝突前高出約15%。我認為這些價格還有很多未反映出來的變化。
我們在 The Morning Filter 上過去一個月多次提到——我一直密切關注油期合約，從前一個月、第二個月，甚至更長期的價格。今天的數字顯示，2026年5月合約約為96美元多一些。該合約的最後交易日是4月19日，這將在我認為的兩週停火期（大約4月21日）之內。儘管如此，這個價格較衝突前的油價高出47%。再看2026年6月的第二個月合約，最後交易日是5月19日，正值美國的陣亡將士紀念日長週末，這是美國一個重要的駕車出行週末。根據我上次看到的數字，該合約約為88美元，較衝突前高出約32%。最後，展望更遠的期貨曲線，2026年12月合約約為72.5美元，較衝突前高出約15%。我認為這些價格還有很多未反映出來的變化。
我們在 The Morning Filter 上過去一個月多次提到——我一直密切關注油期合約，從前一個月、第二個月，甚至更長期的價格。今天的數字顯示，2026年5月合約約為96美元多一些。該合約的最後交易日是4月19日，這將在我認為的兩週停火期（大約4月21日）之內。儘管如此，這個價格較衝突前的油價高出47%。再看2026年6月的第二個月合約，最後交易日是5月19日，正值美國的陣亡將士紀念日長週末，這是美國一個重要的駕車出行週末。根據我上次看到的數字，該合約約為88美元，較衝突前高出約32%。最後，展望更遠的期貨曲線，2026年12月合約約為72.5美元，較衝突前高出約15%。我認為這些價格還有很多未反映出來的變化。
第二季度市場展望：為何杠鈴策略是當前市場的理想選擇
重點摘要
在 The Morning Filter 播客的這一集特別節目中，聯合主持人兼 Morningstar 美股策略主管 Dave Sekera 和 Morningstar 高級美國經濟學家 Preston Caldwell 分享他們對市場和經濟的新展望。收聽本集，了解市場是否被低估、哪些行業擁有最佳機會，以及 Morningstar 分析師的首選股票名單。Sekera 還解釋了他為何認為價值與成長的槓鈴策略能在2026年獲勝，以及如何執行。
在 Apple Podcasts 或你收聽播客的任何平台訂閱 The Morning Filter。
Caldwell 討論他預計GDP何時會重新加速增長，為何對K型經濟的擔憂被過度放大，以及他認為聯邦儲備局何時會再次降息。節目最後展望債券市場，包括私募信貸市場是否已經走出最糟的階段。
有關額外集數的想法？請發送至 themorningfilter@morningstar.com。
Morningstar第二季展望更多見解
在波動市場中值得買入的33隻低估股票
2026年第一季回顧與第二季市場展望
第二季股票行業展望
逐字稿
Susan Dziubinski: 大家好，我是 Susan Dziubinski。歡迎收聽 The Morning Filter 播客的特別集。正如常規觀眾和聽眾所知，我們正在推出一些額外的集數，涵蓋你們告訴我們想聽更多的話題。如果你有額外集數的想法，請通過電子郵件發送給我們，郵箱是 themorningfilter@morningstar.com。今天的特別集是 Morningstar 2026年第二季股市展望網絡研討會的重播，由 The Morning Filter 聯合主持人 Dave Sekera 和 Morningstar 首席經濟學家 Preston Caldwell 共同主持。在經歷了動盪的第一季度後，Dave 和 Preston 分享了他們對第二季度及之後股票、債券、通脹、利率和經濟的展望。請收聽。
美伊停火公告
在你開始你的準備發言之前，Dave，我想在昨晚宣布的美伊停火之後問你幾個問題。在2026年初的這場網絡研討會中，你建議投資者維持槓鈴投資組合，以利用2026年的波動性，一端是高品質價值股（包括能源股），另一端是高成長科技和AI股。在過去幾週的每週播客 The Morning Filter 中，你一直建議投資者獲利了結，將價值股和能源股的收益轉投於被低估的科技和AI股。現在，到了4月8日中午，美股正反彈，油價下跌。你今天怎麼看這個槓鈴結構？
David Sekera: 下午好，Susan。我認為今天，現在，是一個非常適合什麼都不做的時候。現在是讓那個槓鈴策略為你工作的好時機。如你所提，過去幾週，我們建議獲利了結；不一定要賣掉全部持倉，但至少要鎖定一些價值股，尤其是能源股的收益。正如你指出的，我們在2025年整年都在推薦能源股。去年，能源是最被低估的行業之一，且股息收益率也很不錯。我們也多次指出，它們可以在你的投資組合中提供良好的自然對沖，以防通脹回升或出現其他地緣政治問題。當時我並沒有預料到今年會有伊朗衝突，但世界上確實有足夠多的熱點值得保持謹慎。
目前，儘管油價下跌，希望你已經將那些獲利投入到其他被低估的行業中；特別是成長股，今年迄今為止遭受最大賣壓的，甚至更具體一點，是科技股，尤其是那些AI股，受到重創。這是我認為今天成長股，特別是科技行業和許多AI股，最具上行潛力的地方。現在就讓那個槓鈴型投資組合為你工作吧。我認為你會看到那裡的上行空間。至於下行，你會看到價值股可能會落後，可能不一定會大幅下跌，但肯定會落後於上漲。我認為，只要油價繼續下跌，能源股就會持續走弱。
股市反彈，油價暴跌，美伊停火
布倫特原油跌至四周新低，投資者等待更多航運復甦細節。
按市值來看：我上次查看時，小型股今天早上略微跑贏大盤，而小型股通常是市場中最被低估的部分，但我認為接下來幾週，大型股可能會先反彈最多。然後，小型股才會跟進。
看我們的行業展望，受挫最深的行業也是我們認為今天最被低估的行業，特別是科技、通信和消費循環行業。這些行業今天早上表現較好。我們仍認為它們還有很大的上漲空間。那些經濟敏感度較低的防禦性行業，如消費防禦、醫療和公用事業，可能會因估值而滯後，有時甚至短期內會下跌。
接下來，我們應該思考什麼？就像其他事情一樣，事情還沒結束。投資者現在應該思考的問題是：這兩週的停火能持得住嗎？未來兩週內，我們是否會看到衝突重新升溫？我們能在兩週期限內達成任何協議嗎？希望我們能在這兩週內或之後找到一個長期的永久解決方案。
行業展望：Morningstar第二季最佳選股
Morningstar 分析師提供他們的行業展望和最佳買入股票。
我們在 The Morning Filter 上過去一個月多次提到——我一直密切關注油期合約，從前一個月、第二個月，甚至更長期的價格。今天的數字顯示，2026年5月合約約為96美元多一些。該合約的最後交易日是4月19日，這將在我認為的兩週停火期（大約4月21日）之內。儘管如此，這個價格較衝突前的油價高出47%。再看2026年6月的第二個月合約，最後交易日是5月19日，正值美國的陣亡將士紀念日長週末，這是美國一個重要的駕車出行週末。根據我上次看到的數字，該合約約為88美元，較衝突前高出約32%。最後，展望更遠的期貨曲線，2026年12月合約約為72.5美元，較衝突前高出約15%。我認為這些價格還有很多未反映出來的變化。
談到波動性，我仍認為今年會有很大的波動，不僅是未來幾週幾個月，甚至整個年度。我們會討論一些需要關注的主要風險。預計未來幾個月，甚至下一季，全球經濟和美國經濟都會受到產能和航運中斷的影響。我們在播客中提到，亞洲一些化工公司已經停產，這些化工產品用於塑膠和其他多種產品。
我認為這些中斷在恢復正常之前會帶來一些問題。不管你用什麼衡量通脹，我預計短期內通脹指標會上升，因為高油價會在系統中傳導，不僅是汽油和柴油、運輸成本，還有大豆、小麥、玉米等農產品，這些都需要大量的化肥，主要來自天然氣。天然氣也在一定程度上被切斷，所以我知道化肥價格也在上升。我們還要觀察消費者的收縮情況。我和我們消費者團隊的主管 Erin 談過，她認為除非油價在陣亡將士紀念日長週末和夏季期間保持高位，否則消費者習慣不會有太大變化。希望下半年不要看到太多消費收縮。當然，我們還有年初談到的所有風險，我認為這些風險今年都可能逐步展現。
分析師：美伊停火不代表市場很快會恢復正常
油價預計仍將維持高位，市場波動性可能持續。
2026年第二季股市展望
Dziubinski: 好的，Dave。你幾乎已經回答了我所有問題。那麼，請開始你的第二季展望的準備發言吧。
Sekera: 由於我們在網絡研討會一開始改變了一些內容，我會比平常更快地瀏覽幾張幻燈片，因為我真的想讓 Preston 有足夠的時間詳細說明他的經濟展望，因為我知道我們會收到很多關於經濟和通脹的問題。我會快速回顧股票市場估值，重點介紹我們的行業估值和首選股票，按經濟護城河分類的估值，以及一些大型科技股的情況。然後我會把時間交給 Preston，讓他講他的經濟展望，最後我會簡要介紹固定收益展望。我們會盡可能多留時間給問答。
2026年第二季股市展望：不要恐慌，重新調整
利用波動性，找出獲利點和再部署的時機。
看市場：當我們計算數據時，整體市場的交易價格比我們的合理價值低約12%。對於沒參加過我們過去網絡研討會的朋友，我們看合理價值的方法與許多其他市場策略師不同。在我的職業生涯中，我發現市場策略師通常會用某種模型、算法或經濟模型來預測標普500的盈利，然後套用某個預測倍數。他們經常告訴你，市場被低估8%到10%，這是基於他們使用的某個預測市盈率倍數。這似乎更像是追求目標的練習，而不是真正的估值分析。Morningstar 全球覆蓋超過1600家公司，其中超過700隻股票在美國交易。我們建立了一個所有這些股票內在價值的綜合指標，並將其與市值進行比較，得到我們的價格與合理價值比率，這在 Morningstar 風格箱中可以看到。
資料來源：Morningstar Research Services, LLC。數據截止2026年3月23日。
如你所見，我們在年初建議投資者建立一個槓鈴投資組合，包含高品質、寬護城河的價值股——特別是能源股——並與高成長科技和AI股平衡。這個想法是：由於我們預期今年波動性很大，如果出現較多上行波動，成長股、科技股——尤其是AI——將領先市場上漲。當它們逐漸進入完全估值甚至可能高估的區域時，你可以獲利了結，並將收益再投資於被低估的寬護城河價值股，從而調整投資組合。當然，這樣一來，短期內的下行風險是價值股表現較差，可能不會大幅下跌，但肯定會落後於上漲。我認為，只要油價持續下跌，能源股就會繼續走弱。
股市反彈，油價暴跌，美伊停火
布倫特原油跌至四周新低，投資者等待更多航運復甦細節。
按市值來看：我上次查看時，小型股今天早上略微跑贏大盤，小型股通常是市場中最被低估的部分，但我認為接下來幾週，大型股可能會先反彈最多，然後小型股才會跟進。
看我們的行業展望，受挫最深的行業也是我們認為今天最被低估的行業，特別是科技、通信和消費循環行業。這些行業今天早上表現較好。我們仍認為它們還有很大的上漲空間。那些經濟敏感度較低的防禦性行業，如消費防禦、醫療和公用事業，可能會因估值而滯後，有時甚至短期內會下跌。
接下來，我們應該思考什麼？就像其他事情一樣，事情還沒結束。投資者現在應該思考的問題是：這兩週的停火能持得住嗎？未來兩週內，我們是否會看到衝突重新升溫？我們能在兩週期限內達成任何協議嗎？希望我們能在這兩週內或之後找到一個長期的永久解決方案。
行業展望：Morningstar第二季最佳選股
Morningstar 分析師提供他們的行業展望和最佳買入股票。
我們在 The Morning Filter 上過去一個月多次提到——我一直密切關注油期合約，從前一個月、第二個月，甚至更長期的價格。今天的數字顯示，2026年5月合約約為96美元多一些。該合約的最後交易日是4月19日，這將在我認為的兩週停火期（大約4月21日）之內。儘管如此，這個價格較衝突前的油價高出47%。再看2026年6月的第二個月合約，最後交易日是5月19日，正值美國的陣亡將士紀念日長週末，這是美國一個重要的駕車出行週末。根據我上次看到的數字，該合約約為88美元，較衝突前高出約32%。最後，展望更遠的期貨曲線，2026年12月合約約為72.5美元，較衝突前高出約15%。我認為這些價格還有很多未反映出來的變化。
談到波動性，我仍認為今年會有很大的波動，不僅是未來幾週幾個月，甚至整個年度。我們會討論一些需要關注的主要風險。預計未來幾個月，甚至下一季，全球經濟和美國經濟都會受到產能和航運中斷的影響。我們在播客中提到，亞洲一些化工公司已經停產，這些化工產品用於塑膠和其他多種產品。
我認為這些中斷在恢復正常之前會帶來一些問題。不管你用什麼衡量通脹，我預計短期內通脹指標會上升，因為高油價會在系統中傳導，不僅是汽油和柴油、運輸成本，還有大豆、小麥、玉米等農產品，這些都需要大量的化肥，主要來自天然氣。天然氣也在一定程度上被切斷，所以我知道化肥價格也在上升。我們還要觀察消費者的收縮情況。我和我們消費者團隊的主管 Erin 談過，她認為除非油價在陣亡將士紀念日長週末和夏季期間保持高位，否則消費者習慣不會有太大變化。希望下半年不要看到太多消費收縮。當然，我們還有年初談到的所有風險，我認為這些風險今年都可能逐步展現。
分析師：美伊停火不代表市場很快會恢復正常
油價預計仍將維持高位，市場波動性可能持續。
2026年第二季股市展望
Dziubinski: 好的，Dave。你幾乎已經回答了我所有問題。那麼，請開始你的第二季展望的準備發言吧。
Sekera: 由於我們在網絡研討會一開始改變了一些內容，我會比平常更快地瀏覽幾張幻燈片，因為我真的想讓 Preston 有足夠的時間詳細說明他的經濟展望，因為我知道我們會收到很多關於經濟和通脹的問題。我會快速回顧股票市場估值，重點介紹我們的行業估值和首選股票，按經濟護城河分類的估值，以及一些大型科技股的情況。然後我會把時間交給 Preston，讓他講他的經濟展望，最後我會簡要介紹固定收益展望。我們會盡可能多留時間給問答。
2026年第二季股市展望：不要恐慌，重新調整
利用波動性，找出獲利點和再部署的時機。
看市場：當我們計算數據時，整體市場的交易價格比我們的合理價值低約12%。對於沒參加過我們過去網絡研討會的朋友，我們看合理價值的方法與許多其他市場策略師不同。在我的職業生涯中，我發現市場策略師通常會用某種模型、算法或經濟模型來預測標普500的盈利，然後套用某個預測倍數。他們經常告訴你，市場被低估8%到10%，這是基於他們使用的某個預測市盈率倍數。這似乎更像是追求目標的練習，而不是真正的估值分析。Morningstar 全球覆蓋超過1600家公司，其中超過700隻股票在美國交易。我們建立了一個所有這些股票內在價值的綜合指標，並將其與市值進行比較，得到我們的價格與合理價值比率，這在 Morningstar 風格箱中可以看到。
資料來源：Morningstar Research Services, LLC。數據截止2026年3月23日。
如你所見，我們在年初建議投資者建立一個槓鈴投資組合，包含高品質、寬護城河的價值股——特別是能源股——並與高成長科技和AI股平衡。這個想法是：由於我們預期今年波動性很大，如果出現較多上行波動，成長股、科技股——尤其是AI——將領先市場上漲。當它們逐漸進入完全估值甚至可能高估的區域時，你可以獲利了結，並將收益再投資於被低估的寬護城河價值股，從而調整投資組合。當然，這樣一來，短期內的下行風險是價值股表現較差，可能不會大幅下跌，但肯定會落後於上漲。我認為，只要油價持續下跌，能源股就會繼續走弱。
股市反彈，油價暴跌，美伊停火
布倫特原油跌至四周新低，投資者等待更多航運復甦細節。
按市值來看：我上次查看時，小型股今天早上略微跑贏大盤，小型股通常是市場中最被低估的部分，但我認為接下來幾週，大型股可能會先反彈最多，然後小型股才會跟進。
看我們的行業展望，受挫最深的行業也是我們認為今天最被低估的行業，特別是科技、通信和消費循環行業。這些行業今天早上表現較好。我們仍認為它們還有很大的上漲空間。那些經濟敏感度較低的防禦性行業，如消費防禦、醫療和公用事業，可能會因估值而滯後，有時甚至短期內會下跌。
接下來，我們應該思考什麼？就像其他事情一樣，事情還沒結束。投資者現在應該思考的問題是：這兩週的停火能持得住嗎？未來兩週內，我們是否會看到衝突重新升溫？我們能在兩週期限內達成任何協議嗎？希望我們能在這兩週內或之後找到一個長期的永久解決方案。
行業展望：Morningstar第二季最佳選股
Morningstar 分析師提供他們的行業展望和最佳買入股票。
我們在 The Morning Filter 上過去一個月多次提到——我一直密切關注油期合約，從前一個月、第二個月，甚至更長期的價格。今天的數字顯示，2026年5月合約約為96美元多一些。該合約的最後交易日是4月19日，這將在我認為的兩週停火期（大約4月21日）之內。儘管如此，這個價格較衝突前的油價高出47%。再看2026年6月的第二個月合約，最後交易日是5月19日，正值美國的陣亡將士紀念日長週末，這是美國一個重要的駕車出行週末。根據我上次看到的數字，該合約約為88美元，較衝突前高出約32%。最後，展望更遠的期貨曲線，2026年12月合約約為72.5美元，較衝突前高出約15%。我認為這些價格還有很多未反映出來的變化。
談到波動性，我仍認為今年會有很大的波動，不僅是未來幾週幾個月，甚至整個年度。我們會討論一些需要關注的主要風險。預計未來幾個月，甚至下一季，全球經濟和美國經濟都會受到產能和航運中斷的影響。我們在播客中提到，亞洲一些化工公司已經停產，這些化工產品用於塑膠和其他多種產品。
我認為這些中斷在恢復正常之前會帶來一些問題。不管你用什麼衡量通脹，我預計短期內通脹指標會上升，因為高油價會在系統中傳導，不僅是汽油和柴油、運輸成本，還有大豆、小麥、玉米等農產品，這些都需要大量的化肥，主要來自天然氣。天然氣也在一定程度上被切斷，所以我知道化肥價格也在上升。我們還要觀察消費者的收縮情況。我和我們消費者團隊的主管 Erin 談過，她認為除非油價在陣亡將士紀念日長週末和夏季期間保持高位，否則消費者習慣不會有太大變化。希望下半年不要看到太多消費收縮。當然，我們還有年初談到的所有風險，我認為這些風險今年都可能逐步展現。
分析師：美伊停火不代表市場很快會恢復正常
油價預計仍將維持高位，市場波動性可能持續。
2026年第二季股市展望
Dziubinski: 好的，Dave。你幾乎已經回答了我所有問題。那麼，請開始你的第二季展望的準備發言吧。
Sekera: 由於我們在網絡研討會一開始改變了一些內容，我會比平常更快地瀏覽幾張幻燈片，因為我真的想讓 Preston 有足夠的時間詳細說明他的經濟展望，因為我知道我們會收到很多關於經濟和通脹的問題。我會快速回顧股票市場估值，重點介紹我們的行業估值和首選股票，按經濟護城河分類的估值，以及一些大型科技股的情況。然後我會把時間交給 Preston，讓他講他的經濟展望，最後我會簡要介紹固定收益展望。我們會盡可能多留時間給問答。
2026年第二季股市展望：不要恐慌，重新調整
利用波動性，找出獲利點和再部署的時機。
看市場：當我們計算數據時，整體市場的交易價格比我們的合理價值低約12%。對於沒參加過我們過去網絡研討會的朋友，我們看合理價值的方法與許多其他市場策略師不同。在我的職業生涯中，我發現市場策略師通常會用某種模型、算法或經濟模型來預測標普500的盈利，然後套用某個預測倍數。他們經常告訴你，市場被低估8%到10%，這是基於他們使用的某個預測市盈率倍數。這似乎更像是追求目標的練習，而不是真正的估值分析。Morningstar 全球覆蓋超過1600家公司，其中超過700隻股票在美國交易。我們建立了一個所有這些股票內在價值的綜合指標，並將其與市值進行比較，得到我們的價格與合理價值比率，這在 Morningstar 風格箱中可以看到。
資料來源：Morningstar Research Services, LLC。數據截止2026年3月23日。
如你所見，我們在年初建議投資者建立一個槓鈴投資組合，包含高品質、寬護城河的價值股——特別是能源股——並與高成長科技和AI股平衡。這個想法是：由於我們預期今年波動性很大，如果出現較多上行波動，成長股、科技股——尤其是AI——將領先市場上漲。當它們逐漸進入完全估值甚至可能高估的區域時，你可以獲利了結，並將收益再投資於被低估的寬護城河價值股，從而調整投資組合。當然，這樣一來，短期內的下行風險是價值股表現較差，可能不會大幅下跌，但肯定會落後於上漲。我認為，只要油價持續下跌，能源股就會繼續走弱。
股市反彈，油價暴跌，美伊停火
布倫特原油跌至四周新低，投資者等待更多航運復甦細節。
按市值來看：我上次查看時，小型股今天早上略微跑贏大盤，小型股通常是市場中最被低估的部分，但我認為接下來幾週，大型股可能會先反彈最多，然後小型股才會跟進。
看我們的行業展望，受挫最深的行業也是我們認為今天最被低估的行業，特別是科技、通信和消費循環行業。這些行業今天早上表現較好。我們仍認為它們還有很大的上漲空間。那些經濟敏感度較低的防禦性行業，如消費防禦、醫療和公用事業，可能會因估值而滯後，有時甚至短期內會下跌。
接下來，我們應該思考什麼？就像其他事情一樣，事情還沒結束。投資者現在應該思考的問題是：這兩週的停火能持得住嗎？未來兩週內，我們是否會看到衝突重新升溫？我們能在兩週期限內達成任何協議嗎？希望我們能在這兩週內或之後找到一個長期的永久解決方案。
行業展望：Morningstar第二季最佳選股
Morningstar 分析師提供他們的行業展望和最佳買入股票。
我們在 The Morning Filter 上過去一個月多次提到——我一直密切關注油期合約，從前一個月、第二個月，甚至更長期的價格。今天的數字顯示，2026年5月合約約為96美元多一些。該合約的最後交易日是4月19日，這將在我認為的兩週停火期（大約4月21日）之內。儘管如此，這個價格較衝突前的油價高出47%。再看2026年6月的第二個月合約，最後交易日是5月19日，正值美國的陣亡將士紀念日長週末，這是美國一個重要的駕車出行週末。根據我上次看到的數字，該合約約為88美元，較衝突前高出約32%。最後，展望更遠的期貨曲線，2026年12月合約約為72.5美元，較衝突前高出約15%。我認為這些價格還有很多未反映出來的變化。
談到波動性，我仍認為今年會有很大的波動，不僅是未來幾週幾個月，甚至整個年度。我們會討論一些需要關注的主要風險。預計未來幾個月，甚至下一季，全球經濟和美國經濟都會受到產能和航運中斷的影響。我們在播客中提到，亞洲一些化工公司已經停產，這些化工產品用於塑膠和其他多種產品。
我認為這些中斷在恢復正常之前會帶來一些問題。不管你用什麼衡量通脹，我預計短期內通脹指標會上升，因為高油價會在系統中傳導，不僅是汽油和柴油、運輸成本，還有大豆、小麥、玉米等農產品，這些都需要大量的化肥，主要來自天然氣。天然氣也在一定程度上被切斷，所以我知道化肥價格也在上升。我們還要觀察消費者的收縮情況。我和我們消費者團隊的主管 Erin 談過，她認為除非油價在陣亡將士紀念日長週末和夏季期間保持高位，否則消費者習慣不會有太大變化。希望下半年不要看到太多消費收縮。當然，我們還有年初談到的所有風險，我認為這些風險今年都可能逐步展現。
分析師：美伊停火不代表市場很快會恢復正常
油價預計仍將維持高位，市場波動性可能持續。
2026年第二季股市展望
Dziubinski: 好的，Dave。你幾乎已經回答了我所有問題。那麼，請開始你的第二季展望的準備發言吧。
Sekera: 由於我們在網絡研討會一開始改變了一些內容，我會比平常更快地瀏覽幾張幻燈片，因為我真的想讓 Preston 有足夠的時間詳細說明他的經濟展望，因為我知道我們會收到很多關於經濟和通脹的問題。我會快速回顧股票市場估值，重點介紹我們的行業估值和首選股票，按經濟護城河分類的估值，以及一些大型科技股的情況。然後我會把時間交給 Preston，讓他講他的經濟展望，最後我會簡要介紹固定收益展望。我們會盡可能多留時間給問答。
2026年第二季股市展望：不要恐慌，重新調整
利用波動性，找出獲利點和再部署的時機。
看市場：當我們計算數據時，整體市場的交易價格比我們的合理價值低約12%。對於沒參加過我們過去網絡研討會的朋友，我們看合理價值的方法與許多其他市場策略師不同。在我的職業生涯中，我發現市場策略師通常會用某種模型、算法或經濟模型來預測標普500的盈利，然後套用某個預測倍數。他們經常告訴你，市場被低估8%到10%，這是基於他們使用的某個預測市盈率倍數。這似乎更像是追求目標的練習，而不是真正的估